Poolin ha presentato istanza di protezione fallimentare ai sensi del Chapter 11 negli Stati Uniti mentre cerca di vendere i suoi asset di mining bitcoin in Texas attraverso una procedura supervisionata dal tribunale, a fronte di circa 173 milioni di dollari di obbligazioni anteriori alla procedura.

Il caso di fallimento riguarda Poolin, con sede a Singapore, e le sue controllate statunitensi, Lonestar Dream Inc. e Lonestar Taproot LLC. Secondo i documenti depositati presso la U.S. Bankruptcy Court for the District of New Jersey, le entità hanno presentato istanze volontarie ai sensi del Chapter 11 il 22 luglio. I debitori hanno affermato che la procedura è pensata per sostenere una vendita ordinata degli asset residui, anziché per riavviare l’attività come società operativa di mining.

Gli atti del tribunale mostrano che Poolin ha stimato di avere tra 10.001 e 25.000 creditori, asset valutati tra 1 milione e 10 milioni di dollari e passività comprese tra 100 milioni e 500 milioni di dollari.

Una dichiarazione depositata dal Chief Restructuring Officer Michael DuFrayne afferma che le società dovevano circa 173,1 milioni di dollari prima dell’ingresso in procedura fallimentare. Circa 163,7 milioni di dollari di tale importo riguardano IOU non garantiti emessi ai clienti di Poolin Wallet dopo la sospensione dei prelievi durante la flessione del mercato delle criptovalute nel 2022.

Secondo la dichiarazione, le attività di mining e hosting presso gli impianti Poolin di Pyote e Tarbush, nel Texas occidentale, sono terminate il 10 luglio. Rimane operativa solo una piccola squadra per mettere in sicurezza i siti e assistere nel processo di vendita.

Gli asset in Texas vanno all’asta

I debitori hanno già firmato accordi separati di acquisto di asset con Thor CALAP LLC, fissando un’offerta stalking-horse combinata di 52 milioni di dollari per gli asset in Texas.

Gli accordi includono un’offerta da 15 milioni di dollari per la proprietà di Pyote, insieme ai relativi diritti energetici e alle attrezzature. Un’offerta separata da 37 milioni di dollari riguarda i diritti energetici e le attrezzature del sito di Tarbush. I documenti del tribunale affermano che la transazione su Tarbush non include l’accordo di utilizzo della superficie della proprietà.

Ai sensi della Sezione 363 del U.S. Bankruptcy Code, gli accordi stalking-horse stabiliscono un prezzo minimo per un’asta, consentendo al contempo offerte concorrenti più elevate prima che qualsiasi vendita finale venga approvata dal tribunale. Il processo è comunemente utilizzato nei casi di Chapter 11 per testare il valore degli asset sul mercato mantenendo la vendita soggetta alla supervisione del tribunale fallimentare. Ciascun sito di mining potrà inoltre essere venduto separatamente se offerte individuali offriranno un valore migliore per i creditori.

Prima di stipulare le transazioni proposte, i debitori hanno trascorso circa tre mesi a promuovere gli asset presso oltre 335 potenziali acquirenti e investitori. Secondo la dichiarazione al tribunale, l’attività di contatto ha riguardato miner di criptovalute, operatori di intelligenza artificiale e calcolo ad alte prestazioni, società di data center hyperscale, fondi di private equity e real estate investment trust.

Quel processo di marketing ha prodotto 28 accordi di riservatezza firmati e sette lettere di intenti riguardanti sia singoli impianti sia il portafoglio combinato.

I documenti giudiziari affermano che l’interesse da parte di operatori di infrastrutture AI ha aumentato il valore potenziale dei siti grazie ai sistemi elettrici e alla capacità energetica esistenti, nonostante l’attività di mining e hosting di Poolin fosse diventata non redditizia. Dalla loro costituzione, Lonestar Dream e Lonestar Taproot hanno accumulato perdite per circa 45,9 milioni di dollari.

Il collasso del wallet ha lasciato i clienti con IOU

Poolin è stata fondata in Cina nel 2017 da Zhibiao “Kevin” Pan, Fa Zhu e Tianzhao Li. La società è cresciuta fino a diventare uno dei più grandi pool di mining bitcoin al mondo e ha raggiunto la prima posizione globale entro settembre 2019.

Oltre al mining, Poolin si è espansa nei servizi finanziari tramite Poolin Wallet. L’attività wallet consentiva ai clienti di prendere in prestito USDT contro garanzie in criptovalute e in seguito ha introdotto prodotti di deposito fruttiferi.

Il modello di business è finito sotto pressione dopo che la Cina ha vietato il mining bitcoin nel 2021 e i prezzi degli asset digitali sono scesi bruscamente l’anno successivo.

Secondo la dichiarazione del Chapter 11, Poolin ha trasferito le garanzie dei clienti ad Antalpha Technologies e ha preso in prestito circa 213 milioni di dollari contro criptovalute valutate all’epoca circa 355,8 milioni di dollari.

Il deposito afferma che quei fondi presi in prestito sono stati utilizzati per sostenere la costruzione degli impianti di mining in Texas, l’acquisto di macchine per il mining, i prelievi dei clienti, i pagamenti degli interessi e le spese operative quotidiane.

Con il continuo calo dei prezzi delle criptovalute, Poolin Wallet ha sospeso i prelievi nel settembre 2022 e ha distribuito token IOU che rappresentavano i saldi congelati dei clienti.

Secondo la dichiarazione, circa 11.700 utenti del wallet avevano saldi superiori a 100 dollari quando sono stati emessi IOU per circa 163,7 milioni di dollari. Tali IOU sono centrali nel fallimento perché il deposito li identifica come obbligazioni non garantite, il che significa che i recuperi dipendono dal valore residuo dopo che costi di vendita approvati, spese amministrative e altri crediti saranno affrontati attraverso la procedura giudiziaria.

Il deposito presso il tribunale afferma inoltre che Antalpha ha liquidato le garanzie di Poolin nel novembre 2022, quando il management stimava che la società dovesse circa 260 milioni di dollari a fronte di asset digitali allora valutati circa 265 milioni di dollari.

Da allora Poolin non ha ripreso le normali attività operative. I suoi asset residui includono ora circa 1,2 milioni di dollari detenuti in un conto bancario nel New Jersey, un contratto di locazione per uffici e un credito infragruppo. Alcuni utenti di Poolin Wallet hanno inoltre presentato azioni legali contro i debitori sia negli Stati Uniti sia a Singapore.

L’infrastruttura di mining attira interesse legato all’AI

Sebbene il caso di fallimento sia incentrato sui recuperi dei creditori, il processo di vendita riflette anche come l’infrastruttura di mining sia diventata preziosa per acquirenti al di fuori del settore delle criptovalute.

Secondo la dichiarazione del Chapter 11, molte parti contattate durante il processo di marketing erano concentrate sull’intelligenza artificiale e sul calcolo ad alte prestazioni piuttosto che sul solo mining bitcoin. I collegamenti alla rete elettrica e l’infrastruttura elettrica esistenti sono diventati sempre più interessanti per progetti di data center AI.

Il fallimento di Poolin segue un altro caso di insolvenza che ha coinvolto un importante operatore di mining. All’inizio di quest’anno, il miner russo BitRiver ha affrontato una procedura fallimentare supervisionata dal tribunale per debiti non pagati legati alla fornitura di energia, alle operazioni di data center e ai contratti di servizio.

L’interesse per gli impianti texani di Poolin è coerente con una tendenza più ampia tra le società di mining quotate in borsa. All’inizio di questa settimana, Ionic Digital ha ottenuto l’approvazione della SEC per la prevista quotazione al Nasdaq dopo aver riposizionato gran parte della propria attività verso l’infrastruttura AI. Ionic Digital, nata dalla ristrutturazione fallimentare di Celsius Network, ha convertito parte del suo campus in Texas dal mining bitcoin al calcolo AI nell’ambito di un accordo di lungo termine con il provider cloud AI Nscale.

IREN ha adottato una strategia simile. A giugno, la società ha acquisito la spagnola Nostrum Group per aggiungere circa 490 megawatt di energia connessa alla rete destinata all’espansione del cloud AI in Europa. IREN ha riportato un aumento dei ricavi dal cloud AI anche mentre i proventi del mining bitcoin sono diminuiti. Anche HIVE Digital e Bitdeer hanno annunciato progetti per convertire impianti di mining in infrastrutture di calcolo ad alte prestazioni.

Il caso di Poolin differisce da quello di queste società perché sta liquidando asset tramite Chapter 11 invece di espandersi direttamente nelle operazioni AI. Ciononostante, i documenti del tribunale indicano che la domanda da parte di acquirenti focalizzati sull’AI ha aumentato l’interesse per le proprietà in Texas durante il processo d’asta.

I debitori hanno affermato che i creditori non garantiti, inclusi i clienti di Poolin Wallet, potrebbero ricevere distribuzioni se l’asta produrrà vendite concluse con successo. Secondo i depositi del Chapter 11, i recuperi finali dipenderanno dalle offerte concorrenti, dalle spese amministrative, dai costi di vendita e dall’approvazione da parte del tribunale di un piano di liquidazione.