Quasi quattro anni dopo aver sospeso i prelievi dei clienti, Poolin, un tempo il più grande pool di mining di Bitcoin al mondo, ha presentato istanza di protezione fallimentare ai sensi del Chapter 11 nel New Jersey. Due affiliate con sede negli Stati Uniti sono state incluse nella procedura, mentre la società ha anche definito piani per mettere all’asta due impianti di mining nel West Texas con un’offerta iniziale complessiva di $52 milioni.

Secondo il rapporto originale su i documenti del tribunale mostrano debiti totali per circa $173.1 milioni. La maggior parte di tale importo, $163.7 milioni, è costituita da IOU emessi a favore dei clienti di Poolin Wallet dopo che la piattaforma ha congelato i prelievi nel 2022. Questi IOU sono ora al centro dei recuperi dei creditori, che dipenderanno dai risultati dell’asta e dall’approvazione del tribunale fallimentare.

I confini tra mining e custodia si sono sfumati

Poolin è stata lanciata nel 2017 ed è diventata brevemente il più grande pool di mining di Bitcoin al mondo per hashrate nel 2019, durante una fase di rapida espansione delle operazioni di mining istituzionali su larga scala. I mining pool in genere aggregano la potenza di calcolo di miner individuali e istituzionali per trovare blocchi con maggiore regolarità, distribuendo poi le ricompense dei blocchi ai partecipanti in modo proporzionale. Sebbene molti pool operino esclusivamente secondo questo modello, Poolin gestiva anche un servizio wallet che deteneva direttamente i fondi degli utenti.

Questo modello ha spinto la piattaforma oltre una semplice attività di coordinamento dell’hashrate, avvicinandola a un fornitore di servizi di custodia, ma senza le protezioni regolamentari normalmente associate alle garanzie per i depositanti. La struttura è diventata una questione centrale dopo che i mercati del credito crypto sono finiti sotto forte pressione alla fine del 2022.

Poolin ha congelato i rimborsi nello stesso periodo in cui finanziatori tra cui Celsius e BlockFi sono falliti nel contesto di un contagio più ampio del settore, innescato dal collasso di Terra/Luna nel maggio 2022 e aggravato dal fallimento di FTX nel novembre dello stesso anno. La società non ha mai ripristinato completamente i prelievi e ha invece emesso IOU, che molti clienti consideravano crediti illiquidi. Questi IOU rappresentano ora quasi il 95% delle passività indicate nel caso Chapter 11, trasformando i partecipanti retail al mining in creditori non garantiti di un’entità societaria in difficoltà.

I siti di mining nel West Texas affrontano la prova dell’asta

I due siti di mining nel West Texas si trovano in una regione che ha attirato società di mining grazie all’accesso a energia relativamente a basso costo. La loro offerta iniziale di $52 milioni è inferiore a un terzo dei debiti dichiarati da Poolin. Le valutazioni delle infrastrutture di mining possono oscillare sensibilmente in base al prezzo di Bitcoin, ai costi dell’elettricità e alla difficoltà della rete, pressioni che si sono intensificate dopo l’halving di Bitcoin dell’aprile 2024, che ha ridotto le ricompense dei blocchi da 6.25 a 3.125 BTC, comprimendo i margini di molti operatori.

Se l’asta attirerà un interesse limitato da parte degli offerenti o se le offerte finali risulteranno inferiori alle aspettative, i recuperi dei clienti potrebbero essere contenuti. Core Scientific, uno dei maggiori miner di Bitcoin quotati in borsa negli Stati Uniti, ha presentato istanza di Chapter 11 nel dicembre 2022 ed è uscita dalla procedura nel gennaio 2024 dopo aver ristrutturato il proprio debito, mostrando che i fallimenti nel settore del mining possono procedere, ma spesso richiedono concessioni significative da parte dei creditori. La vendita degli asset di Poolin avviene mentre prosegue un consolidamento più ampio nel settore crypto, con attività di M&A e accordi che stanno rimodellando i bilanci societari, inclusi gli sviluppi segnalati in una rassegna settimanale sulla tokenizzazione su https://blockchainreporter.net/weekly-tokenization-roundup-bullish-buys-equiniti-for-4-2b-ondo-settles-with-jpmorgan-rwa-crosses-20b/.

La vendita proposta da Poolin di impianti fisici di mining, tuttavia, rappresenta un processo più marcatamente distressed. Metterà alla prova la capacità degli asset di mining statunitensi sotto pressione fallimentare di attirare ancora capitale sufficiente in un mercato sempre più guidato da miner quotati e ben capitalizzati.

Classificazione giudiziaria e interrogativi sui recuperi

Il tribunale fallimentare dovrà decidere come classificare gli IOU dei clienti di Poolin, una determinazione che potrebbe influenzare altri casi riguardanti piattaforme che combinavano operazioni di mining con servizi simili alla custodia. Allo stesso tempo, il contesto regolamentare statunitense per le società crypto continua a evolversi.

Un importante disegno di legge statunitense sulle crypto in attesa di voto al Senato potrebbe incidere sul modo in cui i custodi crypto vengono trattati dalla legge federale, secondo https://blockchainreporter.net/banks-are-trying-to-kill-the-biggest-crypto-bill-in-us-history-four-days-before-the-senate-vote/. Anche la sola possibilità di nuove regole può modificare le dinamiche negoziali nelle procedure fallimentari.

Per i detentori di IOU di Poolin, il percorso di recupero resta irrisolto. I risultati finali dell’asta determineranno quanto i creditori potranno ricevere, mentre il caso solleva anche interrogativi più ampi sulle strutture che hanno lasciato i fondi dei clienti legati alle società operative. Quattro anni dopo il blocco dei prelievi, l’istanza di Chapter 11 pone fine a un lungo periodo di incertezza e riporta l’attenzione su come le piattaforme di mining dovrebbero separare gli asset degli utenti dalle attività aziendali.