Nell'ultima puntata di una serie di tre colonne per BusinessWorld, Alexander C. Escucha sostiene che i filippini non meritino l'etichetta "mayabang" — una parola tagalog che significa borioso — a volte invocata per spiegare i persistenti squilibri esterni del Paese. Le famiglie, sostiene, risparmiano quanto i loro redditi consentono, e i percettori a basso reddito spendono la maggior parte del loro guadagno in beni di prima necessità, in linea con la legge di Engel. Le Filippine risparmiano quanto, o più, delle economie paragonabili al loro livello di reddito, e il loro tasso di risparmio è salito per 15 anni.

Una chiarimento chiave inquadra la serie: il tasso di risparmio nazionale lordo del 29% citato nella serie proviene dall'Autorità di statistica filippina (PSA) e include i redditi dei lavoratori filippini all'estero (OFW) e esteri, mentre il rapporto del 19% del Fondo Monetario Internazionale (FMI), citato da Ciel Habito in una colonna separata, esclude le rimesse degli OFW. Secondo l'autore, la differenza di 10 punti non altera l'analisi né la conclusione.

Il punto cruciale dell'argomentazione è che la pressione continuativa sul tasso di cambio del peso derivante dai deficit della partecipazione corrente non è guidata da quanto poco il Paese risparmia, ma da quanto poco vende al mondo e da quanto ci acquista.

Cosa guida il deficit

La guida più autorevole su cosa fare, suggerisce la colonna, viene dalla stessa Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP). Lo scorso anno, la banca centrale ha pubblicato Current Account Dynamics and the Philippine Economy: Developments and Prospects, a cura di Mario B. Lamberte. Il suo secondo capitolo, scritto dagli economisti della BSP Vic K. Delloro, Hazel C. Parcon-Santos e Jose Adlai M. Tancangco, stima ciò che ha guidato la partecipazione corrente filippina utilizzando dati trimestrali dal 1993 al 2023.

Gli autori identificano cinque variabili chiave. Le esportazioni, gli investimenti diretti esteri (IDE) e il saldo fiscale del governo migliorano la partecipazione corrente. Una crescita del PIL più rapida e un tasso di cambio effettivo reale più forte — il valore del peso rispetto alle valute dei partner commerciali, rettificato per l'inflazione — lo peggiorano. Gli IDE e le esportazioni hanno gli effetti maggiori. La frugalità delle famiglie non è nell'elenco — l'unica variabile di risparmio nel modello è il saldo fiscale del governo stesso.

Il risparmio nazionale resta effettivamente al di sotto dei fabbisogni di investimento del Paese, ma ciò è vero solo in aggregato. Il risparmio nazionale è la somma del risparmio privato e pubblico, e i due raccontano storie diverse. Si consideri il 5: il deficit della partecipazione corrente era il 3,3% del PIL, mentre il deficit di bilancio del Governo nazionale era il 5,63% del PIL. Poiché la partecipazione corrente è pari alla somma dei divari risparmio-investimento dei settori privato e pubblico, il settore privato ha registrato un surplus di circa il 2% del PIL.

Quella cifra è approssimativa, poiché il Sistema di previdenza sociale, il Government Service Insurance System e i governi locali registrano di solito surplus che rendono il deficit pubblico consolidato inferiore a quello del Governo nazionale. Ma la direzione, sostiene Escucha, è innegabile: le famiglie e le imprese risparmiano più di quanto investono, mentre il governo si indebita più di quanto assorba quel surplus. Il divario di risparmio del Paese è nei conti pubblici, non nel bilancio delle famiglie.

Un problema di beni

Dal 1980, le Filippine hanno registrato un deficit nella commercio di servizi solo due volte, negli anni di crisi del 1982 e 1998. Le rimesse e i proventi dell'outsourcing hanno ammortizzato i conti esteri per decenni. Il buco è nei beni.

La crescita delle Filippine è affamata di importazioni. Dal 2020 al 2022, materie prime, beni intermedi e beni capitali hanno costituito il 71,4% delle importazioni. Negli anni 2010, le importazioni sono crescite del 10,9% all'anno contro il 6,9% delle esportazioni. Anche la base export è ristretta: macchinari ed elettronica, per lo più semiconduttori, hanno rappresentato in media il 62,1% delle esportazioni dal 1996 al 2022, conferendo alle Filippine il paniere esportativo meno diversificato dell'ASEAN-5, il gruppo formato da Indonesia, Malaysia, Filippine, Singapore e Thailandia.\nAl contrario, il commercio di beni della Thailandia è in surplus dal 1997, e il Vietnam è passata a un surplus di partecipazione corrente alla fine degli anni 2010 grazie alla crescita guidata dalle esportazioni e agli investimenti esteri.

Il divario non si chiuderà da solo. Dopo essersi ridotto a 16,3 miliardi di dollari nel 2025, il deficit della partecipazione corrente è previsto dalla BSP tornare ad allargarsi a circa il 4% del PIL nel 2026 e 2027. Quella proiezione fissa il metro di giudizio a breve termine per il dibattito, e i rapporti regolari della banca centrale sulla bilancia dei pagamenti sono il luogo in cui il divario sarà monitorato rispetto ad esso.

Quanto grande dovrebbe essere la spinta alle esportazioni? Poiché gli input importati rappresentano circa il 24% del valore delle esportazioni filippine, ogni nuovo dollaro di esportazione frutta circa 76 centesimi. Chiudere in modo sostenibile un deficit di 16 a 20 miliardi di dollari richiederebbe una stima di 40-50 miliardi di dollari di proventi esportativi annuali aggiuntivi nei prossimi cinque-sette anni.

Un'agenda per le esportazioni

Il capitolo conclusivo del libro, scritto da Lamberte, trasforma queste conclusioni in un'agenda di politica economica. Cinque priorità spiccano.

In primo luogo, diversificare oltre i chip. La prossima ondata di esportazioni dovrebbe provenire dai settori in cui il Paese ha già un punto d'appoggio: alimentare trasformato, lavorazione dei minerali, cantieristica navale, componenti automobilistici e per veicoli elettrici, e dispositivi medici. In agricoltura, il libro chiede un passaggio dal riso alle esportazioni ad alto valore e lo smantellamento delle restanti restrizioni quantitative. Le esportazioni di servizi dovrebbero espandersi oltre i call center verso il turismo medico e le industrie creative. L'assistenza tecnica può aiutare lecole e medie imprese orientate all'export a inserirsi nelle catene del valore globali, mentre gli accordi commerciali ampliano l'accesso ai mercati — il Regional Comprehensive Economic Partnership, il patto che collega i dieci membri dell'ASEAN a Cina, Giappone, Corea del Sud, Australia e Nuova Zelanda, in vigore per le Filippine dal 2023, è la piattaforma ovvia.

In secondo luogo, orientare gli incentivi verso i beni commerciabili. Troppo capitale è confluito in immobili, retail e altri settori che non generano dollari. Il CREATE MORE Act — formalmente la legge Corporate Recovery and Tax Incentives for Enterprises to Maximize Opportunities for Reinvigorating the Economy — ha reso gli incentivi basati sulla performance, ma questi dovrebbero essere esplicitamente legati ai proventi delle esportazioni, un approccio implementato con successo in Corea del Sud. Incentivi per la servicificazione incoraggerebbero i produttori a vendere servizi come design, logistica e software. Il libro avverte tuttavia che regimi di incentivi complessi e mal amministrati hanno in passato generato rendita di rendita piuttosto che industrie competitive.

In terzo luogo, far attecchire gli IDE. Gli IDE hanno l'effetto maggiore nel modello. Le modifiche del 2022 al Public Services Act, al Foreign Investments Act e al Retail Trade Liberalization Act hanno aperto la porta, ma le imprese straniere collocano ancora l'inefficienza normativa e gli alti costi delle utenze tra i loro principali ostacoli. Lamberte chiede di rivedere la legge sull'Ease of Doing Business per rafforzare l'Autorità anti-burocrazia, fino al livello dei governi locali, e iniziative per ridurre le tariffe elettriche per i produttori.

In quarto luogo, mantenere il peso competitivo. Una valuta sopravvalutata costa esportazioni, e il libro sostiene l'intervento sui cambi, una politica monetaria calibrata e strumenti macroprudenziali per prevenire un'apprezzamento eccessivo quando i flussi di capitale aumentano. Secondo il opinionista, il momento per tenere quella linea è quando i flussi rientrano — non dopo che gli esportatori hanno perso quote di mercato.

In quinto luogo, riparare il bilancio pubblico nel modo giusto. Un saldo fiscale più forte, ottenuto attraverso una base imponibile più ampia e una raccolta migliore, aumenta il risparmio nazionale e migliora la partecipazione corrente. Questa è l'agenda di risparmio supportata dall'evidenza, ed è fiscale, non culturale. Per garantire una spesa produttiva, un processo di bilancio trasparente dovrebbe aiutare a tagliare drasticamente le perdite dovute alla corruzione.

La vera lezione

Il governatore della BSP Eli Remolona, Jr. aveva ragione nel dire che le Filippine risparmiano meno di quanto investono. Tuttavia, le serie storiche e i dati comparativi internazionali mostrano che l'etichetta "mayabang" era errata. Il divario di risparmio del Paese si trova nei conti pubblici, non nel bilancio delle famiglie. L'economia ha bisogno di guadagnare più dollari, espandere la base esportativa e ridurre la dipendenza dalle importazioni, mentre il governo deve indebitarsi meno risparmio del settore privato — e tagliare seriamente le perdite fiscali insostenibili causate dalla corruzione flagrante.

Gli economisti della stessa BSP hanno tracciato la strada, conclude la colonna. È lì, sostiene l'autore, che il dibattito dovrebbe andare avanti.

Puntate precedenti della serie: Parte 1; Parte 2.

Originariamente pubblicato da BusinessWorld: https://bworldonline.com/opinion/2026/10/11/786058/not-mayabang-save-more-export-more-import-less/

Alexander C. Escucha è stato presidente della Philippine Economic Society (PES 2005 è fellow della Foundation for Economic Freedom (FEF), membro del consiglio e presidente della UP Visayas Foundation (2014–2026), e vicepresidente senior in pensione di China Banking Corp.