Il sistema finanziario, al suo livello più fondamentale, svolge una funzione semplice ma indispensabile: sposta i fondi da chi ne ha un eccesso a chi ne ha bisogno. Le famiglie depositano i risparmi in banca. Le banche trasformano i depositi in prestiti. Gli investitori forniscono capitale alle imprese. I fondi pensione convertono i risparmi dei lavoratori in investimenti a lungo termine. I governi si indebitano per finanziare infrastrutture e servizi pubblici. Attraverso questo processo, le risorse inattive diventano capitale produttivo.

Cosa tiene in movimento questo enorme macchinario? La fiducia, secondo Benel Dela Paz Lagua, ex dirigente della Development Bank of the Philippines, in un commento pubblicato da BusinessWorld.

Un depositante lascia il denaro in banca perché si fida che sia lì quando sarà necessario. Una banca presta a un imprenditore perché si fida che il mutuatario ripaghi. Un investitore impegna capitale perché si fida delle informazioni presentate e ritiene che contratti e diritti di proprietà saranno rispettati.

Quasi ogni transazione finanziaria, tuttavia, comporta un'asimmetria informativa. I mutuatari sanno più dei prestatori sulle proprie attività e intenzioni. I manager aziendali sanno più degli azionisti sulle proprie società. I governi sanno più dei contribuenti su come vengono effettivamente spesi i fondi pubblici.

Per colmare questo divario informativo, i sistemi finanziari sviluppato un insieme di meccanismi consolidati: bilanci verificati, garanzie collaterali, rating di credito, obblighi di informativa, vigilanza bancaria, governance aziendale, contratti e leggi. Questi strumenti riducono l'incertezza e rendono possibili le transazioni tra sconosciuti. Di fatto, rendono possibile la fiducia.

Quando i prestatori si fidano dei mutuatari, il credito fluisce più agevolmente. Quando gli investitori si fidano delle imprese, dei regolatori e del governo, il capitale diventa disponibile a costi ragionevoli. Quando le imprese si fidano delle istituzioni pubbliche e della stabilità delle politiche, sono più disposte a intraprendere investimenti i cui rendimenti possono arrivare solo molti anni dopo.

Quando la fiducia si deteriora, accade il contrario. Le banche diventano caute. Gli investitori chiedono rendimenti più elevati per compensare un rischio percepito maggiore. Le imprese rimandano l'espansione, il capitale cerca altrove, e le transazioni richiedono più garanzie e monitoraggio. La mancanza di fiducia, scrive Lagua, diventa un'altra forma di costo di transazione.

Egli sostiene che questo offra una lente utile per osservare le attuali difficoltà economiche delle Filippine. Il brusico rallentamento della crescita economica e la debolezza degli investimenti non possono, ovviamente, essere attribuiti interamente alla governance: anche inflazione, incertezza globale, tassi di interesse, perturbazioni meteorologiche e vincoli strutturali contano. Ma la governance conta enormemente, perché la governance influenza la fiducia.

Le recenti controversie che coinvolgono le infrastrutture pubbliche, in particolare i progetti di controllo delle alluvioni, illustrano il problema. Quando sorgono dubbi su miliardi di pesos inutilizzati destinati ai lavori pubblici, il danno va ben oltre il denaro presuntivamente perso. La perdita non è soltanto l'importo dirottato. Il paese perde le infrastrutture produttive che avrebbero dovuto essere realizzate. Le imprese soffrono per una logistica inefficiente. Le comunità restano vulnerabili alle alluvioni. Il governo potrebbe alla fine dover spendere di nuovo per riparare o sostituire progetti difettosi.

C'è un'altra vittima più difficile quantificare: la fiducia. I cittadini iniziano a chiedersi dove finiscano le loro tasse. Gli appaltatori legittimi diffidano di un sistema di appalti percepito come favorevole alle conoscenze. Gli investitori si domandano se le regole saranno applicate equamente. Le imprese incorporano l'incertezza politica e regolamentare nelle decisioni di investimento. La corruzione, in questo senso, opera come un'imposta invisibile sull'economia.

Il commento traccia anche un collegamento con l'inflazione, influenzata dall'offerta alimentare, dai prezzi dell'energia, dai tassi di cambio e dalle condizioni globali. La governance influenza il lato dell'offerta dell'economia. Infrastrutture efficienti abbassano i costi logistici. Strade buone spostano più rapidamente i prodotti agricoli dalle fattorie ai mercati. Un'irrigazione efficace migliora la produttività. Appalti competitivi danno ai contribuenti più infrastrutture per ogni peso speso.

Un peso perso per corruzione non è quindi soltanto un peso in meno per il Tesoro. Può significare una strada non completata, un'irrigazione che non funziona, un controllo delle alluvioni che fallisce o un collo di bottiglia logistico che mantiene i prezzi degli alimenti inutilmente alti. La governance, in altre parole, ha un prezzo economico. È un prezzo pagato da chiunque usi le strade, compri il cibo e si affidi ai servizi che la spesa pubblica dovrebbe garantire.

L'importanza della fiducia diventa ancora più chiara dalla prospettiva della finanza per lo sviluppo. Per decenni, le Filippine hanno faticato a garantire finanziamenti adeguati alle micro, piccole e medie imprese. Molti imprenditori hanno attività commerciali valide ma privi delle garanzie collaterali, dei registri finanziari o del track record richiesti dai prestatori tradizionali. A prima vista, sembra un problema di mancanza di denaro. Spesso, osserva Lagua, è in realtà un problema di mancanza di fiducia.

La sfida della finanza per lo sviluppo è quindi creare meccanismi che consentano ai prestatori di comprendere abbastanza bene gli imprenditori da assumere rischi calcolati. Migliori informazioni creditizie, educazione finanziaria, garanzie, prestito responsabile e registri finanziari più solidi possono ridurre l'asimmetria informativa e rendere gradualmente finanziabili imprese precedentemente escluse. Lo sviluppo, in questo senso, comporta l'ampliamento del raggio di fiducia.

Ma istituzioni e regolamentazioni possono fare solo fino a un certo punto. Gli audit possono essere rafforzati, gli appaltiati, l'informativa richiesta e si possono istituire elaborati contrappesi — eppure, alla fine, qualcuno deve comunque prendere la decisione giusta. Questo porta l'argomento dall'economia al carattere. Il carattere, come lo mette Lagua, è fare la cosa giusta anche quando nessuno guarda. Nessun sistema regolamentare può anticipare ogni possibile atto di malafede. Una buona governance dipende quindi non solo da istituzioni solide, ma anche da persone all'altezza delle responsabilità a loro affidate.

Per le Filippine, il ripristino della fiducia dovrebbe di conseguenza essere considerato parte dell'agenda economica. Combattere la corruzione non è separato dall'attrarre investimenti. La responsabilità non è separata dalla creazione di posti di lavoro. Una buona governance non è separata dalla crescita sostenibile. La prova nei periodi a venire sarà se i meccanismi consolidati — audit rafforzati, appalti migliorati, informativa obbligatoria e supervisione più stretta — saranno applicati in modo sufficientemente visibile da farsi sentire dove conta: nel credito che arriva alle piccole imprese valide, nei progetti completati come progettati e nella disponibilità degli investitori a impegnare capitale a lungo termine.

Un sistema bancario di fiducia mobilita i risparmi. Le imprese di fiducia accedono al capitale. Le istituzioni di fiducia attraggono investimenti. E un governo di fiducia può chiedere ai cittadini sacrifici, perché le persone credono che quei sacrifici servano l'interesse pubblico.

I numeri contano. I rendimenti contano. La gestione del rischio conta. Ma nessuno di questi può durare senza fiducia. La finanza si misura in numeri, ma alla fine si regge sulla fiducia.

Le opinioni espresse sono dell'autore e non riflettono necessariamente il parere del suo ufficio o della FINEX. Benel Dela Paz Lagua è stato precedentemente vicepresidente esecutivo e chief development officer della Bank of the Philippines. È membro attivo della FINEX e sostenitore del prestito basato sul rischio per le PMI, e attualmente ricopre il ruolo di amministratore indipendente in banque innovative e in diverse organizzazioni non governative.

Questo commento è apparso originariamente su BusinessWorld.