Di Heather Caitlin P. Mañago, Ricercatrice

I rendimenti dei titoli di Stato filippini (GS) scambiati sul mercato secondario hanno chiuso la scorsa settimana per lo più in rialzo, poiché gli investitori hanno incorporato maggiori rischi di inflazione derivanti dall’aumento dei prezzi globali del petrolio e dalla caduta del peso a un nuovo minimo storico.

I rendimenti dei GS, che si muovono in senso inverso rispetto ai prezzi, sono aumentati in media di 19.98 punti base (bps) su base settimanale, secondo i PHP Bloomberg Valuation Service Reference Rates al 24 luglio pubblicati sul sito web del Philippine Dealing System.

All’estremità breve della curva dei rendimenti, i tassi hanno avuto un andamento misto. I rendimenti dei Treasury bill (T-bills) a 182 e 364 giorni sono scesi rispettivamente di 5.1 bps e 1.15 bps, al 5.4814% e al 5.9696%. Il titolo a 91 giorni, invece, è salito di 0.27 bp al 5.0628%.

I rendimenti nella parte intermedia e lunga della curva sono aumentati su tutta la linea rispetto alla settimana precedente. I tassi dei Treasury bond (T-bonds) a due, tre, quattro, cinque e sette anni sono saliti rispettivamente di 16.87 bps al 6.7234%, di 21.52 bps al 7.0351%, di 24.99 bps al 7.2639%, di 25.55 bps al 7.4015% e di 24.38 bps al 7.5446%.

Anche le scadenze a 10, 20 e 25 anni sono aumentate, guadagnando 32.24 bps, 40.29 bps e 39.92 bps, per chiudere rispettivamente al 7.6050%, 7.4354% e 7.4315%.

Il volume totale di GS scambiati ha raggiunto P22.93 miliardi venerdì, leggermente sotto i P23.49 miliardi registrati una settimana prima.

“Il mercato è stato guidato da aspettative di inflazione più elevate, poiché i prezzi globali del petrolio sono balzati dopo l’escalation delle tensioni tra Stati Uniti e Iran,” ha detto il primo trader obbligazionario in un messaggio su Viber.

Un secondo trader ha affermato che il deprezzamento del peso e i prezzi elevati del greggio hanno riportato l’attenzione sui rischi di inflazione interna. Un peso più debole può aumentare il costo in valuta locale del carburante importato e di altri beni, mentre prezzi del petrolio più alti si riflettono sui costi di trasporto, elettricità e produzione monitorati dagli investitori obbligazionari.

Il trader ha aggiunto che gli scontri militari nello Stretto di Hormuz e la chiusura dello Stretto di Bab-el-Mandeb da parte dei ribelli Houthi hanno “effettivamente soffocato il passaggio delle esportazioni di petrolio dalla Penisola Arabica.”

Il peso filippino ha chiuso venerdì a un nuovo minimo storico di P61.847 per dollaro, mentre l’escalation del conflitto in Medio Oriente ha riportato i prezzi del Brent sopra i $100 al barile.

Durante le contrattazioni intraday, la valuta locale si è indebolita fino a P61.85 contro il biglietto verde, superando il precedente minimo record di P61.75 raggiunto per la prima volta il 30 aprile.

La Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) prevede che l’inflazione complessiva rimanga al di sopra del suo obiettivo puntuale del 3% fino al 2028. Le sue previsioni sono pari al 6.4% per il 2026, al 4.5% per il 2027 e al 3.1% per il 2028.

L’inflazione complessiva è rimasta al di sopra della fascia di tolleranza del 2%-4% della BSP da marzo, nel contesto dello shock sui prezzi dell’energia causato dal conflitto in Medio Oriente.

A giugno, l’inflazione è scesa al 6.4% dal 6.8% di maggio, dopo il calo dei prezzi del petrolio seguito a un accordo di pace provvisorio tra Stati Uniti e Iran. Nella prima metà dell’anno, l’inflazione complessiva è stata in media del 4.8%.

L’inflazione core, tuttavia, ha accelerato per il sesto mese consecutivo al 4.4% in giugno, segnando il ritmo più rapido in quasi tre anni. Le persistenti pressioni sui prezzi core sono rilevanti per il mercato dei GS perché possono influenzare le aspettative sulla politica monetaria e la compensazione richiesta dagli investitori per detenere debito a più lunga scadenza.

Questa settimana, entrambi i trader hanno detto che il mercato guarderà ai dati legati all’inflazione e agli sviluppi geopolitici per ulteriori indicazioni.

“Il rapporto di [questa] settimana sull’indicatore dell’inflazione della Fed… sarà monitorato per capire se sarà sufficiente a consentire alla banca centrale statunitense di prendere in considerazione rialzi dei tassi un po’ più avanti quest’anno,” ha detto il secondo trader.

Il trader ha affermato che una possibile svolta diplomatica in Medio Oriente potrebbe contribuire ad attenuare le preoccupazioni sull’offerta e a moderare le pressioni sui prezzi del petrolio.

Il primo trader ha inoltre detto che il maggiore programma di indebitamento del Bureau of the Treasury per questo trimestre potrebbe esercitare pressione al rialzo sui rendimenti, poiché l’aumento dell’offerta richiederebbe una domanda più forte da parte degli investitori.