Di Justine Irish D. Tabile, Senior Reporter

Il debito residuo del governo nazionale (NG) filippino è salito a un nuovo massimo di P19,39 trilioni a fine luglio, trainato da un aumento dei prestiti interni ed esteri nonché dalla rivalutazione delle obbligazioni denominate in valuta estera, secondo l'Ufficio del Tesoro (BTr).

Gli ultimi dati del Tesoro mostrano che il debito dell'NG è aumentato dell'1,7% a P19,39 trilioni a fine luglio, rispetto a P19,07 trilioni a fine giugno.

"L'aumento è stato determinato principalmente dall'utilizzo netto di debito interno ed estero, nonché dalla rivalutazione delle obbligazioni denominata in valuta estera a seguito dei movimenti del peso rispetto al dollaro USA e ad altre valute estere", ha dichiarato il Tesoro.

Su base annua, il debito residuo è aumentato del 10,39% rispetto a P17,56 trilioni a fine luglio 2025, mentre è balzato del 9,5% rispetto a P17,71 trilioni a fine 2025.

Il debito a fine luglio rappresenta già il 98,09% del livello rivisto di P19,766 trilioni previsto per fine 2026 nel Bilancio delle Spese e delle Fonti di Finanziamento.

Per debito dell'NG si intende l'ammontare totale dovuto dal governo filippino ai creditori, come istituzioni finanziarie internazionali, paesi partner per lo sviluppo, banche, obbligazionisti globali e altri investitori. L'aumento del debito rileva oltre ai conti del governo perché i pagamenti per il servizio del debito competono con la spesa sociale e per le infrastrutture nel bilancio annuale, e il valore del peso rispetto al dollaro incide direttamente sul costo dei prestiti esteri quando vengono rimborsati in valuta locale.

"L'NG continua a attuare un mix di prestiti a favore delle fonti interne per ridurre l'esposizione ai rischi di cambio e sostenere un profilo del debito più stabile", ha affermato il Tesoro.

La parte prevalente del debito totale, pari al 67,61%, proveniva da fonti interne, mentre il restante 32,39% era costituito da prestiti esteri.

Il debito interno, composto quasi interamente da titoli di Stato, è aumentato del 2,11% a P13,11 trilioni a fine luglio, rispetto a P12,84 trilioni a fine giugno.

"L'aumento è attribuito principalmente all'emissione netta di titoli di Stato per P271,22 miliardi, mentre il restante movimento è dovuto alla leggera rivalutazione al rialzo delle Onshore Dollar Bonds (ODB)", ha dichiarato il BTr.

Su base annua, il debito interno è salito dell'8,26% rispetto a P12,11 trilioni.

Nel frattempo, il debito estero è cresciuto dello 0,84% a P6,28 trilioni a fine luglio, rispetto a P6,23 trilioni a fine giugno.

"Ciò è dovuto principalmente all'utilizzo netto di prestiti esteri per P17,1 miliardi, integrato dal maggior valore in pesos delle obbligazioni denominata in valuta estera a seguito della svalutazione del peso rispetto al dollaro USA e alle valute di paesi terzi", ha detto il BTr.

Su base annua, il debito estero è balzato del 15,12% rispetto a P5,46 trilioni.

Il debito estero era composto da P3,19 trilioni in obbligazioni globali e P3,09 trilioni in prestiti.

"L'ultima posizione del debito dell'NG evidenzia la situazione fiscale fragile ma ancora gestibile del Paese", ha affermato in un'e-mail Marco Antonio C. Agonia, economista dell'University of Asia and the Pacific.

"Questo livello record di debito riflette in larga misura due recenti tematiche di spesa: il rimborso delle obbligazioni dell'era pandemica e la necessità dell'NG di stimolare l'economia", ha aggiunto.

Lo spazio fiscale del Paese si sta assottigliando, poiché una crescita più lenta, minori incassi fiscali e investimenti deboli coincidono con un maggiore bisogno di spesa pubblica, ha sostenuto Agonia. Sebbene vi sia ancora margine per una spesa che acceleri la crescita, la preoccupazione maggiore riguarda la qualità e l'impatto di queste spese.

"Dare priorità a spese di impatto e trasformative sblocca moltiplicatori fiscali più ampi che possono mettere l'economia in una posizione migliore per gestire le esigenze di finanziamento", ha dichiarato Agonia.

Ha osservato che la recente conferma dei rating investment grade da parte di alcune agenzie di rating dimostra che esiste ancora spazio fiscale e che le prospettive di crescita potrebbero mantenersi nei prossimi anni. La Japan Credit Rating Agency, Ltd. e la Rating and Investment Information, Inc. hanno recentemente confermato il rating "A-" delle Filippine con prospettiva "stabile", mentre Moody's Ratings ha confermato il rating investment grade "Baa2" del Paese mantenendo la prospettiva "stabile". Questi rating influenzano i tassi di interesse che il governo paga quando prende in prestito, rendendoli un segnale chiave di come gli investitori valutino la sostenibilità del percorso del debito.

Agonia ha affermato che i recenti aumenti del debito dovuti alla rivalutazione dei cambi e la volatilità dei tassi di interesse globali potrebbero spingere il governo verso una quota maggiore di finanziamento interno rispetto alle fonti estere. Tuttavia, ha rilevato che i rischi di rifinanziamento del debito denominato in valuta estera restano elevati "con il tasso pesos-dollaro debole che rende il debito estero più costoso in termini di pesos, mentre i rendimenti delle economie avanzate salgono per le preoccupazioni sulla sostenibilità fiscale".

"Nell'ipotesi che i rischi di inflazione legati al petrolio e le difficoltà macroeconomiche si attenuino il prossimo anno, i premi per il rischio sui tassi interni potrebbero ridursi e permettere all'NG di rinnovare il proprio debito a condizioni migliori per promuovere la sostenibilità fisale", ha aggiunto.

Le obbligazioni garantite dell'NG sono aumentate dello 0,35% a P306,13 miliardi a fine luglio, rispetto a P305,07 miliardi a fine giugno.

"L'aumento su base mensile è dovuto principalmente alla rivalutazione per P1,47 miliardi delle garanzie estere, parzialmente compensata da rimborsi netti di P260 milioni nelle garanzie estere e di P150 milioni nelle garanzie interne", ha dichiarato il BTr.

Su base annua, le obbligazioni garantite sono diminuite del 13,27% rispetto a P352,97 miliardi. Con il debito a fine luglio già prossimo all'obiettivo per l'intero 2026, i rapporti mensili del Tesoro e le prossime azioni delle agenzie di rating saranno punti da osservare per capire come evolvono il programma di prestiti e la posizione fiscale.