Il mercato delle stablecoin ha una nuova storia di slancio, e a scriverla è Paxos. I due token di punta dell'azienda di infrastrutture blockchain con sede a New York, Global Dollar (USDG) e PayPal USD (PYUSD), hanno aggiunto insieme 313,6 milioni di dollari di capitalizzazione di mercato combinata in una finestra di 30 giorni terminata a metà agosto 2026. L'offerta in circolazione è diventata uno degli indicatori più chiari della domanda nel settore delle stablecoin, dove USDT di Tether e USDC di Circle restano i token più grandi per capitalizzazione di mercato.

USDG guida la crescita

Dei 313,6 milioni di dollari di crescita combinata, USDG ne ha rappresentati circa 305 milioni, lasciando a PYUSD una fetta più piccola ma comunque significativa dell'espansione.

La capitalizzazione di mercato totale di USDG si attesta ora a circa 3,4 miliardi di dollari, con un'offerta in circolazione che rispecchia quella cifra, dato il suo aggancio 1:1 ad attività in dollari statunitensi, tra cui titoli di Stato ed equivalenti di cassa. Global Dollar è stato lanciato da Paxos alla fine del 2024 con il sostegno di un consorzio di aziende del settore e da allora si è posizionato come un'opzione orientata alla conformità nel segmento del mercato delle stablecoin dedicato ai pagamenti. In base a tale modello consortile, i partner condividono i rendimenti generati dalle riserve di USDG, un accordo pensato per incoraggiare exchange e fintech a distribuire il token.

Un fattore chiave della crescita di USDG è la sua designazione come stablecoin nativa su Robinhood Chain, la rete Layer 2 del broker costruita sulla tecnologia Arbitrum e incentrata sugli asset tokenizzati. Dopo l'attivazione di tale integrazione, l'offerta di USDG sulla rete è salita a centinaia di milioni in un breve periodo.

Il vantaggio infrastrutturale che Paxos continua a costruire

Paxos gestisce un modello di conio e riscatto con commissioni zero. Sia USDG che PYUSD sono garantiti da attività in dollari statunitensi e rientrano sotto la supervisione dell'Office of the Comptroller of the Currency, il regolatore statunitense che sovrintende le banche trust con charter nazionale. Paxos attesta le proprie riserve su base mensile. Entrambi i token operano inoltre in base a un quadro normativo statunitense più chiaro da quando il GENIUS Act, promulgato nel luglio 2025, ha istituito un quadro federale per le stablecoin di pagamento che richiede una copertura delle riserve 1:1 in attività liquide di alta qualità e una rendicontazione pubblica mensile sulla composizione delle riserve, una cadenza informativa che corrisponde alle attestazioni che Paxos pubblica già.

La decisione di Visa di supportare sia USDG che PYUSD per il regolamento dei pagamenti, una mossa compiuta dal circuito di carte nel 2025, ha aggiunto un ulteriore livello di credibilità istituzionale ai due token. Visa lavora al regolamento tramite stablecoin su blockchain selezionate da quando ha avviato le prime sperimentazioni di questa funzionalità all'inizio del decennio.

PYUSD si è espanso attraverso la rete di distribuzione di PayPal in decine di mercati a livello globale, beneficiando dell'integrazione in un'interfaccia di pagamento esistente che centinaia di milioni di utenti utilizzano già. Il token è stato introdotto nel 2023 grazie alla partnership tra PayPal e Paxos, rendendo PayPal una delle prime grandi piattaforme finanziarie statunitensi a emettere una propria stablecoin.

Più in generale, la concorrenza tra gli emittenti di stablecoin si è concentrata sulla trasparenza delle riserve, sul posizionamento normativo e sull'integrazione con i circuiti di pagamento consolidati, gli stessi fattori che caratterizzano la recente espansione di entrambi i token. USDT e USDC mantengono un ampio vantaggio in termini di scala complessiva, il che spinge gli sfidanti a competere su partnership di distribuzione, postura di conformità e strutture di condivisione dei ricavi come quella alla base di USDG.