Oracle ha registrato la più forte flessione in una singola seduta in diciotto mesi l'11 giugno, con le azioni in calo di circa il 12% e un'erosione di approssimativamente 72 miliardi di dollari di capitalizzazione di mercato. Il crollo è stato innescato dai piani di spesa in conto capitale previsti dall'azienda, che prevedono investimenti senza precedenti nell'infrastruttura di intelligenza artificiale.

Oracle prevede circa 70 miliardi di dollari di spese in conto capitale nette per l'anno fiscale 2026, destinate quasi per intero alla costruzione di data center AI. Per finanziare una parte sostanziale di questa spesa, Oracle intende raccogliere ulteriori 40 miliardi di dollari tramite una combinazione di emissione di debito e azioni. Il piano di spesa colloca Oracle accanto ai principali hyperscaler — Amazon, Microsoft, Google e Meta — tutti coloro che hanno nettamente intensificato gli investimenti nelle infrastrutture AI negli ultimi due anni, sebbene Oracle stia affrontando questa espansione da una base di ricavi e flussi di cassa considerevolmente più piccola.

Il peggioramento del flusso di cassa libero

Il deficit di flusso di cassa libero di Oracle si è ampliato bruscamente a 23,7 miliardi di dollari nell'anno fiscale 2026, rispetto ai soli 394 milioni di dollari dell'anno fiscale precedente — un allargamento drammatico che sottolinea la portata dell'impegno infrastrutturale dell'azienda. Il peggioramento è aggravato da uno scarto temporale: la maggior parte degli investimenti precede i ricavi attesi dal contratto storico di Oracle da 300 miliardi di dollari per il cloud computing con OpenAI, la cui decorrenza è prevista a partire dal 2027.

La strategia dell'azienda si fonda sull'aspettativa che i massicci investimenti iniziali nelle infrastrutture AI generino rendimenti nel tempo. L'accordo con OpenAI figura tra i più grandi contratti tecnologici mai registrati e posiziona Oracle Cloud Infrastructure (OCI) come fornitore principale di capacità di calcolo per uno dei laboratori AI più prestigiosi, rappresentando un tentativo di ridurre il divario competitivo con AWS e Microsoft Azure nel mercato delle infrastrutture cloud.

Le azioni Oracle avevano precedentemente raggiunto un massimo storico di circa 345 dollari a settembre 2025. La capitalizzazione di mercato dell'azienda, che in un momento aveva sfiorato i 900 miliardi di dollari, si attesta ora intorno ai 507 miliardi di dollari, in calo rispetto ai circa 579 miliardi di dollari precedenti il crollo dell'11 giugno.

Pressioni sulla valutazione

Oracle è attualmente scambiata a circa 24,5 volte gli utili attesi — un multiplo premium che alcuni operatori di mercato considerano elevato per un'azienda con una rapida espansione della liquidità bruciata, specialmente se confrontata con competitor cloud più grandi come Amazon e Microsoft, che dispongono di maggiori risorse finanziarie e flussi di ricavi più diversificati. La preoccupazione degli investitori è se Oracle possa sostenere questo livello di spesa senza compromettere il proprio stato patrimoniale nel caso in cui la domanda di AI cresca più lentamente del previsto o se le condizioni del contratto con OpenAI cambiassero nel corso dei suoi cinque anni di durata.

Impatto più ampio sul mercato

Il calo ha oltrepassato i confini di Oracle, pesando sul sentiment del settore tecnologico nel suo complesso e trascinando verso il basso anche i titoli IT europei. La reazione riflette un più ampio dibattito di mercato sul profilo di rendimento dei grandi impegni infrastrutturali nell'AI a livello di settore, mentre gli investitori rivalutano quanto investimento intenso di capitale a breve termine possa essere giustificato da aspettative di ricavi a più lunga scadenza.

Il contratto con OpenAI rappresenta una pietra angolare della strategia di Oracle nelle infrastrutture AI. Sebbene un accordo quinquennale da 300 miliardi di dollari possa giustificare investimenti di capitale sostenuti per un periodo prolungato, accordi di questa portata introducono anche rischi di concentrazione, sfide esecutive e incertezza sull'effettiva materializzazione delle proiezioni di domanda di AI così come anticipate.