Open USD ha scosso il titolo di Circle dopo il suo lancio, ma ora i dirigenti di Coinbase, Visa e Mastercard affermano che il progetto fa parte di una strategia più ampia multi-stablecoin e non è un sostituto diretto di USDC.

Quando Open Standard ha annunciato Open USD un mese fa, gli investitori hanno rapidamente interpretato il sostegno di Coinbase (COIN), Visa (V) e Mastercard (MA) come una sfida diretta a Circle (CRCL) e alla sua stablecoin USDC da $72 miliardi. L’annuncio ha cancellato miliardi di dollari dal valore di mercato di Circle. Le azioni sono scese fino al 20% — e non si sono ancora riprese — dopo che il consorzio ha presentato più di 140 partner di lancio, alimentando i timori che alcuni dei principali partner commerciali di USDC si stessero allineando dietro un dollaro digitale rivale.

La reazione ha anche evidenziato un cambiamento più ampio nel mercato delle stablecoin. Un tempo dominato da un gruppo ristretto di emittenti nativi del settore crypto come Circle, il comparto sta ora attirando banche, reti di pagamento e società fintech che vogliono emettere o distribuire dollari digitali mentre la regolamentazione apre la strada a un’adozione più ampia. Di conseguenza, la competizione si sta estendendo sempre più oltre l’emissione dei token, fino ai circuiti di pagamento, agli exchange e alle piattaforme finanziarie che li portano agli utenti.

Le recenti conference call sui risultati di Open USD da parte dei suoi sostenitori più visibili, tuttavia, suggeriscono che la reazione iniziale del mercato possa aver sopravvalutato l’importanza immediata del progetto per USDC, pur mettendo in luce quanto rapidamente le stablecoin stiano diventando parte dell’infrastruttura dei pagamenti tradizionali.

Strategia multi-coin

Durante la conference call sui risultati del secondo trimestre della scorsa settimana, Coinbase ha rassicurato gli investitori sul suo rapporto stretto con Circle. La direttrice finanziaria Alesia Haas ha affermato che l’exchange ha già soddisfatto le condizioni necessarie per rinnovare il proprio accordo commerciale con Circle e continuerà a far crescere l’ecosistema USDC.

L’amministratore delegato Brian Armstrong ha inoltre dichiarato che Coinbase resta una "piattaforma multi-stablecoin" e vuole supportare le stablecoin che i clienti sceglieranno di utilizzare. L’exchange supporta già USDC insieme a USDT di Tether e PYUSD di PayPal, ha detto, e Open USD crea "ulteriori opportunità di business e di ricavo."

Ryan McInerney, CEO di Visa, ha adottato un tono simile durante la conference call sui risultati della società, descrivendo Visa come "multi-coin, multi-chain" e affermando che il ruolo dell’azienda è aiutare i clienti a collegarsi alle stablecoin che otterranno adozione.

"Il nostro ruolo non è scegliere i vincitori," ha detto.

Visa ha anche fornito il primo esempio concreto di come Open USD possa essere proposto ai clienti. Il mese scorso la società ha lanciato la sua Visa Stablecoin Platform, che offre a banche, società fintech e fornitori di pagamenti strumenti per accedere, detenere, riscattare e trasferire stablecoin, con OUSD come token inizialmente supportato.

Michael Miebach, CEO di Mastercard, ha detto che la società supporta già USDC, il Global Dollar Network (USDG) guidato da Paxos e altre stablecoin, descrivendo Open USD come "un’altra coin che abiliteremo su tutta la nostra rete."

"La scelta è sempre stata un criterio chiave e sarà lo stesso qui nelle stablecoin," ha detto.

Miebach ha descritto Open USD come un’infrastruttura orientata ai pagamenti con economia condivisa, pur riconoscendo che la governance non coinvolgerà tutti gli oltre 140 partner. "Altrimenti non andremmo avanti con nulla," ha detto. Mastercard e BVNK, acquisita di recente, figurano inoltre come membri dell’ecosistema di USDG, un altro progetto di stablecoin governato da un consorzio che include Robinhood tra i suoi membri.

Un portavoce di Open Standard non ha commentato le osservazioni dei dirigenti né la governance del progetto, aggiungendo che l’azienda condividerà ulteriori dettagli al lancio più avanti quest’anno.

Sostegno versus impegno

Gli analisti hanno affermato che le dichiarazioni dei dirigenti suggeriscono che gli osservatori possano aver attribuito troppo peso all’elenco dei partner di lancio di Open USD.

"Sta diventando sempre più chiaro che l’impegno dei partner di OUSD è più vicino a una soft LOI [lettera di intenti] che a una scommessa strategica," ha scritto su X Lorenzo Valente, direttore della ricerca sugli asset digitali di ARK Invest. "Sostenere OUSD è molto diverso dal impegnare risorse, distribuzione o bilancio in modo significativo per farlo vincere."

Amey Dandawate, direttore di Bluechip Ratings, ha detto a CoinDesk che aderire al consorzio equivale a "un’opzione gratuita" che consente alle aziende di partecipare se Open USD prende trazione senza assumere impegni significativi in anticipo.

Altri hanno avvertito che l’esecuzione conterà più delle dimensioni, comunque notevoli, dell’elenco dei partner.

Owen Lau, managing director di Clear Street, ha detto che il mercato ha reagito in modo eccessivo all’annuncio iniziale. USDC e USDT di Tether beneficiano già di ampia liquidità ed effetti di rete, ha affermato, rendendo l’adozione una sfida molto più grande della semplice adesione di partner.

"È molto difficile allineare gli interessi di così tanti partner con incentivi e agende diverse," ha detto Lau. Tuttavia, ha aggiunto che la partecipazione di Visa, Mastercard e Coinbase potrebbe aiutare ad accelerare l’uso delle stablecoin nei pagamenti al consumo, indipendentemente dal token che alla fine otterrà la maggiore trazione.

Rob Hadick, general partner di Dragonfly, ha detto che i dirigenti hanno rafforzato la sua opinione secondo cui Stripe resta la forza trainante dietro Open USD, mentre Visa e Mastercard hanno motivi commerciali per rimanere neutrali perché lavorano con emittenti concorrenti.

"Le loro attività richiedono di non alienare partner e clienti," ha detto Hadick a CoinDesk. "Potrebbero spingere OUSD, ma devono restare aperti."