Onto Innovation (NYSE: ONTO) ha concluso il 10 agosto l'acquisizione di una quota di minoranza del 27% in Rigaku Holdings Corporation per circa 720 milioni di dollari, acquistando le azioni da Atom Investment, L.P., un affiliato di Carlyle. La transazione si basa su una collaborazione annunciata per la prima volta in aprile, finalizzata allo sviluppo di strumenti basati su raggi X per il controllo dei processi di produzione dei chip. L'operazione è stata chiusa quattro giorni dopo la comunicazione di un trimestre record da parte di Onto, il 6 agosto, con ricavi in crescita del 35,3% su base annua. Nell'insieme, i due annunci delineano un'azienda che investe in modo aggressivo mentre il proprio business principale accelera.

Un backlog in continua crescita

Il 6 agosto Onto Innovation ha comunicato ricavi del secondo trimestre di 343,1 milioni di dollari, in aumento rispetto ai 253,6 milioni di dollari del secondo trimestre 2025 e superiori di quasi il 18% al trimestre precedente. Ricavi, margine lordo, margine operativo ed utili per azione hanno superato il limite superiore delle stesse indicazioni aziendali. I ricavi del segmento Advanced Nodes sono cresciuti del 50% su base sequenziale raggiungendo un nuovo record, trainati da una domanda più ampia da parte dei clienti di logica e memoria, mentre il business Specialty Devices and Advanced Packaging ha toccato un massimo storico grazie alla domanda legata alla logica 2.5D, alla memoria high-bandwidth e alla silicon photonics. Il backlog ha superato per la prima volta nella storia dell'azienda il miliardo di dollari, segnale che i clienti stanno bloccando gli ordini ben prima della consegna.

L'investimento in Rigaku si inserisce in questo quadro di domanda. L'amministratore delegato Mike Plisinski ha dichiarato che i clienti si confrontano con architetture di chip 3D più complesse e materiali particolari, e che il partenariato rafforzato dovrebbe consentire a Onto di offrire strumenti di controllo dei processi più completi man mano che questi chip entreranno in produzione di alto volume. La spinta verso l'ispezione a raggi X segue un più ampio trend di settore: mentre i produttori di chip sovrappongono i dispositivi e adottano l'advanced packaging, l'ispezione ottica tradizionale mostra limiti sulle strutture opache e multistrato, e i metodi a raggi X — ambito in cui Rigaku vanta una competenza di lunga data nella strumentazione per l'analisi dei materiali — rappresentano una delle vie che il settore della metrologia sta perseguendo per colmare questa lacuna. Onto ha sostenuto questa fiducia con indicazioni per il terzo trimestre di ricavi tra 380 e 400 milioni di dollari e utili diluiti non-GAAP per azione tra 2,18 e 2,38 dollari, affermando di prevedere che i trend di domanda si protraggano fino al 2027.

Crescita con margini più sottili

Non tutto cresce con la stessa rapidità dei dati principali. Nei primi sei mesi del 2026 l'utile netto è sceso a 93,9 milioni di dollari rispetto ai 98,0 milioni dell'anno precedente, nonostante i ricavi siano aumentati del 22,1% a 635,1 milioni di dollari. Il margine operativo GAAP del primo semestre si è attestato al 15,3%, in calo rispetto al 18,3% dello stesso periodo del 2025, il che significa che i costi sono saliti almeno quanto le vendite.

L'acquisto di Rigaku aggiunge un'ulteriore variabile. Onto paga circa 720 milioni di dollari per una quota che non consoliderà, contabilizzando la posizione secondo il metodo della fair value option, ottenendo in cambio un solo seggio nel consiglio di amministrazione. Si tratta di una somma ingente immobilizzata in una posizione di minoranza con limitato controllo operativo, anche se la logica tecnologica appare fondata. In base alla fair value option, il valore dell'investimento si muoverà con il valore di Rigaku anziché con i risultati operativi di Onto, introducendo una voce di variabilità degli utili che gli azionisti vedranno dispiegarsi nei prossimi trimestri.

Cosa dicono i numeri

La partecipazione di hedge fund è salita da 67 fondi nel trimestre precedente a 75 nell'ultimo, a indicare una crescente convinzione istituzionale. L'interesse in short si attesta al 6,63% del flottante, un livello abbastanza contenuto da far sembrare limitato, per ora, lo scetticismo organizzato. Il titolo presenta un rapporto prezzo/utili prospettico di 21,41 al 4 settembre, un multiplo che già presuppone il proseguimento dell'attuale ritmo di crescita.

Una tensione ancora irrisolta

Onto Innovation affronta la seconda metà del 2026 con un backlog in crescita, risultati record per segmento e una scommessa appena ampliata sulla tecnologia a raggi X che ritiene necessaria ai produttori di chip. I margini si sono ridotti nonostante la crescita dei ricavi, e l'azienda ha appena impegnato centinaia di milioni di dollari in una quota che non può controllare pienamente. Il backlog e i commenti sulla domanda che si estendono fino al 2027 costituiscono l'argomento più solido che la spesa verrà ripagata. Il modo in cui i risultati della seconda metà si posizioneranno rispetto alle indicazioni, e come verrà valutata la quota in Rigaku nei prossimi trimestri, sono gli elementi da osservare.

Fonte: Yahoo Finance