Ondo Finance Invita la SEC ad Abrogare la Regola 611 del Regulation NMS, Proponendo Tre Tutele per il Trading di Azioni Tokenizzate
Punti chiave
- •Ondo Finance sostiene la proposta della SEC di abrogare la Regola 611 del Regulation NMS, che dal 2005 impone l'instradamento degli ordini verso le piattaforme che visualizzano il prezzo migliore.
- •Gli scambi decentralizzati non possono tecnicamente conformarsi alla Regola 611 perché non sono in grado di acquisire i dati del Securities Information Processor né di eseguire ordini di intermarket sweep.
- •Secondo i dati di RWA.xyz, le azioni tokenizzate sono attualmente valutate oltre 1 miliardo di dollari, evidenziando l'importanza di mercato della decisione normativa.
- •Ondo Finance ha richiesto tre specifiche tutele alla SEC: standard di esecuzione on-chain, autorizzazione per il pricing basato su RFQ degli ordini tokenizzati e il chiarimento che l'operatività di un'infrastruttura di esecuzione neutrale non richieda una nuova registrazione.
- •La SEC ha tempo fino ad agosto 2026 per completare il periodo di commento pubblico obbligatorio di 60 giorni, e la decisione finale dovrebbe ridefinire in modo significativo il modo in cui i titoli tokenizzati e tradizionali coesistono nei mercati statunitensi.
Ondo Finance ha presentato una lettera di commento alla U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) a sostegno della proposta di abrogazione della Regola 611 del Regulation NMS (National Market System), la regola sul trade-through che governa l'esecuzione delle transazioni azionarie statunitensi dal 2005. La Regola 611 richiede che gli ordini vengano instradati verso la piattaforma che visualizza il prezzo migliore, un quadro normativo che, secondo Ondo, è stato progettato per scambi centralizzati con negoziazione unidirezionale.
L'emittente di asset del mondo reale (RWA) sostiene che la regola è incompatibile con l'infrastruttura decentralizzata. Secondo Galaxy Research, uno scambio decentralizzato (DEX) non può acquisire i dati del Securities Information Processor (SIP) — il flusso consolidato che aggrega le migliori quotazioni di acquisto e vendita su tutte le borse statunitensi — né eseguire ordini di intermarket sweep, il che significa che qualsiasi pool di azioni NMS tokenizzate che tenti di conformarsi alla Regola 611 fallirà strutturalmente.
Questa settimana, Ondo ha presentato una lettera di commento alla SEC sulla sua proposta di abrogare la Regola 611 del Regulation NMS, la regola che disciplina l'esecuzione di ogni transazione azionaria statunitense dal 2005. La Regola 611 instrada gli ordini verso la piattaforma che mostra il prezzo migliore, progettata per un mercato con... pic.twitter.com/kV9PWkEvPm — Ondo Finance (@Ondo) August 12, 2026
Per i sostenitori di Ondo Stock, nonché per i sistemi di negoziazione alternativi (ATS) e altri market maker, i cambiamenti normativi in esame potrebbero determinare se le offerte di azioni tokenizzate di piattaforme come Robinhood, Kraken e Coinbase possano competere direttamente con i libri ordini tradizionali e instradare gli ordini autonomamente. L'esito è seguito con attenzione sia dall'industria degli asset digitali sia dal settore azionario tradizionale, poiché potrebbe rimuovere uno dei principali ostacoli strutturali che impediscono alle piattaforme on-chain di offrire negoziazione azionaria conforme insieme ai broker tradizionali.
Contesto di Mercato e Tempi
Secondo i dati di RWA.xyz, le azioni tokenizzate sono attualmente valutate oltre 1 miliardo di dollari. La SEC ha tempo fino ad agosto 2026 per completare il periodo di commento pubblico obbligatorio di 60 giorni.
Se le modifiche proposte vengono adottate, i dealer e le borse dovranno rivedere le procedure di instradamento degli ordini, i meccanismi di sorveglianza e le politiche di best execution. L'esito determinerà il modo in cui i titoli tradizionali e gli asset tokenizzati interagiranno all'interno del mercato più ampio.
Modernizzazione della SEC Oltre l'Abrogazione della Regola 611
Sebbene Ondo Finance sostenga l'eliminazione della Regola 611, l'azienda ha dichiarato nella sua lettera di commento che la sola abrogazione non consentirà pienamente l'interoperabilità tra mercati tokenizzati e tradizionali. L'azienda ha invitato la SEC ad adottare misure più ampie per modernizzare la struttura del mercato azionario.
La proposta della SEC del 1° aprile 2024 eliminerebbe sia la Regola 611 sia la Regola 610(e), rimuovendo l'obbligo di instradare gli ordini verso le piattaforme che visualizzano la quotazione meglio protetta, un mandato originariamente redatto e adottato dalla Commissione.
Tre Tutele Richieste
Ondo Finance, che opera una piattaforma per diritti su azioni statunitensi tokenizzate emesse tramite la Depository Trust Company (DTC) attraverso il broker-dealer Ethereum Alpaca e il custode BitGo, ha richiesto tre specifiche misure di sicurezza alla Commissione:
- Gli standard di esecuzione devono applicarsi sia on-chain sia off-chain.
- Gli ordini tokenizzati dovrebbero poter competere attraverso il pricing request-for-quote (RFQ), un approccio già ampiamente utilizzato nei mercati a reddito fisso e over-the-counter dove i libri ordini centralizzati sono meno pratici.
- Un chiarimento sul fatto che l'operatività di un'infrastruttura di esecuzione neutrale non richieda una nuova registrazione.
La determinazione finale della SEC sulla proposta avrà implicazioni significative sul modo in cui i titoli tokenizzati e tradizionali coesistono e competono nei mercati statunitensi.
