Star Xu, fondatore dell'exchange di criptovalute OKX, ha dichiarato che il matching engine alla base di Hyperliquid, un exchange decentralizzato di perpetuals che opera su una propria blockchain, è più orientato ai market maker rispetto ai sistemi utilizzati dalle piattaforme di trading centralizzate. Xu ha condiviso questa opinione nel New Era Finance Podcast con il conduttore Michael, dove la conversazione ha toccato anche la regolamentazione MiCA, la tutela dei clienti e il tumulto dei mercati del 10 ottobre.

Le sue dichiarazioni sono giunte dopo un periodo turbolento per i mercati degli asset digitali, compresa un'ondata di liquidazioni a cascata il 10 ottobre — chiusure forzate di posizioni con leva che possono innescarne altre al variare dei prezzi — che ha attraversato le piattaforme di derivati.

Come funziona il matching engine di Hyperliquid

Xu ha spiegato che il matching engine di Hyperliquid differisce fondamentalmente dalla struttura tecnica degli exchange centralizzati con order book. Le piattaforme centralizzate elaborano gli ordini singolarmente, mentre Hyperliquid li abbina blocco per blocco. All'interno di ciascun blocco, il sistema dà priorità alle cancellazioni, il che significa che i market maker possono annullare gli ordini prima dei taker. Xu ha definito questo design orientato ai market maker.

La distinzione maker-taker è centrale nel funzionamento degli order book: i market maker inseriscono ordini limite che restano sul libro e forniscono liquidità, mentre i taker eseguono immediatamente contro quegli ordini. Secondo la descrizione di Xu, dare priorità alle cancellazioni all'interno di ciascun blocco consente ai trader che quotano di ritirare i propri ordini prima che vengano eseguiti — una dinamica più difficile da ottenere quando gli ordini vengono elaborati uno per uno.

A suo avviso, questo design aiuta a spiegare perché la profondità dell'order book di Hyperliquid appare migliore rispetto a quella di molti exchange centralizzati. Ha aggiunto che il motore offre un approccio alternativo per gli asset long-tail con liquidità limitata.

Xu ha fatto queste affermazioni discutendo dell'evoluzione del crypto. Ha raccontato che ripetute crisi — dai primi attacchi a Bitcoin e al crollo di Mt. Gox nel 2014 fino al fallimento di FTX nel 2022 — hanno messo alla prova il settore, e che ogni episodio ha comunque stimolato miglioramenti. Considera la blockchain una base per una finanza più efficiente costruita sul self-custody, sulle stablecoin e sugli asset tokenizzati.

Fiducia, controlli del rischio e il tumulto del 10 ottobre

Passando alla regolamentazione, Xu ha descritto MiCA, il quadro regolamentare dell'Unione europea sui crypto-asset che stabilisce un regime di licenze comune per i fornitori di servizi su crypto-asset nell'o blocco, come un passo importante verso una regolamentazione crypto coerente in tutta Europa, e ha ricordato le sfide di compliance affrontate da OKX entrando in quel mercato. Ha detto che la crescita internazionale dipende dalla conquista della fiducia di clienti e autorità di regolamentazione attraverso operazioni trasparenti e una governance più solida.

Ha indicato la supervisione del consiglio, le funzioni dedicate a compliance e rischio, i report mensili di proof-of-reserves e le revisioni contabili esterne. OKX ha inoltre in programma di puntare a una quotazione in borsa, che secondo lui aumenterebbe ulteriormente la responsabilità — un passo che sottoporrebbe l'exchange ai requisiti ricorrenti di informativa legati allo status di società quotata.

Xu ha affermato che la tutela dei fondi dei clienti conta più di una crescita aggressiva, e che gli exchange dovrebbero seguire le regole finanziarie guadagnando dai servizi e dalla tecnologia. Raccomanda il self-custody per gli utenti in grado di gestire le chiavi in sicurezza, pur avvertendo che i wallet possono essere vulnerabili. Ha inoltre messo in guardia contro rendimenti insolitamente elevati e richieste di "fidarsi e basta" di un exchange.

Xu ha attribuito le liquidazioni a cascata del 10 ottobre in parte a USDe, il token sintetico di Ethena ancorato al dollaro, trattato come una stablecoin e accettato come garanzia nei derivati, nonostante la qualità della garanzia sia alla base di qualsiasi operazione con leva. Ha descritto USDe come un prodotto a rischio più elevato, simile a un hedge fund: l'indebitamento con leva su di esso poteva amplificare i rendimenti, ma anche accentuare le perdite al variare dei prezzi. Ha sostenuto che controlli del rischio più severi e piattaforme di derivati regolamentate potrebbero contribuire a prevenire episodi simili.

Prospettive future

Xu si aspetta che il crypto si espanda oltre il trading verso servizi finanziari quotidiani, inclusi wallet per conservare denaro, pagamenti su blockchain e azioni tokenizzate. Si attende inoltre strumenti di gestione patrimoniale on-chain che permettano agli utenti di mantenere il controllo dei propri fondi. Ha detto di essere ottimista sul fatto che queste tecnologie possano diventare un'infrastruttura finanziaria ampiamente utilizzata.

Fonte: Blockonomi