I mercati vengono tirati contemporaneamente in due direzioni: un repricing della Federal Reserve verso una politica più restrittiva e una nuova escalation nel Golfo. Le due forze normalmente spingono gli asset rischiosi e il dollaro in direzioni opposte e, alla chiusura di lunedì, stavano lottando in una situazione di stallo su azioni e oro, mentre i rendimenti obbligazionari e il dollaro si spostavano inequivocabilmente più in alto.

Le dichiarazioni del presidente della Fed Kevin Warsh a Jackson Hole venerdì, rafforzate da brevi ma sicuri commenti al G20 lunedì, contrastano con l'impostazione del segretario al Tesoro Bessent dello stesso giorno, secondo cui la Fed tradizionalmente evita di alzare i tassi in presenza di uno shock da offerta. Questa tensione merita attenzione, dato che il tono di Warsh, se mai, si è irrigidito piuttosto che ammorbidito da quando Bessent ha parlato. Il dollaro australiano è intrappolato tra il dollaro più forte e il contesto falco della Fed che giocano contro di lui e il rally del petrolio che lo sostiene in quanto valuta legata alle materie prime, lasciando al PMI Caixin di oggi e al report sull'occupazione USA di venerdì il ruolo di prossimi veri test su quale narrativa dominerà.

Il petrolio guida i movimenti

Il greggio Brent ha superato i 90 dollari al barile e il WTI ha superato gli 86 dopo che le forze statunitensi hanno colpito lanciarazzi iraniani sull'isola di Larak che, secondo quanto riferito, stavano per essere predisposti per minare lo Stretto di Hormuz — il primo scambio di questo tipo in circa un mese. L'Iran ha rivendicato attacchi di ritorsione contro basi statunitensi in Giordania e, separatamente, ha sostenuto che una superpetroliera aveva colpito due mine nel tentativo di attraversare la rotta meridionale di Hormuz, un incidente non confermato in modo indipendente.

I rischi di qualsiasi interruzione di Hormuz sono enormi perché lo stretto è il nodo petrolifero più importante al mondo, attraversato da circa un quinto dei liquidi petroliferi scambiati globalmente. Nonostante l'escalation, i report suggeriscono che tra 6 e 8 milioni di barili al giorno transitino ancora attraverso lo stretto, principalmente da altri produttori del Golfo, il che significa che l'interruzione fisica dell'offerta rimane limitata rispetto al rischio titolato sui giornali. Il petrolio è ora in rialzo di circa il 2% ad agosto, dopo un boom del 22% a luglio.

Repricing falco della Fed

Sul fronte politico, il presidente della Fed Kevin Warsh ha rafforzato il suo tono falco di Jackson Hole con brevi ma sicure dichiarazioni al G20 lunedì, affermando che la stagnazione secolare appare ormai una descrizione del passato. I mercati hanno risposto spingendo le probabilità di rialzo dei tassi a settembre, come rilevato dal tool FedWatch di CME — che prezzia le aspettative di politica monetaria implicite dai futures sui fondi federali a 30 giorni — fino a circa il 57%, nettamente sopra il circa 40% prezzato una settimana prima. Il rendimento del Treasury decennale è salito a circa il 4,7% nel terzo giorno consecutivo di aumenti.

Questo spostamento è in parte in tensione con la tesi esposta dal segretario al Tesoro Scott Bessent in un'intervista a CNBC lo stesso giorno, in cui ha sostenuto che la Fed tradizionalmente evita di alzare i tassi in presenza di uno shock da offerta in assenza di effetti inflazionistici di secondo o terzo ordine. Il dibattito è rilevante perché uno shock da offerta guidato dal petrolio alimenta direttamente l'inflazione al consumo, complicando la consueta risposta di stringere la politica contro la pressione sui prezzi guidata dalla domanda. Il tono stesso di Warsh, sia a Jackson Hole sia al G20, se mai si è irrigidito piuttosto che ammorbidito da quando Bessent ha parlato — una divergenza da monitorare in vista della riunione di settembre.

Forza del dollaro, pressione sullo yen

Le probabilità di rialzo più elevate hanno sostenuto il dollaro USA, con USD/JPY scambiato brevemente sopra 160 nell'allargamento del divario tra una Fed falco e una Banca del Giappone vista come restia a muoversi rapidamente, nonostante l'intervento di Tokyo di circa 96 miliardi di dollari reso noto alla fine della scorsa settimana. Il livello è politicamente delicato: in passato, i superamenti della soglia dei 160 hanno già suscitato interventi verbali e concreti delle autorità giapponesi.

Il dollaro australiano è combattuto tra due forze opposte: il dollaro più forte e il contesto falco della Fed che pesano su di esso, e il rally del petrolio che lo sostiene nel suo ruolo di valuta legata alle materie prime. Il livello di 0,715 è stato segnalato come supporto da monitorare se la componente legata al dollaro dovesse prendere il sopravvento.

Le azioni scendono, l'oro si stabilizza

Le borse USA sono scese lunedì, con S&P 500, Nasdaq e Dow tutti in calo di circa lo 0,1-0,7%, in parte trascinati dalla debolezza di Goldman Sachs e Alphabet. Ciononostante, tutti e tre gli indici hanno chiuso agosto mantenendo i guadagni mensili, prolungando a cinque mesi consecutivi la serie positiva del Dow.

L'oro, che venerdì era caduto bruscamente in risposta all'avvertimento inflazionistico falco di Warsh e al conseguente rafforzamento del dollaro, lunedì si è stabilizzato, con il premio per il rischio legato al petrolio che ha compensato parte della pressione derivante dai tassi, sebbene l'argento abbia sottoperformato l'oro nello stesso movimento — un pattern coerente con il tradizionale ruolo di rifugio sicuro dell'oro negli episodi geopolitici, che rendimenti reali più alti e un dollaro più forte tendono altrimenti ad attenuare.

Con il PMI Caixin della Cina atteso oggi e il report sull'occupazione USA in arrivo venerdì, entrambi i dati si profilano come i prossimi veri test per stabilire se sia la narrativa della Fed falco o quella del rischio geopolitico a dominare la direzione dei mercati.

Fonte: Investinglive