I future sul greggio Brent si sono mantenuti vicino ai recenti massimi di 90 dollari al barile prima di scendere a circa 87 dollari giovedì mattina presto, mentre i partecipanti al mercato attendevano segnali di progresso sulla riapertura dello Stretto di Hormuz — un punto di transito che normalmente convoglia circa un quinto del consumo petrolifero globale. Le negoziazioni USA-Iran in stallo e le sempre più strette forniture globali di carburante hanno continuato a sostenere i prezzi, richiamando avvertimenti da parte di importanti analisti energetici su un potenziale shock di approvvigionamento.

I colloqui USA-Iran sono rimasti bloccati in vista del fine settimana. L'amministrazione Trump ha mantenuto il blocco dei porti iraniani, mentre Teheran continua a chiedere un risarcimento per i danni legati alla guerra. Il Pakistan, che ha agito come mediatore nelle discussioni, ha confermato che i più ampi negoziati di pace si sono arenati.

In un post su Truth Social nella tarda serata di mercoledì, il Presidente Trump ha dichiarato che gli Stati Uniti hanno un «controllo totale» sullo Stretto di Hormuz e ha aggiunto: «Penso che lo manterremo». Le dichiarazioni hanno rafforzato la dipendenza dell'amministrazione dalla pressione economica mentre la più ampia campagna militare statunitense rimane sospesa.

Il greggio Brent era in corsa per un guadagno settimanale di quasi il 5%, poiché le prospettive di una risoluzione a breve termine del conflitto USA-Iran rimanevano incerte e i reciproci attacchi ucraini e russi alle infrastrutture energetiche hanno ulteriormente aggravato la tensione sui mercati petroliferi e, più criticamente, del diesel. Il diesel è il carburante primario per il trasporto merci globale, l'agricoltura e la produzione industriale, rendendo una stretta prolungata una pressione diretta sui costi di input nell'intera economia. Una precedente analisi intitolata «L'Inverno Sta Arrivando» ha descritto in dettaglio come l'Europa affronti una combinazione di crisi di approvvigionamento di diesel e gas naturale.

Samantha Dart, co-direttrice della ricerca globale sulle materie prime presso Goldman Sachs, ha dichiarato in un'intervista a Bloomberg TV che la stretta globale sull'offerta di diesel è «ciò che le toglie il sonno». La stratega di Saxo Markets Charu Chanana ha osservato che la volatilità sarebbe persistita fino alla riapertura dello Stretto di Hormuz e a quando le prospettive di produzione fossero diventate più chiare.

L'Agenzia Internazionale dell'Energia ha pubblicato un rapporto mercoledì che prevede un deficit di 1,8 milioni di barili al giorno per il trimestre in corso — più del doppio rispetto alla stima precedente. L'agenzia ha inoltre avvertito che i prezzi elevati stanno iniziando a sopprimere la domanda e ha previsto il più ampio deficit annuale di approvvigionamento degli ultimi cinque anni.

Ad attenuare parzialmente la pressione rialzista, i dati sulle scorte statunitensi hanno mostrato che le riserve di greggio sono aumentate di 17,4 milioni di barili la scorsa settimana — il maggior incremento settimanale da gennaio 2023 — con un indebolimento delle esportazioni e un aumento delle importazioni da Arabia Saudita e Venezuela.

In una nota di ricerca pubblicata mercoledì, l'analista di Jefferies Sam Burwell, che segue le azioni di petrolio, gas e infrastrutture energetiche, ha evidenziato gli attuali estremi nei mercati petroliferi globali attraverso diverse osservazioni chiave.

Burwell ha osservato che le importazioni cinesi di greggio sono rimbalzate modestamente a luglio ma rimangono ben al di sotto del precedente ritmo. Mentre i prezzi del greggio si sono ritirati dai massimi senza un picco storico, i margini di cracking del diesel — lo spread tra i prezzi dei prodotti raffinati e i costi del greggio, un indicatore chiave della redditività della raffinazione e della scarsità del prodotto — sono schizzati ben al di sopra dei precedenti record di tutti i tempi, con anche la benzina che mostra solidità. Ha descritto l'attuale contesto come costruttivo per i prezzi del greggio e, per estensione, per il comparto energetico canadese.

Per quanto riguarda la domanda cinese, Burwell ha osservato che il calo di circa 5 milioni di barili al giorno nelle importazioni in seguito alla chiusura di Hormuz ha dimostrato l'entità dell'elasticità della domanda della Cina. A luglio si è registrato un aumento di circa 1 milione di barili al giorno su base mensile rispetto ai minimi di giugno. Tuttavia, un ritorno alla media quinquennale di circa 11 milioni di barili al giorno implicherebbe circa 3 milioni di barili al giorno di domanda addizionale — una cifra che dipenderà dai dati sulle importazioni di agosto e oltre.

Sui prodotti raffinati, Burwell ha osservato che mentre i prezzi di diesel e benzina sono elevati, rimangono più vicini o all'interno dei precedenti massimi storici. I prezzi dei prodotti puliti nel 2008 erano paragonabili a quelli odierni su base nominale, e quindi più alti in termini reali.

La conclusione centrale, secondo Burwell, è che la tensione del mercato petrolifero globale si sta attualmente manifestando nei margini di raffinazione piuttosto che nei prezzi del greggio. Margini ampi suggeriscono che l'attività di raffinazione dovrebbe rimanere robusta, il che è di supporto alla domanda di greggio. L'utilizzo delle raffinerie statunitensi, sebbene in leggero calo su base settimanale, rimane vicino ai massimi stagionali degli ultimi 20 anni.

La Cina rimane la principale incognita per la domanda di greggio. Con margini di cracking a livelli così elevati, Burwell si è chiesto quanto tempo sarebbe trascorso prima che i raffinatori cinesi aumentino le importazioni di greggio per esportare più prodotti raffinati o reintegrare le scorte nazionali di prodotti e petrolchimici. I prossimi dati sulle importazioni di agosto dalla Cina saranno un dato critico per valutare se la ripresa della domanda sia in corso.

A meno che lo Stretto di Hormuz non venga riaperto tempestivamente e le forniture di carburante non si riprendano significativamente, l'attenzione del mercato dovrebbe rimanere concentrata sui mercati dei prodotti raffinati — in particolare il diesel, con la stagionalità della domanda invernale nell'emisfero settentrionale che probabilmente metterà ulteriore pressione su forniture già strette. Il team delle materie prime di Bank of America ha avvertito che «il mercato del diesel appare pronto a rimanere stretto, volatile e costoso fino all'anno prossimo».

Fonte: ZeroHedge