L'Ufficio del Controllore della Valuta (OCC) ha finalizzato la regolamentazione federale sugli stablecoin che attua il GENIUS Act, stabilendo requisiti vincolanti per la copertura delle riserve, i riscatti, la custodia e la gestione del che entreranno in vigore il 18 gennaio 2027.

Annunciata il 21 ottobre, la struttura definisce standard di vigilanza per gli emittenti ammissibili di stablecoin di pagamento statunitensi, incluse le controllate di banche nazionali, gli emittenti non bancari approvati a livello federale e le società straniere qualificate operanti nel mercato americano. I requisiti sono dettagliati nell'annuncio della regola finale della OCC.

Il presidente Donald Trump ha firmato il GENIUS Act il 18 luglio 2025. La finalizzazione fa seguito a una scadenza regolamentare precedentemente mancata a luglio 2026, quando le agenzie federali non avevano completato le regole di attuazione richieste dalla legge — un vuoto che ha lasciato indefiniti i dettagli operativi di conformità dello statuto anche a poco tempo dalla data di entrata in vigore.

La OCC stabilisce i requisiti di riserva e riscatto per gli stablecoin

Secondo la nuova struttura, gli emittenti autorizzati di stablecoin di pagamento devono mantenere riserve che coprano i token in circolazione su base uno-a-uno, utilizzando attività ammissibili come contanti, depositi bancari e Titoli del Tesoro statunitensi a breve termine. Gli emittenti sono tenuti a pubblicare rapporti mensili sulla composizione delle riserve, a ottenere verifiche da contabili indipendenti e a mantenere un'adeguata liquidità per far fronte ai prelievi dei clienti. Le disposizioni spostano la qualità delle riserve, la divulgazione e la velocità dei pagamenti da scelte politiche degli emittenti a questioni di vigilanza federale vincolante.

Le richieste di riscatto devono in genere essere elaborate entro due giorni lavorativi. L'obbligo è soddisfatto quando un emittente completa l'elaborazione e avvia il pagamento in uscita o accredita il conto del cliente, e non necessariamente quando i fondi arrivano su un conto bancario esterno.

Le regole introducono inoltre salvaguardie patrimoniali e operative, requisiti di custodia e standard di vigilanza per gli emittenti di stablecoin stranieri che cercano l'accesso ai clienti statunitensi. La regolamentazione a livello statale opererà insieme alla supervisione federale; New York ha precedentemente proposto regole sugli stablecoin mirate ad allineare il proprio quadro di vigilanza esistente al GENIUS Act, il che significa che gli emittenti opereranno contemporaneamente sotto entrambi i regimi.

La OCC allenta le restrizioni sulle ricompense indirette degli stablecoin

Uno dei cambiamenti più significativi riguarda gli interessi e le ricompense distribuiti tramite le piattaforme di criptovalute. Il GENIUS Act vieta agli emittenti di stablecoin di pagare interessi o rendimenti esclusivamente per il detenere, l'usare o il conservare i propri stablecoin di pagamento. Tuttavia, la OCC ha eliminato una presunzione di colpevolezza proposta (superabile con prova contraria) che avrebbe considerato violazioni determinati accordi che coinvolgono società collegate e terze parti.

Invece di limitare automaticamente questi accordi, il regolatore valuterà singolarmente i programmi di ricompense e rendimenti potenzialmente vietati attraverso le revisioni per le licenze e la supervisione continua. Ciò lascia la linea di demarcazione tra programmi consentiti e vietati da definire caso per caso, anziché tramite un criterio netto nella regola stessa.

La modifica non autorizza ogni programma di ricompense in stablecoin. La OCC mantiene l'autorità di indagare sugli accordi progettati per aggirare il divieto di legge e può introdurre regole aggiuntive con l'evoluzione del mercato.

L'American Bankers Association ha criticato la decisione, sostenendo che le piattaforme cripto potrebbero continuare a offrire rendimenti economicamente equivalenti tramite intermediari, mentre le banche tradizionali si trovano ad affrontare restrizioni più severe. Il presidente e CEO della ABA Rob Nichols ha avvertito che l'approccio potrebbe accelerare i prelievi di depositi dalle banche locali e indebolirne la capacità di finanziare il credito locale. Il disaccordo ruota attorno a dove può avere origine il rendimento per gli utenti, ora che agli emittenti stessi è vietato pagarlo direttamente.

Gli emittenti di stablecoin affrontano la scadenza di conformità del 18 gennaio

Il Segretario al Tesoro Scott Bessent e il Controllore Jonathan Gould hanno accolto favorevolmente la struttura finalizzata come base per l'espansione dei pagamenti regolamentati in attività digitali negli Stati Uniti.

La struttura riguarda anche le istituzioni che si preparano a entrare nel mercato degli stablecoin, tra cui Augustus National Bank, che ha ricevuto in maggio l'approvazione prelim della OCC per la licenza bancaria di una piattaforma che include una proposta controllata per gli stablecoin.

Gli emittenti esistenti con domande sostanzialmente complete in sospeso alla data di efficacia possono richiedere deroghe temporanee della durata massima di 12 mesi. Tale agevolazione è discrezionale e non costituisce un'automatica approvazione della licenza.

Le normative separate su antiriciclaggio e sanzioni restano incomplete e saranno affrontate con il Dipartimento del Tesoro.

La OCC non ha ancora aperto il processo di richiesta per gli emittenti di stablecoin, in attesa dell'approvazione finale dell'Office of Management and Budget dei moduli necessari. L'agenzia annuncerà quando sarà possibile presentare domande e richieste di deroga, in vista della scadenza di conformità del 18 gennaio 2027. Con la regola prudenziale fondamentale definita, le tappe rimanenti da monitorare sono procedurali: l'apertura della finestra di presentazione delle domande una volta che i moduli ottengano l'approvazione dell'OMB, e il lavoro guidato dal Tesoro sulle regole antiriciclaggio e sanzioni, ciascuno dei quali determina quanto tempo hanno i potenziali emittenti per completare le domande prima della scadenza.