Nvidia mercoledì ha riportato ricavi per il secondo trimestre fiscale di 96,2 miliardi di dollari, in aumento del 106% rispetto a un anno prima e superiori alle stime degli analisti. L'utile per azione non-GAAP è stato di 2,22 dollari, mentre i ricavi del comparto Data Center hanno raggiunto 89,0 miliardi di dollari, in crescita del 117% su base annua.

La società ha dichiarato di aspettarsi per il terzo trimestre ricavi tra 105,8 e 110,1 miliardi di dollari — un intervallo che implica una crescita continua rispetto al trimestre precedente — e ha proiettato per l'esercizio fiscale 2028 una crescita annua delle vendite del 70% rispetto all'anno precedente, una previsione che riguarda l'esercizio fiscale in chiusura alla fine di gennaio 2028.

«La domanda sta accelerando», ha dichiarato Jensen Huang, fondatore e amministratore delegato di Nvidia, in una nota.

I risultati hanno riacceso il dibattito sulla sostenibilità della spesa per l'IA, offrendo al contempo a Nvidia e ai suoi sostenitori nuove prove di una continua espansione.

«È stato un trimestre da capolavoro, con una guidance straordinaria che testimonia l'enorme domanda che Nvidia sta vedendo nella rivoluzione dell'IA», mi ha detto Dan Ives, partner e senior managing director di Yorkville Ives. «La guidance per il prossimo trimestre era ben al di sopra dei whisper number, e questo sarà una scintilla in grado di dare una spinta ai titoli tecnologici e al settore più in generale».

Durante la conference call sui risultati, il CFO Colette Kress ha fornito una risposta basata sui dati alla narrativa della bolla dell'IA. Invece di limitarsi ad affermazioni generiche sulla durata della domanda, Kress ha spiegato che la crescita di Nvidia si sta diversificando sempre più oltre gli hyperscaler come Microsoft, Google, Amazon e Meta.

«Gli hyperscaler rimarranno un importante motore di crescita, ma la crescita non-hyperscaler, il nostro segmento AICE, che spazia dai data center sovrani ai NeoCloud regionali, all'enterprise edge e ai data center air-gap, rappresenterà all'incirca metà del nostro business data center», ha affermato Kress.

Dei 89 miliardi di dollari di ricavi del comparto Data Center, 49 miliardi provengono dagli hyperscaler, in aumento del 13% su base sequenziale, mentre il resto proviene da ciò che Nvidia chiama ACI&E — clienti enterprise, industriali e NeoCloud, che Kress ha raggruppato sotto l'etichetta «AICE».

Le categorie citate coprono un'ampia gamma di acquirenti. I programmi di IA sovrana sono iniziative sostenute dai governi per costruire capacità di calcolo nazionale; i NeoCloud regionali sono provider cloud più piccoli che offrono in affitto l'accesso alle GPU; e i data center air-gapped operano su reti fisicamente isolate da internet, un approccio utilizzato laddove la sicurezza è prioritaria, come nei settori della difesa e dell'intelligence.

Ciò significa che il business di Nvidia non dipende più esclusivamente dai piani di spesa in conto capitale di un pugno di società Big Tech: è sempre più distribuito tra programmi di IA sovrana, provider cloud regionali, implementazioni aziendali e sistemi air-gapped o edge.

«Il nostro ecosistema di start-up AI-native, sviluppato e in esecuzione principalmente sulla piattaforma di calcolo Nvidia, sta scalando a un ritmo sostenuto», ha detto Kress.

Ha indicato i finanziamenti venture come un altro segnale di domanda. «I finanziamenti venture globali nell'IA, di cui circa il 70% viene speso in calcolo, hanno superato i 400 miliardi di dollari nel primo semestre del 2026, superando i 265 miliardi raccolti nell'intero 2025», ha detto.

L'argomento di Kress era che una quota significativa di quei capitali venture confluisce infine in acquisti di GPU o noleggio di capacità cloud, il che avvantaggia Nvidia.

Ha inoltre evidenziato la crescita della clientela. «Quasi 20 società, tra cui Cursor, di proprietà di SpaceX, Figma e Together AI, superano ora 1 miliardo di dollari di ricavi annualizzati su base run-rate, rispetto a 13 società nel quarto trimestre dell'anno scorso, con il software enterprise verticale che registra la crescita più rapida», ha detto.

La rapida crescita del software enterprise verticale suggerisce che l'adozione dell'IA stia passando dalla sperimentazione a un software aziendale incorporato e generatore di ricavi.

«Jensen e Nvidia contribuiscono a dissipare alcune preoccupazioni sulle questioni di finanziamento e di bilancio che hanno pesato sul settore tecnologico e sul ciclo di costruzione degli investimenti in capex degli hyperscaler», ha affermato Ives. Ha aggiunto che la domanda e le metriche «erano fuori scala» e indicano un'accelerazione della spesa per l'IA. «La questione dei rendimenti e del debito non sta scomparendo, ma questo dimostra che la monetizzazione sta avvenendo più rapidamente del previsto», ha osservato.

Il suo riferimento a rendimenti e debito rimanda al versante finanziario del dibattito: parte della costruzione di data center che sostiene il calcolo per l'IA è finanziata con debito, il che lega le prospettive del settore alle condizioni del credito oltre che alla domanda di chip.

Sheryl Estrada Sheryl.Estrada@fortune.com

Questo articolo è stato pubblicato originariamente su Fortune.com