Il produttore di chip quotato al Nasdaq Nvidia (NVDA) sta sollecitando Wall Street a riclassificare la potenza di calcolo per l'IA come asset infrastrutturale investibile — al pari di immobili commerciali, autostrade a pedaggio e centrali elettriche — anziché come una normale spesa tecnologica.

Lunedì, Nvidia ha annunciato di aver firmato memorandum d'intesa con sei importanti istituzioni finanziarie — Apollo Global Management, Blackstone, BlackRock, Brookfield Asset Management, Goldman Sachs e KKR — per istituire piattaforme di finanziamento in grado di attingere eventualmente a oltre 500 miliardi di dollari di capitale di terzi. Le sei società gestiscono collettivamente migliaia di miliardi di dollari in asset e figurano tra i principali investitori infrastrutturali al mondo, con portafogli che spaziano dalle reti energetiche ai sistemi di trasporto e alle telecomunicazioni. I memorandum sono accordi non vincolanti che segnalano l'intenzione di esplorare una collaborazione piuttosto che finanziamenti impegnati.

Secondo l'azienda, l'obiettivo è posizionare il calcolo AI come asset infrastrutturale bancabile, incentivando così i clienti a espandere la capacità dei propri data center per l'IA assicurando al contempo una domanda a lungo termine per l'hardware di Nvidia. L'iniziativa arriva in un momento in cui il capitale necessario per costruire e gestire strutture AI su larga scala ha raggiunto livelli storicamente associati alle infrastrutture tradizionali, con le principali aziende tecnologiche che hanno già impegnato decine di miliardi di dollari in singoli complessi di data center.

"Questa è davvero la prima volta che i chip tecnologici sono diventati una classe di asset investibile. Ora sono asset che generano ricavi. Sono produttivi, duraturi, fungibili, flessibili," ha dichiarato Jensen Huang, fondatore e CEO di Nvidia.

"Fondamentalmente, ciò che è diverso in questo settore e in questo modo di fare calcolo è che il computer è ora parte dell'infrastruttura, come l'elettricità, come internet, e quindi bisogna pensarci come se fosse infrastruttura," ha aggiunto Huang.

Definire il calcolo AI

Il calcolo AI indica la potenza di elaborazione grezza necessaria per addestrare e far funzionare modelli di intelligenza artificiale. Questo carico di lavoro è gestito principalmente da chip specializzati — in larga misura le GPU di fascia alta di Nvidia — che popolano i data center su larga scala che Nvidia definisce "fabbriche AI."

Queste strutture consumano elettricità e dati per produrre sistemi intelligenti funzionali: chatbot, generatori di immagini e video, strumenti per la scoperta di farmaci, sistemi robotici e un'ampia gamma di altre applicazioni. Man mano che i modelli di IA diventano più sofisticati, la domanda di questa potenza di calcolo specializzata aumenta di conseguenza, intensificando la pressione sulle aziende per garantire l'accesso a capacità di calcolo sufficiente.

Il cambio di paradigma che Nvidia sta promuovendo

Secondo le attuali convenzioni contabili, la maggior parte delle imprese tratta l'acquisto o il leasing di potenza di calcolo come una semplice spesa tecnologica registrata in bilancio — un asset che si svaluta rapidamente man mano che nuove generazioni di chip arrivano sul mercato.

Nvidia sostiene che questa prospettiva è superata. L'azienda argomenta che i suoi sistemi sono ora ampiamente diffusi e possono servire più clienti nel tempo, producendo flussi di ricavi che si estendono su più anni. Su questa base, Nvidia ritiene che una fabbrica AI debba essere classificata come asset investibile a lungo termine.

Si consideri un'azienda che attualmente ha bisogno di chip AI ad alte prestazioni. Secondo il modello esistente, in genere spenderebbe milioni di dollari dalle proprie riserve di cassa o otterrebbe un prestito commerciale convenzionale per acquisire un grande cluster di GPU Nvidia. Quella spesa apparirebbe in bilancio come attrezzatura, che i contabili ammortizzano nell'arco di diversi anni man mano che vengono rilasciate successive iterazioni di chip. L'assunto sottostante è che il prodotto AI sviluppato utilizzando quei chip genererà ricavi sufficienti a compensare ampiamente il loro costo prima che perdano la maggior parte del loro valore.

L'iniziativa di Nvidia con le sei società finanziarie mira a sostituire quel modello con un finanziamento di tipo infrastrutturale, consentendo alle aziende di finanziare le implementazioni di calcolo AI attraverso veicoli di investimento anziché attraverso tradizionali acquisti di attrezzature. Il finanziamento infrastrutturale di cui queste società sono specialiste si basa tipicamente su asset con lunga vita utile e flussi di cassa prevedibili e contrattualizzati — modelli utilizzati per finanziare centrali elettriche, gasdotti e reti di telecomunicazione. Se gli asset di calcolo AI possano soddisfare questi criteri su orizzonti di decenni, soprattutto considerando il ritmo rapido dei cicli di generazione dei chip, determinerà probabilmente il modo in cui gli investitori istituzionali approcceranno la classe di asset proposta.