Buongiorno. Sul radar di Fortune oggi:

L’asterisco da 366 miliardi di dollari di Nvidia.

Mercati: in attesa.

Warsh parla oggi—ma dirà qualcosa?

Target vs. Walmart: il grafico più fuorviante tra le azioni.

Il CEO di Gap, Richard Dickson, su dove la catena ha sbagliato: “Da qualche parte lungo il percorso, abbiamo perso la storia e siamo diventati più interessati alle cose.”

Il cambio di tono in Europa.

Kevin O’Leary (patrimonio netto di 400 milioni di dollari) paga solo 29 dollari per i suoi jeans.

➡️ Qualcuno ti ha inoltrato questa email? Se desideri ricevere queste informazioni direttamente, ogni mattina prima dell’apertura dei mercati a New York, iscriviti qui.

UNA GRANDE COSA

Gli enormi impegni futuri di spesa di Nvidia rendono il suo profilo di rischio più complesso, afferma Saxo

Charu Chanana, chief investment strategist di Saxo, non sta dicendo che Nvidia stia finanziando una bolla circolare nell’IA. Ma in una recente email a Fortune ha anche detto di non escludere del tutto questa possibilità.

Gli utili del secondo trimestre di Nvidia, pubblicati mercoledì, sono stati straordinari e hanno contribuito a sostenere il mercato più ampio giovedì. Le azioni Nvidia sono salite dell’8,74% ieri. Tuttavia, Chanana afferma che il modulo 10-Q della società rivela anche un ampio insieme di impegni futuri e accordi di finanziamento, mentre il free cash flow è sceso da 48,5 miliardi di dollari nel trimestre precedente a 21,3 miliardi di dollari in questo trimestre.

Gli impegni futuri che Nvidia elenca nel suo 10-Q, a pagina 18, includono:

• Impegni di fornitura e capacità: 279 miliardi di dollari, rispetto ai 119 miliardi di dollari del trimestre precedente
• Accordi per servizi cloud: 29 miliardi di dollari
• Leasing di data center: 25 miliardi di dollari
• Investimenti azionari: 25 miliardi di dollari
• Impegni di capex: 8 miliardi di dollari

Il totale di queste voci è di 366 miliardi di dollari.

Inoltre, Nvidia ha dichiarato 56 miliardi di dollari in impegni per AI-cloud e leasing di terze parti, garanzie su terreni e energia per 108,5 miliardi di dollari e memorandum d’intesa con vari finanziatori per “oltre 500 miliardi di dollari di capitale di terzi nel tempo”, secondo il 10-Q.

Anche se alcune di queste cifre si sovrappongono, gli importi restano comunque significativi per una società che ha generato 96 miliardi di dollari di ricavi nell’ultimo trimestre, e mostrano quanto il business di Nvidia si sia ampliato oltre la semplice vendita di chip. Con l’accelerazione della costruzione dell’ecosistema IA, gli investitori stanno osservando non solo la domanda di GPU, ma anche gli accordi di finanziamento, leasing e infrastruttura che aiutano a sostenerla.

Nvidia sta crescendo rapidamente, e pianificare in anticipo è necessario. La società è anche redditizia. Ma Chanana ha affermato che gli impegni futuri “rendono anche il profilo di rischio della società più complesso. Gli investitori devono sempre più considerare la qualità creditizia dei clienti, i leasing, le garanzie, gli accordi di condivisione dei ricavi e gli investimenti azionari di Nvidia—not solo le spedizioni di GPU. Questo non rende automaticamente circolari i ricavi. Significa però che Nvidia contribuisce sempre più a creare e finanziare l’ecosistema in cui vende i propri prodotti.”

Nvidia Insists It Can Keep Printing Money to Fund the AI Boom - WSJ

Nvidia Shares Add $442 Billion, Second-Biggest Gain of All Time - Bloomberg

I MERCATI

Azioni in attesa mentre i trader aspettano Warsh

L’S&P 500 è tornato entro l’1% dal suo massimo storico, sostenuto da Nvidia e da altri titoli tecnologici. L’indice equal-weight è sceso ieri, mentre il Nasdaq 100 ha compensato con un rialzo dell’1,43%. Oggi l’Asia è stata mista, l’Europa leggermente positiva e i futures statunitensi sono rimasti fermi mentre gli investitori attendevano indicazioni sui tassi di interesse dal discorso del presidente della Fed Kevin Warsh, previsto più tardi oggi.

I futures dell’S&P 500 erano piatti questa mattina. L’indice è salito dello 0,72% ieri.

In Europa, lo Stoxx 600 era in rialzo dello 0,55% nelle prime contrattazioni e il FTSE 100 del Regno Unito era in crescita dello 0,2% prima di pranzo.

In Asia, il KOSPI della Corea del Sud è sceso dell’1,79%. Il Nikkei 225 del Giappone è salito dello 0,41%. Il Nifty 50 dell’India è salito dello 0,1%. Il CSI 300 della Cina è sceso dello 0,46%.

Il Brent questa mattina era a 88 dollari al barile.

Bitcoin era a 79,4K dollari.

Warsh della Fed parlerà oggi. Se dirà qualcosa, nessuno lo sa.

Il presidente della Fed Kevin Warsh è previsto tenere oggi alle 10:00 il suo consueto discorso di Jackson Hole. Poiché ha affermato che la Fed non dovrebbe guidare i mercati, c’è molta incertezza su come possa comunicare senza rivelare troppo. “Mentre si arrostiscono marshmallow al campo estivo di Jackson Hole per economisti, c’è la speranza che il presidente della Federal Reserve Warsh offra una struttura sensata per riflettere sulla politica monetaria statunitense”, ha scritto questa mattina in una email Paul Donovan di UBS. “Lo stile comunicativo di Warsh, che dice agli investitori ‘fatevene un’idea’, non sta funzionando, creando incertezza e introducendo un premio per il rischio non necessario nei mercati finanziari.”

Il grafico più fuorviante tra le azioni: Target vs. Walmart

Negli ultimi 12 mesi, il titolo Target ha sovraperformato quello di Walmart, come mostra questo grafico.

Ma il tempismo conta, e gli ultimi 12 mesi sono stati storicamente anomali. Se si fosse puntato su Target prima di quel periodo, soprattutto negli ultimi cinque anni, si sarebbe perso denaro mentre gli investitori di Walmart avrebbero guadagnato.

ALTRO DA FORTUNE

Perché Meta sta pagando miliardi per risolvere questo caso | Fortune Daily

I truffatori stanno dirottando le donazioni tap-to-pay per trasformare un regalo da 20 dollari in un addebito da 2.000 dollari—ecco come proteggere il tuo denaro - Sydney Lake

L’era “bedazzling” della Gen Z è il nuovo Lipstick Index, con i giovani che applicano gemme su tutto, dalle tazze da caffè alla skincare - Sarah Glodek

Perché i fondi S&P 500 “equal weight” stanno vivendo un momento favorevole—e sono saliti di quasi il 16% solo quest’anno - Sheryl Estrada

Il fondatore di Bridge, Zach Abrams, vede un’opportunità per “valute locali tokenizzate” in tutta l’Asia - Angelica Ang

Il debito nazionale da 40 trilioni di dollari continua a crescere mentre la Social Security va in rosso—perché i Baby Boomer benestanti incassano oltre 100.000 dollari l’anno in benefici - Joshua Hong

MIND THE GAP

The Gap può riprendersi?

Il periodo d’oro di Gap è stato circa 20 anni fa, quando i suoi negozi erano ovunque e quasi tutti indossavano le sue T-shirt e i suoi jeans. Da allora, la catena è stata in una fase di rilancio che è sembrata spesso infinita. Negli anni 2010, il marchio aveva perso smalto, le vendite stavano calando e l’azienda ha chiuso centinaia di negozi. Prima che Richard Dickson diventasse CEO nel 2023, Gap Inc. aveva cambiato cinque CEO in cinque anni.

Ci sono segnali di miglioramento del brand: nel primo trimestre di quest’anno, le vendite comparabili sono aumentate del 10% e stanno crescendo da due anni. Tuttavia, il marchio, che l’anno scorso ha registrato vendite per 3,5 miliardi di dollari (l’intero gruppo ha incassato 15,4 miliardi di dollari), resta circa della metà della dimensione raggiunta nel picco dei primi anni 2000.

“Sono davvero affascinato dai marchi che hanno avuto un impatto culturale e poi hanno perso la strada. Adoro un buon turnaround”, ha detto Dickson a Fortune, in una conversazione con Phil Wahba su come l’azienda stia cercando di riconquistare i nostri cuori e i nostri portafogli.

GRAFICO DEL GIORNO

Gli europei sono insolitamente ottimisti, a differenza dei loro cugini americani

La crescita del PIL nell’area dell’euro è stata dello 0,4% nel secondo trimestre, più forte del previsto. Nonostante due guerre, un’ondata di caldo, una siccità e un’impennata dell’inflazione, gli europei sono sorprendentemente ottimisti su se stessi, ha scritto di recente Marieke Blom di ING. La Casa Bianca potrebbe ritenere che l’Europa sia di fronte a una “cancellazione civilizzazionale”, ma gli europei, probabilmente, si apprezzano più di quanto facciano gli americani in questo momento. Il grafico confronta se chi vive in Europa si senta “europeo” con la percentuale di americani orgogliosi di essere americani. (Per ora, ignoriamo il fatto che queste due cose non sono comparabili!) Si scopre che l’entusiasmo dell’America per se stessa si è un po’ arenato—oltre l’80% degli americani si sentiva orgoglioso nel 2010, ma oggi solo il 53% si sente così.

NUMERO DEL GIORNO: Calo demografico

-33%

Il calo previsto della popolazione in età lavorativa della Corea del Sud entro il 2050, il più forte tra i paesi in declino. Il continente africano, al contrario, è previsto crescere dell’82%. Questo avrà grandi conseguenze per le basi imponibili dei governi, ha scritto di recente Gregory Daco, capo economista di EY-Parthenon.

“Entro il 2050, Giappone e Corea del Sud dovrebbero avere circa 80 persone di 65 anni o più ogni 100 individui in età lavorativa, rispetto a circa 54 e 31, rispettivamente, nel 2025. Il rapporto dovrebbe avvicinarsi a 80 in Spagna e a 74 in Italia. Quello della Cina è previsto più che raddoppiare, da circa 22 a 47, mentre l’aumento negli Stati Uniti è più moderato, da circa 33 a 40.”

LE PRIME PAGINE DI OGGI

Anthropic vince la battaglia legale con il Pentagono in California - FT

L’Iran dice che tornare alla diplomazia “non è impossibile” — ma tutte le guerre in Medio Oriente devono finire per riaprire Hormuz - CNBC

I Democratici pianificano un disegno di legge per contrastare l’ordine di Trump su “Lake America” - Axios

L’America corporate ha staccato grossi assegni a Trump. Ora i CEO temono l’arrivo delle citazioni in giudizio. - WSJ

I ladri rubano una collana da 4 milioni di dollari dal museo di Vienna - Bloomberg

Il capo della C.I.A. ha dato una valutazione cupa della guerra della Russia in una visita segreta a Mosca - NYT

L’amministrazione Trump si prepara a colpire la nonprofit di George Soros, il Southern Poverty Law Center e CAIR in una vasta stretta fiscale: fonti - NY Post

ANCORA UNA COSA

Nonostante un patrimonio netto di 400 milioni di dollari, Kevin O’Leary fa ancora acquisti da Walmart per jeans da 29 dollari

Con un patrimonio netto stimato di 400 milioni di dollari, Kevin O’Leary potrebbe permettersi di non cucinare, pulire o fare la spesa per sé stesso. Ma l’imprenditore canadese e investitore di Shark Tank non è uno che rinuncia al risparmio—per quanto piccolo, scrive Preston Fore di Fortune.

“Sto sempre cercando un grande affare, è per questo che sono in Walmart”, ha detto in un recente video Instagram. “Sapete quei fantastici jeans neri che indosso sempre? Esatto—speciale Walmart, 29 dollari. È così che si risparmia.”

Il 72enne ha aggiunto che sua moglie lo ha mandato a comprare alcuni prodotti essenziali, tra cui batterie, burro, tovaglioli di carta e spray per bucato OxiClean, e O’Leary non voleva sprecare l’occasione.

Vorresti sponsorizzare questa newsletter? Contatta Polly Raven (polly.raven@fortune.com) per i dettagli.