Il National Pension Service (NPS) della Corea del Sud, il terzo fondo pensione al mondo per dimensione delle attività, sta spingendo per agire come outsourced chief investment officer (OCIO) per i fondi pensione aziendali, una mossa che ha acceso preoccupazioni per una potenziale distorsione del mercato e per l'espansione dell'influenza statale sul capitale del settore privato.

Un OCIO è responsabile della supervisione della strategia di investimento di un fondo pensione, della selezione e del monitoraggio dei gestori patrimoniali e della gestione dei rischi per conto del fondo.

Secondo fonti del settore finanziario di giovedì, l'NPS ha presentato il mese scorso una proposta intitolata "Plan for Public Pension Fund Participation" al gruppo di lavoro governativo di livello tecnico sulle pensioni aziendali basate su fondi.

Il sistema di pensione aziendale basato su fondi, il cui lancio è previsto nel primo semestre del prossimo anno nell'ambito dei più ampi sforzi del governo per migliorare l'efficienza del reddito pensionistico, raccoglierebbe le attività pensionistiche delle aziende partecipanti in fondi gestiti da istituzioni professionali. Esso opererebbe attraverso una struttura a tre livelli composta da un trustee, un OCIO e sub-gestori patrimoniali.

Secondo la propria proposta, l'NPS intende servire come trustee per le pensioni dei dipendenti di enti pubblici, assumendo contemporaneamente il ruolo di OCIO per i fondi costituiti da aziende private. Il fondo pensione ha dichiarato che agirebbe come OCIO solo su richiesta di un trustee. I partecipanti al mercato, tuttavia, considerano l'iniziativa come un ingresso di fatto nel mercato OCIO.

I critici sostengono che la partecipazione dell'NPS potrebbe distorcere la concorrenza, citando la sua posizione dominante nel settore nazionale della gestione patrimoniale. I principali gestori patrimoniali gestiscono già migliaia di miliardi di won in attività affidate dall'NPS, rendendo difficile per le società private competere con il gigante pensionistico ad armi pari.

"Nel mercato delle pensioni pubbliche, l'NPS è l'arbitro e i gestori patrimoniali privati sono i giocatori," ha affermato un alto funzionario di una società di gestione patrimoniale. "Se l'NPS diventa egli stesso un giocatore nel mercato privato, chi può valutarlo oggettivamente?"

Un altro esponente del settore ha descritto l'NPS come il cliente più potente nel comparto nazionale della gestione patrimoniale, osservando che le società private sarebbero riluttanti a competere contro un'istituzione che determina l'allocazione di ingenti masse pensionistiche.

In base all'attuale Financial Investment Business and Capital Markets Act, solo le società di gestione patrimoniale sono autorizzate a fornire servizi OCIO. Secondo quanto riportato, l'NPS ha proposto di essere autorizzato a svolgere funzioni OCIO a determinate condizioni, ad esempio su richiesta di un trustee.

Gli esponenti del settore hanno inoltre sollevato dubbi sull'adeguatezza del modello di investimento dell'NPS per le pensioni aziendali basate su fondi, che seguono una struttura a contribuzione definita (DC). A differenza dell'NPS, che può perseguire strategie di allocazione patrimoniale a lungo termine basate su pagamenti pensionistici relativamente prevedibili, le pensioni aziendali di tipo DC richiedono una gestione più attiva, poiché le attività si spostano con i cambiamenti di lavoro e le decisioni di pensionamento.

"L'NPS attualmente esternalizza il 51 percento delle proprie attività a gestori esterni, il che dimostra che non dispone di capacità sufficienti per gestire interamente da solo neppure le proprie attività pensionistiche esistenti," ha detto Sung Joo-ho, professore della School of Management della Kyung Hee University ed ex presidente della Korean Pension Society. "Assumere responsabilità OCIO per le pensioni aziendali di tipo DC, che richiedono più personale e maggiori capacità di gestione, è difficile da comprendere."

Gli esponenti del settore hanno identificato la loro principale preoccupazione nella possibilità che un ruolo ampliato dell'NPS possa estendere la sua influenza oltre i diritti di voto degli azionisti e arrivare alle decisioni di finanziamento aziendale. L'NPS è già un azionista di rilievo in molte società quotate, e i critici avvertono che concentrare le attività pensionistiche aziendali sotto il fondo potrebbe aumentare la sensibilità delle aziende verso le posizioni dell'NPS e acuire le preoccupazioni su una finanza guidata dallo Stato.

"Se le aziende che hanno già l'NPS come azionista di rilievo affidano anche le proprie attività pensionistiche all'NPS, potrebbero inevitabilmente diventare più caute nei confronti delle posizioni del fondo pensione," ha affermato un esponente del settore degli investimenti finanziari.

"Gli investitori stranieri attribuiscono grande importanza all'autonomia e alla prevedibilità del mercato. Se il mercato viene percepito come uno in cui il governo influenza sia la governance aziendale sia i flussi di capitale, ciò potrebbe indebolire l'attrattiva del mercato della Corea del Sud per gli investimenti a lungo termine," ha aggiunto il funzionario.

Mentre il gruppo di lavoro valuta la proposta in vista del lancio del nuovo sistema il prossimo anno, i partecipanti al mercato osservano attentamente se verranno apportate modifiche normative per accogliere l'NPS, una decisione che potrebbe modificare in modo significativo le dinamiche competitive del settore nazionale della gestione patrimoniale.

Fonte: Korea Herald Business