La società di gestione patrimoniale con sede a Toronto Ninepoint Partners ha avviato le negoziazioni del suo primo fondo quotato negli Stati Uniti il 22 settembre, scommettendo che i legami energetici che uniscono Canada e Stati Uniti sopravviveranno alle tensioni commerciali che scuotono il confine condiviso. Il prodotto segna il debutto della società nel mercato americano degli exchange-traded fund.

Il Ninepoint North American Energy Independence ETF, quotato su NYSE Arca con il simbolo ENRG, aggrega in un unico portafoglio a gestione attiva le società attive nella produzione di petrolio e gas, nei gasdotti, nell'energia nucleare e nell'uranio e nel rame e nei minerali critici.

Questa combinazione colloca inoltre il fondo al centro di un problema che i miner di criptovalute conoscono bene: l'accesso all'energia. Le connessioni alla rete elettrica e i siti approvati determinano sempre più spesso se un miner Bitcoin continua a fare mining o riorienta la capacità verso l'intelligenza artificiale e l'informatica ad alte prestazioni (HPC), con miner e data center che ora attingono allo stesso bacino limitato di capacità di rete.

Cosa detiene realmente ENRG

ENRG detiene da 25 a 50 titoli e applica un expense ratio dello 0,65%. Il suo portafoglio copre la fornitura di energia, le infrastrutture di trasporto, l'energia nucleare e l'uranio, e i input per l'elettrificazione tra cui rame e minerali critici — materiali che sostengono l'espansione della rete. Il fondo si concentra su Canada, Messico e Stati Uniti, anche se fino al 10% degli investimenti può trovarsi fuori dal Nord America, una disposizione che offre al gestore flessibilità oltre la regione principale. Il documento SEC conferma la commissione di gestione dello 0,65% e indica Tidal Investments come advisor, con Ninepoint Partners come sub-advisor.

A differenza degli ETF indicizzati che replicano un benchmark fisso, una struttura a gestione attiva consente all'advisor di riponderare le partecipazioni tra questi settori al variare delle condizioni — una distinzione rilevante per un fondo costruito su un'argomentazione multisettoriale anziché sull'esposizione a una singola commodity.

Il co-CEO di Ninepoint John Wilson ha dichiarato a Reuters che circa due terzi dei produttori di petrolio e gas del fondo saranno basati negli Stati Uniti, mentre gli operatori canadesi di gasdotti e le società minerarie di uranio, rame e altri metalli costituiranno la maggior parte di quelle classi di attività.

La tesi: l'integrazione sopravvive alla retorica

Il ragionamento di Wilson è semplice: la dipendenza delle due nazioni dall'energia transfrontaliera si è consolidata molto prima che l'attuale governo entrasse in carica, e non verrà smantellata solo perché la leadership politica è cambiata.

“Sarebbe ingenuo pensare che le questioni dei titoli di testa spariranno a breve nei prossimi due anni”, ha detto Wilson.

Le statistiche commerciali illustrano quanto siano forti questi legami. Secondo l'U.S. Energy Information Administration (EIA), le importazioni americane di gas naturale dal Canada hanno raggiunto una media di 8,6 miliardi di piedi cubici al giorno nel 2025. Il commercio di elettricità ha totalizzato 3,2 miliardi di dollari, con le importazioni dal Canada che rappresentavano il 67% del fatturato. Secondo il Canada Energy Regulator, il Canada ha rappresentato il 63,4% delle importazioni americane di greggio e quasi il 100% del gas naturale importato dagli Stati Uniti nello stesso periodo. Entrambi gli enti pubblicano dati commerciali ricorrenti, offrendo agli osservatori punti di controllo periodici sulla stabilità o sull'evoluzione di questi rapporti mentre la tensione politica prosegue.

Il portfolio manager di Ninepoint Eric Nuttall attribuisce questa profonda dipendenza alla sicurezza energetica.

“La sicurezza energetica ha smesso di essere un'astrazione con la guerra della Russia in Ucraina e i controlli cinesi sulle esportazioni di terre rare”, ha detto Nuttall.

Dove il mining di criptovalute incontra la lotta per l'energia

La tesi sulla domanda di Ninepoint si collega direttamente al mining di criptovalute, un'industria ad alta intensità energetica in cui la scelta dei siti è sempre dipesa dalla garanzia di energia a basso costo. Secondo l'International Energy Agency (IEA), la domanda di elettricità dei data center è aumentata del 17%, e le connessioni alla rete, le stazioni trasformatrici e altre infrastrutture restano colli di bottiglia per fornire nuove connessioni. Cryptopolitan ha riferito che la continua costruzione della capacità di calcolo di OpenAI sta accrescendo il valore di energia, terreni e interconnessioni esistenti — una dinamica che aumenta il valore dei siti di mining già collegati alla rete.

Le pressioni sono già evidenti nell'economia del mining. CoinShares ha stimato che il costo medio ponderato in contanti, al netto delle tasse, di produzione di un Bitcoin si attesti intorno ai 75.500 dollari al secondo trimestre 2026. La società ha citato lo sbalorditivo dato di circa 2.600 GW della coda di interconnessione statunitense — liste d'attesa diventate un indicatore chiave della congestione della rete — mentre l'ultimo rapporto disponibile di Berkeley Lab mostrava che oltre 2.060 GW di generazione attiva e stoccaggio erano in coda in attesa di una connessione alla rete alla fine del 2025. La discrepanza riflette probabilmente le diverse definizioni di code e le date di rilevazione dei dati, pertanto le cifre non vanno considerate esattamente equivalenti. CoinShares aggiorna le proprie stime di costo nei rapporti trimestrali sul mining, e Berkeley Lab pubblica istantanee aggiornate delle code, così entrambi i dati offrono letture ricorrenti di quanto sia diventata serrata la corsa all'accesso alla rete.

Secondo il Cambridge Centre for Alternative Finance, l'elettricità rappresenta oltre l'80% delle spese operative dei miner. Dato quanto l'energia è diventata costosa e limitata, Core Scientific, Keel, Cipher e IREN stanno ridimensionando la propria capacità di mining o interrompendola riconvertendo gli impianti per l'IA e l'HPC.

L'effetto sulle criptovalute è indiretto ma comunque significativo. Se l'elettricità in Nord America diventa più costosa o meno affidabile, i miner cercheranno altre fonti di energia economica e affidabile. Per i miner, il calcolo rispecchia sempre più quello di qualsiasi grande consumatore industriale di energia: garantirsi elettricità a basso costo e affidabile o trasferirsi. ENRG di per sé non muoverà il prezzo del Bitcoin, ma è legato agli stessi vincoli che plasmano il mining di Bitcoin nel suo complesso.

Fonte: Cryptopolitan](https://www.cryptopolitan.com/ninepoint-launches-us-energy-etf-as-ai-and-bitcoin-miners-fight-for-the-same-power/)