La Securities and Exchange Commission (SEC) della Nigeria sta proponendo requisiti più severi per le criptovalute per le società che operano nel settore degli asset digitali del Paese, tra cui una tassa di registrazione di ₦30 milioni e requisiti minimi di capitale fino a ₦2 miliardi.

Le regole proposte fanno parte dello sforzo più ampio della SEC per portare exchange crypto, custodi, piattaforme per asset virtuali e altre imprese di asset digitali entro un quadro normativo più chiaro. Con la crescita del mercato nigeriano degli asset digitali, la questione non è solo se le regole aumentino la supervisione, ma se fissino una soglia che le imprese più piccole possano realisticamente rispettare.

Sebbene una supervisione più forte possa aiutare a proteggere gli investitori e ridurre i rischi nel settore, il costo della conformità alle regole proposte potrebbe creare un altro problema: rendere il mercato crypto regolamentato accessibile soprattutto alle aziende con un sostegno finanziario significativo.

Per una startup nigeriana che cerca di costruire un prodotto crypto, la domanda non è solo se possa rispettare le regole. È se possa permettersi di entrare nel mercato in primo luogo.

In base alla bozza di Rules on Digital and Virtual Asset Operations, Custody and Markets, diverse categorie di imprese di asset digitali, tra cui Digital Asset Exchanges (DAXs), Digital Asset Custodians (DACs), Digital Asset Platform Operators (DAPOs), Digital Asset Offering Platforms (DAOPs) e Real World Asset Tokenisation Platforms (RATOPs), dovrebbero pagare ciascuna una tassa di registrazione di ₦30 milioni.

E questa è solo la tassa di registrazione.

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I richiedenti dovrebbero inoltre pagare una tassa di elaborazione di ₦100.000 e una tassa di domanda di ₦300.000. Le società che entrano attraverso l’Accelerated Regulatory Incubation Programme della SEC dovrebbero sostenere un’ulteriore tassa di valutazione iniziale di ₦200.000 e una tassa di domanda ARIP di ₦2 milioni.

Più significativamente, le società dovrebbero soddisfare requisiti minimi di capitale a seconda del tipo di attività svolta. Digital Asset Exchanges e Digital Asset Custodians dovrebbero disporre di almeno ₦2 miliardi ciascuno, mentre DAPOs, DAOPs e RATOPs dovrebbero disporre di ₦500 milioni. I Virtual Asset Service Providers dovrebbero disporre di ₦200 milioni.

Per un’istituzione finanziaria consolidata, queste cifre possono essere gestibili. Per una startup nigeriana che sta ancora cercando il product-market fit, raccogliendo fondi e costruendo una base clienti, potrebbero essere proibitive.

Rafforzare le regole per il settore crypto nigeriano è importante per diversi motivi. Gli asset digitali comportano rischi. Gli investitori hanno bisogno di protezione da truffe, cattiva gestione e società che non riescono a tutelare il denaro dei clienti. Richiedere alle imprese di mantenere fondi sufficienti e seguire regole chiare aiuta a rendere il mercato più sicuro.

Ma la regolamentazione diventa problematica quando il costo di accesso al mercato regolamentato è così alto che le imprese legittime più piccole non possono partecipare.

Un fondatore con un prodotto crypto valido potrebbe avere la tecnologia, i clienti e le competenze per costruire un’attività utile, ma restare comunque incapace di raccogliere centinaia di milioni di naira, figuriamoci ₦2 miliardi, prima di essere autorizzato a operare su larga scala.

Ciò crea il rischio di concentrare il settore in un piccolo numero di aziende ben finanziate.

Invece di portare più imprese nel sistema finanziario formale, le regole potrebbero spingere alcuni innovatori nella direzione opposta. Le imprese che non possono permettersi i requisiti potrebbero chiudere, abbandonare i loro prodotti o continuare a operare al di fuori del sistema regolamentato formale.

Ciò vanificherebbe in parte lo scopo della regolamentazione: portare un settore emergente in un sistema in cui i regolatori possano vedere, monitorare e intervenire quando necessario.

Un possibile argomento è che le società crypto dovrebbero semplicemente soddisfare requisiti finanziari più elevati perché gestiscono il denaro dei clienti, in modo simile alle banche e ad altre istituzioni finanziarie.

Ma il paragone ha dei limiti.

Le banche operano su una scala diversa, svolgono funzioni diverse e hanno modelli di ricavo consolidati che possono sostenere requisiti normativi e patrimoniali estesi. Una startup che costruisce un nuovo prodotto di infrastruttura crypto non è necessariamente equivalente a una banca commerciale che raccoglie depositi da milioni di clienti.

Trattare ogni parte dell’ecosistema degli asset digitali con requisiti difficili da soddisfare per le imprese più piccole potrebbe anche scoraggiare la sperimentazione prima che le società abbiano la possibilità di crescere.

Anche se diverse imprese crypto più piccole si fondessero o mettessero in comune le risorse per soddisfare i requisiti, ciò non risolverebbe necessariamente il problema di fondo. Potrebbe semplicemente significare meno società indipendenti, meno concorrenza e meno opportunità per nuovi fondatori.

Le regole proposte dalla SEC non sono necessariamente sbagliate perché chiedono di più alle imprese crypto. La domanda più importante è se i requisiti siano proporzionati ai rischi e alle dimensioni delle imprese soggette a regolamentazione.

Un quadro migliore potrebbe distinguere tra un grande exchange che detiene significativi asset dei clienti e una società più piccola che fornisce un servizio digitale limitato. I requisiti di capitale, le tariffe e gli obblighi di rendicontazione potrebbero così riflettere la scala e il rischio di ciascuna attività.

Ciò consentirebbe alla SEC di mantenere una forte protezione degli investitori, offrendo al tempo stesso alle imprese più piccole un percorso realistico verso la piena regolamentazione.

La Nigeria sta ancora sviluppando il proprio settore degli asset digitali. Il Paese ha già introdotto un quadro esecutivo per gli asset virtuali, nuove norme fiscali e programmi regolatori per le società crypto. L’ultima proposta della SEC potrebbe diventare un altro passo importante per portare il settore nell’economia formale.

Ma se la conformità diventa troppo costosa, la regolamentazione potrebbe finire per selezionare i vincitori prima che il mercato abbia avuto la possibilità di farlo.

L’obiettivo non dovrebbe essere semplicemente creare un settore crypto regolamentato. Dovrebbe essere creare un settore sufficientemente sicuro per gli investitori, responsabile verso i regolatori e abbastanza accessibile da consentire agli innovatori nigeriani di costruirvi.

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