La Central Bank of Nigeria (CBN) ha introdotto un requisito di capitale versato minimo di 15 miliardi di naira per gli emittenti di Classe 2 di stablecoin in valuta estera. Il requisito figura nei Regulations for the Operations of Non-Security Virtual Assets in Nigeria della banca centrale, emanati a novembre 2026. Secondo il quadro normativo, i token denominati in dollari come USDT e USDC possono raggiungere gli utenti nigeriani solo tramite una società costituita in Nigeria che detenga sia una licenza di emittente di Classe 2 sia un Token Approval. Una licenza estera, o un accordo con un intermediario locale, non sostituisce tale requisito.

In termini pratici, il regolatore non chiede chi già emette un token in dollari offshore. La domanda che pone è chi sosterrà le vendite in Nigeria con capitale locale, riserve complete, un buffer del 2% e riscatto entro il giorno successivo.

Cosa stabilisce il requisito patrimoniale

La Sezione 15.2 fissa il minimo per la Classe 2: un Emittente Licenziato di Classe 2 deve detenere un capitale versato di almeno quindici miliardi di naira (N15.000.000.000). La banca centrale potrà in seguito innalzare tale cifra, e il minimo si applica dal primo giorno e in ogni momento successivo. Gli emittenti in naira di Classe 1 affrontano una soglia inferiore di 10 miliardi di naira ai sensi della Sezione 15.1, mentre le altre imprese di servizi per asset virtuali non-security affrontano 1 miliardo di naira ai sensi della Sezione 16.1. La Sezione 15.3 chiude la scorciatoia offshore: non vi è alcuna esenzione per gli emittenti esteri dallo status di società locale, dalla licenza o dai requisiti patrimoniali.

La Sezione 6.5 restringe ulteriormente l'accesso al mercato. Ogni emittente di Classe 1 deve essere una società nigeriana, e una stablecoin in valuta estera può raggiungere le persone in Nigeria solo come Stablecoin di Classe 2. Deve essere emessa tramite una società nigeriana che detenga una Foreign Currency Issuer Licence, ed è obbligatorio un Token Approval. Ai licenziatari è vietato offrire una stablecoin non approvata.

Il capitale regolamentare è tenuto separato dalla struttura delle riserve. Deve rimanere distinto dalle riserve dell'emittente, dal deposito di riserva CBN di Classe 1, dai fondi dei clienti e dalla liquidità operativa. Gli emittenti di Classe 2 devono inoltre mantenere una liquidità operativa (Operational Liquidity) per coprire i riscatti in Nigeria e le obbligazioni correlate, anche in caso di evento di stress. Tale liquidità non concorre al buffer aggiuntivo del 2%.

Riserve, buffer del 2% e riscatto entro il giorno successivo

La Sezione 24 richiede il mantenimento di un Reserve Pool in ogni momento. Il suo valore nella valuta di riferimento deve eguagliare o superare il valore nominale di tutte le passività in stablecoin in essere, con verifica quotidiana della parità e non solo nelle date di rendicontazione. La copertura deve essere uno-a-uno, e nuovi token non possono essere emessi finché i corrispondenti Eligible Reserve Assets non siano già nel pool.

La Sezione 24.4 aggiunge un buffer di almeno il due per cento (2%) del valore nominale circolante. Il buffer assorbe le perdite di prezzo delle riserve e i costi operativi maturati, e non può essere liberato senza previa approvazione della Banca.

Il riscatto segue un orologio rigido. La Sezione 23.2 riconosce ai possessori un diritto ferreo al riscatto al valore nominale, salvo solo le eccezioni indicate. La Sezione 23.3 richiede che sistemi e fondi di riserva consentano il riscatto al valore nominale nella valuta di riferimento entro la fine del giorno lavorativo successivo a una richiesta valida. In un evento di stress, la Banca può concedere tempo aggiuntivo, ma tale finestra non può superare cinque giorni lavorativi o un eventuale limite legale più breve. I riscatti standard sono privi di commissioni.

Il pacchetto di regole vieta inoltre le stablecoin algoritmiche che si affidano a meccanismi di offerta invece che a riserve ammissibili complete, e vieta i token commercializzati come stablecoin privi di un diritto fermo di riscatto al valore nominale. I token possono essere designati Systemic Stablecoins quando il loro valore circolante in naira supera 500 miliardi di naira per trenta giorni consecutivi, oppure quando più di cinque milioni di persone in Nigeria li detengono o li utilizzano. Tale designazione comporta una sorveglianza più stringente.

Perché il requisito patrimoniale è rilevante per l'accesso a USDT e USDC

La domanda ricorrente posta dalla regolamentazione è questa: quando un token privato in dollari dichiara di valere un dollaro in Nigeria, chi può fare tale promessa, e con quale bilancio alle spalle?

Il capitale da solo non è il peg: lo sono le riserve. Ciò nonostante, il minimo di 15 miliardi di naira di capitale versato, il requisito della società nigeriana e il Token Approval innalzano il costo per entrare sul mercato come emittente di Classe 2, e quel filtro si applica prima ancora che inizi la verifica delle riserve. Il Reserve Pool al 100% combinato con il buffer del 2% vincola poi l'offerta circolante agli asset ammissibili con un modesto cuscinetto di perdita. Il riscatto al valore nominale entro il giorno lavorativo successivo, privo di commissioni standard, trasforma il peg in un obbligo applicato su un orologio nigeriano anziché in una riga di marketing in un white paper globale.

L'approccio ricalcha altri sbarramenti patrimoniali per emittenti privati, tra cui il recente minimo patrimoniale di NT$300 milioni per stablecoin introdotto a Taiwan per emittenti non bancari. La barriera nigeriana è più severa per i nominativi di Classe 2 in valuta estera, e accompagna il minimo patrimoniale con una regola sulla società locale.

Per i token in dollari ampiamente utilizzati, l'effetto sul mercato è di progettazione della distribuzione, non un divieto per ticker. L'emissione globale può continuare offshore, ma offerta, custodia, cambio e riscatto in Nigeria devono ora transitare per un percorso di licenza locale di Classe 2.

Gli operatori esistenti ricevono una finestra di transizione. La Sezione 54 prevede centottanta giorni di calendario dalla data di inizio per richiedere la licenza appropriata, e nel frattempo si applicano limiti provvisori. Gli operatori devono registrarsi entro trenta giorni, e non vi è alcuna rinuncia duratura allo status di società locale o alla licenza di emittente per gli assetti di Classe 2. La data di inizio stessa è fissata nella nota di emissione della Banca ai sensi della Sezione 56. Quella sequenza—data di inizio, registrazioni entro trenta giorni, richieste di licenza nella finestra di 180 giorni, poi decisioni su licenze e Token Approval—è il calendario su cui sarà definita la disponibilità legale in Nigeria di USDT, USDC e di qualsiasi altro token in dollari. Il potere dichiarato della banca centrale di innalzare in seguito la cifra di 15 miliardi di naira rende il minimo stesso un numero da monitorare man mano che il regime entra in vigore.

Finché licenze e Token Approval non sono concessi, lo standard è chiaro anche se il percorso di ogni richiedente non lo è. Le stablecoin in valuta estera che cercano binari legali in Nigeria necessitano di capitale locale al minimo di Classe 2, riserve complete con buffer del 2% e riscatto entro il giorno lavorativo successivo. La promessa di peg rimane la domanda di sempre; la risposta della Nigeria inizia con chi può emetterla onshore.