Le azioni Netflix (NFLX) hanno registrato un rialzo fino al 4,7% nella mattinata di giovedì dopo che la Pershing Square Capital Management di Bill Ackman ha comunicato una nuova posizione di 3,15 milioni di azioni nell'azienda di streaming. Entro la tarda mattinata, il titolo era ancora in gain di circa il 3,5%, scambiandosi intorno ai 76,91 dollari.

La comunicazione è apparsa nel rapporto semestrale della Pershing Square, pubblicato mercoledì sera. La partecipazione rappresenta il 4,9% del portafoglio dell'hedge fund.

La Pershing Square è nota per mantenere posizioni concentrate in un numero relativamente ridotto di società, in genere meno di una dozzina alla volta, e per assumere posizioni attiviste o scommesse ad alta convinzione su aziende mature e redditizie. Questo approccio rende la partecipazione in Netflix un'approvazione significativa.

Nella sua lettera agli azionisti, il fondo ha dichiarato: "Netflix ha di fatto vinto le streaming wars", e ha affermato di aspettarsi che l'azienda "possa far crescere i ricavi a un tasso a doppia cifra, con i costi dei contenuti in aumento più lentamente rispetto ai ricavi, determinando una continua espansione dei margini". La Pershing ha inoltre descritto la valutazione di Netflix come uno "sconto sostanziale", definendola "altamente attraente in termini di qualità aziendale e prospettive di crescita degli utili". La caratterizzazione di "streaming wars" arriva mentre i concorrenti, tra cui Disney+, Amazon Prime Video, Max e Apple TV+, hanno investito pesantemente nei contenuti con risultati di redditività alterni, mentre Netflix ha mantenuto la più ampia base di abbonati a livello globale.

L'investimento è particolarmente degno di nota dato la precedente storia della Pershing Square con il titolo. La società aveva investito più di 1 miliardo di dollari in Netflix all'inizio del 2022, per poi uscirne mesi dopo con una perdita superiore a 400 milioni di dollari.

Le azioni Netflix sono scese di circa il 42%-50% dai massimi di giugno 2025, gravate da un tentativo fallito di acquisire Warner Bros. Discovery, resoconti di altre trattative andate a vuoto e preoccupazioni sul coinvolgimento degli utenti.

Nonostante il calo del prezzo delle azioni, Netflix ha continuato a espandere il suo modello di business. Il suo piano di abbonamento con pubblicità sta prendendo piede, con gli impegni pubblicitari Upfront statunitensi per il 2026 quasi raddoppiati su base annua. I piani supportati dalla pubblicità sono diventati un'offerta standard tra le principali piattaforme di streaming, mentre il settore si orienta verso un modello di ricavi doppio che combina abbonamenti e pubblicità. Netflix punta a circa 3 miliardi di dollari di ricavi pubblicitari nel 2026, e questo piano è sempre più visto come un secondo motore di ricavi.

Netflix si è anche espansa negli eventi sportivi in diretta, il che le sta consentendo di raggiungere spettatori che storicamente non attraeva. L'azienda ha dichiarato che ciò amplia la sua base di pubblico senza richiedere un grande aumento dei costi dei contenuti.

La valutazione rimane una parte centrale dell'argomentazione della Pershing. Netflix attualmente è scambiata a 24 volte gli utili, ben al di sotto del suo multiplo medio triennale di 43. Per un'azienda che continua a registrare una crescita dei ricavi a doppia cifra e un'espansione dei margini, la Pershing ha dichiarato che tale divario è significativo.

Il mercato più ampio è rimasto poco mosso giovedì, con il S&P 500 in rialzo dello 0,2%, il Dow dello 0,2% e il Nasdaq dello 0,1%. Netflix ha sovraperformato tutti e tre gli indici dopo la comunicazione specifica sull'azienda.

Un fattore rimanente di preoccupazione è che sia l'amministratore delegato (CEO) che il direttore finanziario (CFO) di Netflix hanno venduto azioni all'inizio di agosto. Gli analisti hanno inoltre segnalato una crescita dei ricavi leggermente più lenta nella guidance del terzo trimestre (Q3) in seguito al report sugli utili del secondo trimestre (Q2) dell'azienda.

Ciononostante, il piano con pubblicità di Netflix rimane in corsa per superare i 3 miliardi di dollari di ricavi quest'anno, con gli impegni Upfront statunitensi quasi raddoppiati su base annua.