Nebius Group (NASDAQ: NBIS), società di infrastrutture AI che fornisce cloud computing basato su GPU per l’addestramento e la distribuzione di modelli di intelligenza artificiale, ha registrato una brusca inversione venerdì, con le azioni in calo del 15% fino a chiudere a $187.77, cancellando quasi tutto il rally innescato all’inizio della settimana. Sebbene il titolo abbia subito uno dei più marcati ribassi giornalieri degli ultimi mesi, ha comunque chiuso la settimana con un guadagno del 5.7%, evidenziando la volatilità che circonda le società di infrastrutture AI.

Le vendite sono seguite a un esame più attento di un filing SEC riguardante Nvidia (NASDAQ: NVDA). Sebbene la comunicazione avesse inizialmente alimentato l’ottimismo degli investitori rivelando la partecipazione effettiva del 9.3% di Nvidia in Nebius, gli operatori di mercato hanno poi riconosciuto che il filing non rappresentava un nuovo investimento. Al contrario, la maggior parte della posizione dichiarata da Nvidia era costituita da warrant prefinanziati acquisiti mesi prima. Con il venir meno dell’entusiasmo intorno al filing, gli investitori hanno rapidamente realizzato i profitti, spingendo Nebius nettamente al ribasso prima del fine settimana.

I warrant hanno generato un equivoco

La reazione iniziale del mercato derivava dall’ipotesi che Nvidia avesse recentemente aumentato la propria esposizione a Nebius. Tuttavia, i documenti regolamentari hanno mostrato che circa il 94.6% della posizione dichiarata era collegato a warrant acquistati a marzo, anziché a nuovi acquisti di azioni. Tali warrant non possono essere esercitati fino a settembre e restano soggetti a restrizioni sul trasferimento, il che significa che il filing rifletteva in gran parte una partecipazione già esistente, più che un nuovo endorsement.

Questa consapevolezza ha modificato in modo significativo il sentiment degli investitori. Il calo di $33.20 di venerdì ha cancellato quasi tutto l’avanzamento di $34.30 registrato dopo il filing di martedì, dimostrando quanto rapidamente lo slancio speculativo possa invertirsi quando emergono ulteriori dettagli.

Il ribasso non si è limitato a Nebius. Anche altre società di infrastrutture AI sono finite sotto pressione, mentre gli investitori rivalutavano le valutazioni in tutto il settore. CoreWeave (NASDAQ: CRWV) ha perso l’11.4% durante la seduta di venerdì, mentre IREN (NASDAQ: IREN) è scesa dell’8.7%, suggerendo una cautela più ampia e non soltanto una debolezza specifica della singola società. I movimenti paralleli evidenziano come una coorte relativamente nuova di fornitori cloud GPU quotati in borsa, molti dei quali approdati sui mercati solo di recente, tenda ora a muoversi in modo correlato mentre gli investitori cercano di valutare la domanda di capacità di calcolo rispetto agli ingenti requisiti iniziali di capitale.

Anche l’attività di trading ha riflesso un maggiore interesse degli investitori. Quasi 24 milioni di azioni sono passate di mano durante la seduta di venerdì, circa il 34% in più rispetto al recente volume medio giornaliero del titolo.

La spesa per l’AI sotto osservazione

Oltre al filing di Nvidia, gli investitori sono sempre più concentrati sui costi di costruzione dell’infrastruttura AI. I crescenti impegni di spesa in conto capitale da parte delle principali società tecnologiche hanno sollevato dubbi su quanto rapidamente tali investimenti si tradurranno in profitti. Per Nebius e i suoi concorrenti, la questione chiave è se la spesa degli hyperscaler per il calcolo su GPU continuerà a un ritmo in grado di sostenere i loro aggressivi piani di espansione, oppure se quei grandi clienti finiranno per trasferire più carichi di lavoro sulle proprie infrastrutture.

Il sentiment di mercato si è indebolito anche perché i fondi growth statunitensi hanno registrato deflussi significativi durante la settimana. Gli investitori attendono ora i risultati di Microsoft (NASDAQ: MSFT) e Meta Platforms (NASDAQ: META), entrambi clienti chiave di Nebius, per ottenere nuovi indizi sulla futura spesa per l’AI.

I piani di espansione proseguono

Nonostante le vendite di venerdì, Nebius continua a espandere la propria attività nelle infrastrutture AI. La società ha recentemente ottenuto una linea di finanziamento senior da $775 million, garantita da GPU già implementate e dai flussi di cassa contrattualizzati dei clienti, fornendo ulteriori risorse per la crescita futura.

Nebius ha inoltre riportato oltre $40 billion di ricavi contrattualizzati, indicando Microsoft e Meta tra i suoi principali clienti. Nel primo trimestre, i ricavi sono aumentati del 684% su base annua a $399 million, mentre l’EBITDA rettificato ha raggiunto $129.5 million.

La società ha alzato la propria previsione di spesa in conto capitale per il 2026 a $20 billion–$25 billion, riflettendo la sua aggressiva strategia di espansione. In prospettiva, gli investitori dovrebbero concentrarsi su esecuzione, domanda dei clienti e implementazione dell’infrastruttura AI, più che sui filing relativi alla proprietà.