Le società di fondi comuni registrano profitti più forti nel Q1 grazie al rimbalzo dei mercati, ma gli utili core restano indietro
Punti chiave
- •I mercati azionari più forti hanno aiutato le società di fondi comuni a far crescere gli asset under management e a sostenere i ricavi nel trimestre di giugno.
- •L’aumento dei profitti riportati è dipeso soprattutto da guadagni di tesoreria e del portafoglio investimenti, più che da operazioni core più forti.
- •I trend dell’utile operativo sono stati misti nel settore, con alcune società in forte crescita e altre quasi ferme o in calo.
- •Le altre entrate sono aumentate nettamente per diverse AMC rispetto al periodo precedente, fornendo un importante sostegno agli utili.
- •I multipli di valutazione FY26 sono rimasti elevati nel settore, compresi tra 25x e 46x.
Le società di fondi comuni registrano profitti più forti nel Q1 grazie al rimbalzo dei mercati, ma gli utili core restano indietro
Le società di fondi comuni quotate in India hanno riportato un robusto trimestre di giugno, con utili più alti sostenuti dal rimbalzo dei mercati azionari. Tuttavia, un esame più attento mostra che gran parte del miglioramento degli utili è derivato dai guadagni sui portafogli di investimento, e non da un miglioramento sostanziale delle operazioni core di gestione dei fondi.
Il trimestre di giugno ha in gran parte rispecchiato le aspettative del mercato. I mercati più forti hanno sostenuto la crescita degli asset under management (AUM), i rendimenti dei ricavi sono rimasti resilienti nonostante le preoccupazioni su TER e BER, e i guadagni di tesoreria hanno contribuito a un forte recupero dei profitti riportati. Questa combinazione è rilevante per il settore perché le AMC quotate tendono a essere valutate su un mix di reddito da commissioni stabile e sentiment legato ai mercati, quindi gli utili possono migliorare anche quando l’attività sottostante mostra solo un cambiamento modesto nel momentum operativo.
Nel settore, la crescita degli AUM su base trimestrale ha incluso aumenti del 3.7%, 1.1%, 1.1%, 1.0% e 0.8%, mentre una società ha registrato un calo dell’1.9%. La crescita dei ricavi e degli utili operativi è stata più disomogenea. I ricavi sono saliti del 4.6% in un caso, mentre altre società hanno registrato 0.6%, 1.0%, 3.8% e 1.0%. Le variazioni dell’utile operativo hanno incluso incrementi del 34.4%, 25.5%, 30.8% e 20.7% in alcuni casi, ma anche un calo del 3.0% e un aumento dello 0.2% in un altro.
La conclusione generale è che i mercati più forti hanno sostenuto i ricavi, ma ciò non si è tradotto in un miglioramento proporzionato degli utili operativi. La crescita degli utili riportati nel settore è stata in gran parte guidata dai guadagni di tesoreria, più che da un netto miglioramento delle operazioni core.
Le altre entrate hanno fornito un contributo importante. Una AMC ha riportato altre entrate pari a Rs 263 crore contro Rs 12 crore in precedenza. Altre società hanno registrato Rs 181 crore contro una perdita di Rs 90 crore, Rs 170 crore contro una perdita di Rs 34 crore, Rs 162 crore contro una perdita di Rs 33 crore, Rs 30 crore contro una perdita di Rs 10 crore e Rs 187 crore contro una perdita di Rs 175 crore. Per chi osserva il trimestre successivo, la composizione degli utili è quindi importante: la domanda chiave è se livelli di mercato più elevati continueranno a sostenere AUM e ricavi da commissioni, oppure se la crescita dei profitti riportati rallenterà qualora i guadagni di tesoreria siano meno pronunciati.
I flussi sistematici su base trimestrale sono stati misti, con variazioni dell’1.5%, -1.4%, -4.5%, -5.0%, -5.0% e -9.9%.
Anche le valutazioni sono rimaste elevate. I multipli prezzo/utili FY26 si sono attestati a 46x, 40x, 39x, 29x, 29x e 25x.
La stagione degli utili ha quindi confermato uno schema familiare: i mercati più forti hanno sostenuto gli AUM e aiutato i ricavi, ma il principale supporto alla crescita dei profitti è arrivato dai guadagni di tesoreria, non da un miglioramento decisivo del business di gestione fondi sottostante.
