La partecipazione complessiva ammonta a 763,7 milioni di dollari

Mubadala Investment Company e l'Abu Dhabi Investment Council (ADIC) hanno dichiarato una partecipazione complessiva di 22.940.629 azioni dell'iShares Bitcoin Trust ETF di BlackRock (IBIT) per un valore di 763.693.539 dollari al 30 giugno, secondo i loro più recenti filing Modulo 13F presentati alla U.S. Securities and Exchange Commission (SEC). Il totale arrotondato è di 763,7 milioni di dollari, leggermente superiore ai 763,6 milioni di dollari ampiamente citati nella copertura mediatica delle dichiarazioni.

La tabella informativa del Q2 di Mubadala elenca 14.721.917 azioni IBIT valutate 490.092.617 dollari al 30 giugno. Un filing separato di ADIC dichiara 8.218.712 azioni IBIT per un valore di 273.600.922 dollari. Complessivamente, le due posizioni totalizzano 22.940.629 azioni e 763.693.539 dollari, che arrotondati corrispondono a 763,7 milioni di dollari anziché a 763,6 milioni.

Il numero di azioni corrisponde esattamente alle dichiarazioni del 31 marzo delle due entità. Il filing del Q1 di Mubadala valutava le stesse 14.721.917 azioni a 565.616.051 dollari, mentre il filing precedente di ADIC attribuiva alle sue invariate 8.218.712 azioni un valore di 315.762.915 dollari.

Il valore complessivo a fine trimestre è sceso da 881,4 milioni a 763,7 milioni di dollari, ovvero un calo di 117,7 milioni di dollari, pari a circa il 13%. Poiché il numero di azioni dichiarato era identico in entrambe le date, la diminuzione riflette il prezzo di mercato più basso dell'IBIT al 30 giugno e non una vendita netta avvenuta tra le due date di riferimento. Per chi segue l'esposizione dei fondi sovrani ai prodotti bitcoin quotati, i filing contano meno come segnale di trading che come finestra sul modo in cui le grandi istituzioni dichiarano e dimensionano queste posizioni a fine trimestre.

Azioni invariate, effetti opposti sul portafoglio

In ADIC, la quota dell'IBIT sul portafoglio dichiarato è salita dal 32,4% del Q1 al 38,3% del Q2, pur con un valore dichiarato della posizione in calo di 42,2 milioni di dollari. Il peso è aumentato solo in termini relativi: il portafoglio 13F di ADIC si è contratto di circa il 27%, da 974,8 milioni a 714,6 milioni di dollari.

Nu Holdings illustra come è accaduto. Il titolo si collocava di poco davanti all'IBIT a marzo, ma ADIC ha dichiarato il 78% di azioni Nu in meno alla fine di giugno. L'IBIT è passato al primo posto perché una posizione netta concorrente è stata ridotta e il portafoglio complessivo dichiarato è diventato più piccolo, non perché la partecipazione nel Bitcoin ETF sia cresciuta.

Mubadala ha prodotto il risultato opposto. L'IBIT è rimasto la seconda maggiore partecipazione dichiarata del fondo, ma il suo peso nel portafoglio è sceso dal 2,8% all'1,4%. Il portafoglio 13F di Mubadala si è ampliato di circa il 70% fino a 34,77 miliardi di dollari, spinto in gran parte dal valore dichiarato più alto della sua posizione in GlobalFoundries.

Le due variazioni di peso non indicano decisioni opposte su Bitcoin. Mostrano invece perché il ranking e la percentuale sul portafoglio possono trarre in inganno quando vengono separati dal resto di un filing. Sulla questione se uno dei due gestori abbia modificato la propria allocazione IBIT a fine trimestre, il numero di azioni è l'indicatore più informativo: è rimasto stabile mentre i due totali di portafoglio si muovevano bruscamente in direzioni opposte.

Due filing all'interno di un unico gruppo sovrano

Il totale di 763,7 milioni di dollari combina posizioni dichiarate separatamente da Mubadala e ADIC, ma le due entità non sono fondi sovrani privi di legami. Mubadala descrive ADIC come un'entità interamente posseduta che svolge un ruolo distinto nel sistema di investimento sovrano di Abu Dhabi (relazione annuale di Mubadala).

La descrizione accurata è quella di due entità dichiaranti di Abu Dhabi all'interno del gruppo Mubadala. Sommare le posizioni è valido perché i filing elencano azioni IBIT separate, ma presentarle come scommesse nazionali indipendenti esagererebbe la separazione istituzionale sottesa al totale.

Un'istantanea di giugno, non una posizione in tempo reale

Mubadala ha presentato il proprio report il 14 agosto, mentre ADIC ha effettuato il filing un giorno prima. Entrambi coprono le partecipazioni al 30 giugno. Secondo le linee guida della SEC sul Modulo 13F, il modulo è dovuto entro 45 giorni dalla fine del trimestre e riguarda specifici titoli dichiarabili su cui un gestore istituzionale esercita la discrezionalità degli investimenti.

I filing di agosto non possono essere trattati come partecipazioni in tempo reale. Non rivelano le attuali posizioni IBIT delle entità, i loro prezzi di acquisto, un'eventuale esposizione diretta a Bitcoin o i loro portafogli di investimento completi. Saldi identici a marzo e giugno non permettono nemmeno di escludere operazioni effettuate tra quelle date; mostrano solo che le posizioni nette a fine trimestre coincidevano.

Un futuro aumento del valore in dollari dichiarato non dimostrerebbe da solo nuovi acquisti. Solo una variazione del numero di azioni dichiarato mostrerebbe che la posizione netta a fine trimestre si è mossa.

Le tabelle informative del Modulo 13F alla base dei confronti tra Q1 e Q2 sono disponibili su SEC EDGAR: tabella 1, tabella 2, tabella 3, tabella 4.

I filing Modulo 13F forniscono istantanee ritardate di specifici titoli dichiarabili e potrebbero non riflettere le posizioni attuali o il portafoglio completo di un'istituzione. Questo articolo ha solo scopi informativi e non costituisce consulenza finanziaria.