MSCI annuncerà mercoledì sera se Strategy (MSTR), il più grande detentore aziendale di bitcoin, resterà nei suoi indici azionari globali — dopo che la stessa lista del fornitore di indici dei titoli potenzialmente interessati ha già segnato la società come Eliminata.

Il verdetto arriverà con la pubblicazione della Index Review di novembre 2026 di MSCI, prevista per le ore 17:00 ET circa. MSCI ha dichiarato il 15 ottobre che la revisione avrebbe incluso la lista definitiva dei costituenti attuali interessati dalla nuova metodologia di screening, con eventuali esclusioni effettive alla chiusura del 30 novembre.

Cinque Società Segnalate per l'Esclusione

La lista dei titoli potenzialmente interessati di MSCI, pubblicata insieme alla decisione del 15 ottobre e basata sui dati finanziari al 30 settembre e sui valori di mercato all'8 ottobre, segna già cinque società come Eliminate: Strategy (MSTR), il detentore di uranio Yellow Cake, la giapponese Metaplanet, l'islandese Skel Fjárfestingafélag e la micro-cap Upexi.

La presenza di Yellow Cake ricorda che lo screening non è specifico per le criptovalute: il test sulle attività operative e lo screening sui rapporti finanziari si applicano a qualsiasi emittente, indipendentemente da ciò che compare in bilancio.

Strategy è l'unico titolo large-cap del gruppo e rappresenta oltre il 90% delle cinque società per capitalizzazione rettificata per il float. La società deteneva 850.364 bitcoin al 8 novembre, acquistati a un prezzo medio di 75.456 dollari per moneta.

Come Funziona lo Screening di MSCI

La regola non menziona bitcoin. MSCI verifica innanzitutto se le attività operative di una società superino il 50% del totale delle attività. Gli emittenti che non superano la verifica vengono poi valutati su cinque rapporti finanziari, e una società segnalata su quattro o più di essi non è idonea per gli MSCI Global Investable Market Indexes.

Le fasce tampone sono progettate per limitare il turnover. Una società fuori dagli indici non può essere aggiunta se non supera lo screening in uno qualsiasi dei suoi due più recenti periodi di presentazione annuale, mentre un costituente attuale viene rimosso solo se non li supera entrambi. MSCI ha dichiarato che potrebbe utilizzare anche la più recente presentazione intermedia. La fascia tampone vale in entrambe le direzioni: una società esclusa può rientrare nell'indice una volta superato lo screening in entrambi i suoi due più recenti periodi di presentazione annuale.

Questo test sulle due presentazioni è la questione che grava su Strategy. La società ha adottato la contabilità al fair value per i propri bitcoin all'inizio del 2025, il che significa che i bilanci dell'esercizio 2024 riportavano le monete al costo meno svalutazioni — e MSCI non ha detto come tratta quell'anno precedente. Il segnalo di Eliminata implica che la lettura preliminare di MSCI sia che Strategy abbia già fallito entrambi i periodi, ma il fornitore non ha pubblicato i dati alla base di tale classificazione.

Strategy ha sostenuto che riporta il proprio tesoro di bitcoin come segmento operativo e contabilizza gli utili e le perdite correlate nelle spese operative.

Lo screening sostituisce un approccio mirato direttamente alle criptovalute. MSCI aveva proposto per la prima volta alla fine del 2025 di escludere le società le cui attività digitali rappresentavano il 50% o più del totale delle attività, poi ha abbandonato quel piano a gennaio e ha aperto una consultazione più ampia ad agosto. La nuova regola pone fine anche alle misure provvisorie che MSCI aveva posto sulle società interessate nell'ottobre 2025, tra cui un congelamento degli aumenti del numero di azioni e un rinvio delle inclusioni.

JUST IN: MSCI decides this afternoon whether to keep Strategy and Metaplanet in its global indexes. JPMorgan estimates removal could trigger up to $2.8 billion in forced selling from passive funds pic.twitter.com/dp7R47U35W

— Bitcoin Magazine (@BitcoinMagazine) November 11, 2026

Fonte: X (Twitter)

Cosa Farebbe — e Non Farebbe — un'Esclusione

I fondi che replicano un indice MSCI devono detenere ciò che l'indice detiene, quindi un'esclusione li costringerebbe a vendere entro la chiusura del 30 novembre. Gli analisti di JPMorgan hanno stimato lo scorso novembre che un'esclusione da MSCI potrebbe generare circa 2,8 miliardi di dollari di deflussi da Strategy, e fino a 8,8 miliardi di dollari in più se altri fornitori di indici avessero seguito. Quella stima si basava sulla precedente proposta di MSCI sulle attività digitali, non sullo screening di ottobre, e MSCI stessa non ha pubblicato alcuna cifra.

Un'esclusione non cancellerebbe le azioni di Strategy dal listino, e nulla nelle regole obbliga la società a vendere bitcoin. La pressione si abbatterebbe invece sulle azioni — e attraverso di esse sul premium che Strategy utilizza per finanziare nuovi acquisti di bitcoin emettendo azioni. In una lettera ad agosto a MSCI, la società ha dichiarato che un'esclusione "non avrebbe alcun impatto significativo sull'attività di Strategy".

Il margine di manovra di Strategy è già ridotto. Ha acquistato 1.036 bitcoin per 81,9 milioni di dollari nella settimana fino all'8 novembre, un acquisto che ha lasciato le sue partecipazioni sotto il costo medio di acquisizione, con bitcoin scambiato vicino a 73.900 dollari mercoledì.

Ancora Possibile un Esito in Watchlist

Se Strategy fallisse solo l'ultima presentazione e non entrambe, non verrebbe esclusa in questo turno e finirebbe invece in una watchlist. La lista potenziale colloca già lì altri 17 costituenti, tra cui SharpLink, TON Strategy e Solana Company. Quei 17 affronterebbero lo stesso test sulle due presentazioni di Strategy nelle future revisioni.

Metaplanet, quotata a Tokyo, si trova di fronte allo stesso segnalo di Eliminata, dopo aver venduto bitcoin lo scorso trimestre per dimostrare agli investitori di poter attingere alle proprie partecipazioni per garantire liquidità.

La prova ora è se la lista ufficiale di mercoledì confermerà quei segnali di Eliminata, o se MSCI riporterà una qualsiasi delle cinque società nella watchlist.

Questo articolo è basato su una segnalazione di Micah Zimmerman, pubblicata per la prima volta da Bitcoin Magazine.