MSCI ha approvato nuovi criteri di ammissibilità che potrebbero portare all'esclusione di Strategy (MSTR) di Michael Saylor e della società di tesoreria in Bitcoin giapponese Metaplanet dai suoi indici azionari globali, a seguito di una consultazione su come classificare le società con attività operative limitate.

Il fornitore di indici ha dichiarato giovedì che le società qualificate come non operative secondo la metodologia aggiornata saranno ritenute non ammissibili per l'inclusione nei suoi Global Investable Market Indexes. Le modifiche avranno effetto dalla chiusura del 30 novembre, e l'elenco finale delle società interessate è previsto per l'11 novembre.

Strategy e Metaplanet erano tra le tre società segnalate come potenziali esclusioni nella valutazione iniziale di MSCI. La mossa potrebbe innescare una significativa pressione di vendita da parte dei fondi di investimento passivi che replicano gli indici interessati.

Strategy potrebbe affrontare 2,8 miliardi di dollari in deflussi

La consultazione di agosto di MSCI ha proposto un processo di screening volto a identificare le società le cui attività sono detenute principalmente a fini di investimento piuttosto che impiegate in attività operative.

La metodologia valuta le società in base alle attività operative, alle spese, ai flussi di cassa, alle variazioni delle valutazioni delle attività e alla dipendenza da finanziamenti esterni. Secondo il quadro proposto, le società che non superano il test sulle attività operative e almeno quattro dei cinque ulteriori screening finanziari diventeranno non ammissibili per l'inclusione negli indici. I costituenti esistenti dovranno in genere non superare i test in due valutazioni annuali consecutive prima di essere esclusi.

Una prima simulazione di MSCI, basata sui dati di maggio 2026, ha individuato Strategy, Metaplanet e Yellow Cake, una società britannica di investimento in uranio, come potenziali esclusioni dal MSCI ACWI Investable Market Index.

Gli analisti di JPMorgan avevano precedentemente stimato che Strategy potrebbe affrontare circa 2,8 miliardi di dollari in deflussi azionari in caso di esclusione dagli indici MSCI, una cifra che potrebbe aumentare sostanzialmente se altri importanti fornitori di indici adottassero restrizioni simili.

Le potenziali vendite provverrebbero dai fondi di investimento tenuti a riallineare i propri portafogli alla composizione dell'indice, e non dalla vendita delle partecipazioni in Bitcoin da parte di Strategy.

Saylor contesta la classificazione di MSCI

Strategy si è opposta alle restrizioni proposte, sostenendo che la sua attività di tesoreria in Bitcoin non dovrebbe escluderla dai principali benchmark azionari. In una dichiarazione precedente, Saylor ha descritto Strategy come una società operativa con un'attività software e una strategia di tesoreria in Bitcoin, respingendo i confronti con i fondi di investimento.

La società ha inoltre sostenuto che le sue operazioni di tesoreria in Bitcoin costituiscono un segmento commerciale distinto e che gli screening finanziari proposti potrebbero classificare erroneamente le sue attività.

La controversia si colloca in un contesto in cui le società di tesoreria in Bitcoin fanno sempre più affidamento su finanziamenti azionari e debiti per accumulare attività digitali. L'esclusione dai principali indici potrebbe ridurre la domanda delle loro azioni e rendere più difficile la raccolta di capitali futura.

Tuttavia, l'approvazione della nuova metodologia da parte di MSCI non conferma automaticamente l'esclusione di ogni società individuata nella valutazione iniziale. Lo status finale di Strategy dipenderà dalla revisione dell'11 novembre.

Le azioni di Strategy sono scese fino al 4,3% negli scambi after-hours a seguito dell'annuncio, prima di recuperare parte delle perdite. Il titolo rimaneva in calo dell'1,5% negli scambi prolungati.