MSCI escluderà Strategy (MSTR), il più grande detentore aziendale di bitcoin, dall'MSCI USA Index a partire dalla chiusura delle negoziazioni del 30 novembre, ha dichiarato mercoledì il provider dell'indice, dopo che una metodologia di screening appena adottata ha classificato l'azienda come emittente non operativa.

La decisione fa parte dell'Index Review di novembre 2026 di MSCI, pubblicato poco dopo le 17 ora della costa orientale statunitense. Gli elenchi ufficiali di inclusioni ed esclusioni mostrano l'uscita di Strategy (MSTR) dall'USA Index, una modifica che comporta anche l'esclusione dell'azienda dai più ampi benchmark MSCI World e All Country World Index (ACWI). La revisione di novembre è una delle quattro revisioni trimestrali degli indici che MSCI effettua ogni anno, con le modifiche che entrano in vigore a fine febbraio, maggio, agosto e novembre. La stessa revisione esclude Metaplanet, società giapponese, dall'MSCI Japan Small Cap Index e il detentore di uranio Yellow Cake dall'MSCI United Kingdom Small Cap Index, e rimuove la islandese Skel Fjárfestingafélag dall'MSCI Iceland Frontier Markets Small Cap Index e la micro-cap Upexi dall'USA Micro Cap Index. Tutte e cinque le società erano già state contrassegnate come escluse nell'elenco dei potenziali impatti di MSCI, elaborato sulla base dei dati finanziari al 30 settembre e dei valori di mercato all'8 ottobre.

Strategy è l'unico titolo large-cap del gruppo e, in quell'elenco di ottobre, rappresentava oltre il 90% del valore di mercato complessivo aggiustato per il float delle cinque società. La società deteneva 850.364 bitcoin al 8 novembre, acquisiti a un prezzo medio di 75.456 dollari per moneta, per un totale di 64,16 miliardi di dollari. I titoli Strategy hanno chiuso a 122,35 dollari, con un rialzo dell'1,06%, per poi scendere dell'1,51% a 120,50 dollari nelle negoziazioni after hours alle 17:34 ET.

Come funziona lo screening di MSCI

La regola non menziona il bitcoin. L'indice verifica innanzitutto se le attività operative di una società rappresentano almeno il 50% del totale delle attività. Gli emittenti che non superano questo screening fondamentale vengono poi valutati sulla base di cinque indicatori finanziari, e una società segnalata su quattro o più di essi non è idonea per gli MSCI Global Investable Market Indexes.

Sono previsti buffer per limitare il turnover. Una società fuori dagli indici non può essere inclusa se non supera lo screening di inidoneità in uno qualsiasi dei suoi due più recenti periodi di rendicontazione annuale, mentre un componente attuale viene escluso solo se non supera lo screening in entrambi. MSCI ha dichiarato di poter utilizzare anche la più recente rendicontazione intermedia.

Il provider dell'indice ha inoltre confermato mercoledì che lo stesso trattamento da non operativa si applicherà alla serie di indici MSCI US Index Series.

Il nuovo screening sostituisce un approccio precedente mirato specificamente alle criptovalute. MSCI aveva proposto alla fine del 2025 di escludere le società le cui attività digitali rappresentavano il 50% o più del totale delle attività, poi ha abbandonato tale piano a gennaio e ha avviato ad agosto una consultazione più ampia. Ha adottato la nuova metodologia il 15 ottobre con modifiche minori e ha dichiarato che avrebbe posto fine alle misure provvisorie imposte a tali società nell'ottobre 2025, tra cui un congelamento degli aumenti del numero di azioni e un rinvio delle inclusioni.

Cosa fa — e cosa non fa — l'esclusione

I fondi che replicano un indice MSCI devono detenere ciò che l'indice detiene, quindi dovranno vendere i titoli esclusi entro la chiusura del 30 novembre. Gli analisti di JPMorgan hanno stimato lo scorso novembre che un'esclusione potrebbe generare deflussi di circa 2,8 miliardi di dollari da Strategy, e fino a 8,8 miliardi di dollari aggiuntivi se altri provider di indici avessero seguito l'esempio. Tale stima si basava sulla precedente proposta di MSCI sulle attività digitali, non sullo screening di ottobre, e MSCI stessa non ha pubblicato alcuna cifra.

Un'esclusione non comporta la cancellazione dalla quotazione delle azioni di Strategy, e nessuna regola obbliga la società a vendere bitcoin. La pressione si scarica invece sulle azioni e, attraverso di esse, sul premio che Strategy utilizza per finanziare nuovi acquisti di bitcoin mediante l'emissione di azioni.

In una lettera di agosto, la società ha dichiarato che un'esclusione "non avrebbe alcun impatto significativo sull'attività di Strategy". Strategy ha inoltre affermato che i fondi che replicano gli indici investibili globali di MSCI detengono il 3,1% delle sue azioni ordinarie in circolazione, e che contabilizza il proprio tesoro di bitcoin come segmento operativo secondo i principi contabili statunitensi GAAP.

Altri diciassette componenti dell'indice erano nella lista di potenziale sorveglianza, tra cui SharpLink, TON Strategy e Solana Company. Questi nomi non compaiono tra le esclusioni pubblicate mercoledì; secondo le stesse regole di bufferizzazione, il loro trattamento futuro dipenderà dall'esito degli screening dei prossimi rendiconti annuali, con la revisione di febbraio come prossima scadenza programmata.

Metaplanet, quotata a Tokyo, è l'altra società con tesoro in bitcoin del gruppo escluso, dopo aver venduto bitcoin lo scorso trimestre per dimostrare agli investitori di poter attingere alle proprie holdings per ottenere liquidità. Strategy ha acquistato 1.036 bitcoin per 81,9 milioni di dollari nella settimana fino all'8 novembre, un acquisto che ha portato le sue holdings al di sotto di tale costo medio.

Questo articolo è apparso per la prima volta su Bitcoin Magazine ed è stato scritto da Micah Zimmerman.