MSCI rende ufficiali le regole che potrebbero espellere le società di tesoreria bitcoin Strategy e Metaplanet dagli indici azionari

MSCI, uno dei principali fornitori di indici azionari al mondo, ha finalizzato le regole proposte ad agosto che potrebbero rimuovere le azioni delle principali società di tesoreria bitcoin (BTC) Strategy (MSTR) e Metaplanet (3350) dai suoi indici azionari globali dopo la chiusura delle contrattazioni del 30 novembre, ha riportato CoinDesk. La lista finale delle società interessate sarà resa nota l'11 novembre.

Secondo le regole annunciate giovedì, le società che esistono principalmente per detenere investimenti — anziché gestire un'attività reale — saranno ritenute non idonee per i Global Investable Market Indexes di MSCI.

Gli analisti di JPMorgan hanno stimato che l'esclusione di Strategy potrebbe innescare deflussi azionari per circa 2,8 miliardi di dollari, anche se le vendite forzate dei fondi indicizzerebbero le azioni della società, non le sue partecipazioni in bitcoin. Al momento della pubblicazione, il bitcoin veniva scambiato intorno agli 81.387 dollari.

Perché l'appartenenza all'indice è importante

La decisione è significativa perché incide sulla domanda delle azioni delle società. Molti investitori ottengono esposizione ai mercati azionari collocando il proprio denaro in fondi che replicano un indice. Quando una società viene aggiunta a un indice, quei fondi devono acquistare le sue azioni. Quando viene rimossa, devono venderle, a prescindere da ciò che i gestori dei fondi pensano della società.

"L'episodio MSCI evidenzia una tensione crescente tra la tradizionale costruzione degli indici e l'ascesa di società che trattano il Bitcoin come un asset di tesoreria centrale anziché una partecipazione secondaria", ha dichiarato su X la rete di infrastrutture decentralizzate ZEROBASE. "Il capitale passivo è diventato una fonte importante di domanda per queste azioni; ogni riduzione sostenuta di quella domanda potrebbe restringere la finestra di emissione azionaria da cui diverse di queste società dipendono per finanziare ulteriori acquisti."

Strategy ha l'esposizione maggiore

Il rischio è più alto per Strategy, con sede a Tysons Corner, in Virginia, il detentore quotato di bitcoin, con 848.250 BTC del valore di circa 69,67 miliardi di dollari, secondo Bitcoin Treasuries. La società tende a finanziare i propri acquisti emettendo azioni privilegiate come STRC e STRK.

Gli analisti di JPMorgan hanno stimato che l'esclusione dall'indice potrebbe innescare deflussi per circa 2,8 miliardi di dollari dalle azioni MSTR. Le azioni di Strategy hanno chiuso giovedì a 151,29 dollari, in calo di circa il 72% rispetto al massimo storico di 543 dollari di novembre 2024. Metaplanet, quotata a Tokyo, ha chiuso venerdì a 277 yen (1,75 dollari), secondo TradingView, ben al di sotto del picco di 1.930 yen di giugno 2025.

Eventuali vendite colpirebbero le azioni, non il bitcoin. I fondi indicizzerebbero il titolo, il che non significa necessariamente che Strategy venderebbe i suoi bitcoin. Ma una domanda più debole per le azioni potrebbe rendere più difficile per queste società raccogliere il denaro utilizzato per acquistare più bitcoin — la strategia di accumulo che hanno perseguito a lungo per accumulare ulteriori monete.

Il fondatore di Strategy, Michael Saylor, ha descritto la società come un'azienda operativa con una divisione software e la sua tesoreria in bitcoin come un segmento aziendale distinto, respingendo i confronti con i fondi di investimento. Strategy, originariamente nota come MicroStrategy, vende software di business intelligence a società tra cui Coca-Cola e Porsche.

Come MSCI decide chi esce

MSCI esclude già i fondi di investimento e veicoli simili. Le nuove regole estendono tale trattamento alle società che ad essi assomigliano.

Innanzitutto, MSCI verifica se una società disponga di sostanziali attività operative, cioè attività legate a un'attività reale. Se non supera questo test, la società affronta un secondo vaglio basato su cinque indici finanziari relativi a spese, flussi di cassa, variazioni del valore delle attività e dipendenza da finanziamenti esterni. Una società segnalata su quattro o più dei cinque indici non è idonea.

Per evitare un continuo ricambio nell'indice, MSCI ha introdotto margini di buffer. Un componente viene rimosso solo se non supera il vaglio in ciascuno dei suoi due più recenti periodi di rendicontazione annuale. Una società fuori dall'indice è esclusa dall'ingresso se non supera il test in uno dei suoi due periodi più recenti.

In una prima prova simulata con i dati di maggio 2026, MSCI ha segnalato tre società per possibile rimozione dal suo ACWI Investable Market Index: Strategy, Metaplanet e Yellow Cake, una società di investimento britannica nel settore dell'uranio. Il fatto che il test iniziale abbia individuato una società di investimento nell'uranio accanto alle tesorerie in bitcoin dimostra che i nuovi vagli mirano in generale alle strutture detentrici di investimenti, non solo alle tesorerie in bitcoin.

MSCI sta inoltre ponendo fine alle misure temporanee annunciate nell'ottobre 2025 per le società con asset digitali pari o superiori al 50% totale delle attività. Tali misure avevano congelato gli aumenti del numero di azioni utilizzati nell'indice e rinviato aggiunte e spostamenti di segmento dimensionale per quelle società. Dalla revisione di novembre in poi, saranno valutate secondo le nuove regole. La revisione di novembre sarà la prima condotta sotto il nuovo quadro, sostituendo il congelamento temporaneo con un test di idoneità permanente legato alle rendicontazioni annuali delle società. La lista finale, attesa l'11 novembre, mostrerà quali società saranno colte dai nuovi vagli, con eventuali rimozioni effettive dopo la chiusura delle contrattazioni del 30 novembre.