L'ETF (exchange-traded fund) Bitcoin di Morgan Stanley ha attratto quasi 400 milioni di dollari in asset dal suo lancio ad aprile, sottolineando la crescente adozione delle criptovalute tra le principali istituzioni finanziarie. L'offerta si basa sull'approvazione storica della SEC del gennaio 2024 dei primi ETF Bitcoin spot statunitensi, che ha aperto la strada agli asset manager di Wall Street per confezionare l'esposizione diretta al Bitcoin in veicoli regolamentati. Con l'infittirsi dei quadri normativi negli Stati Uniti e in Asia, le società finanziarie tradizionali stanno accelerando la propria espansione nell'economia degli asset digitali.

Per i clienti istituzionali e di gestione patrimoniale, un prodotto Bitcoin offerto direttamente da una banca rappresenta qualcosa che il settore delle criptovalute ha a lungo mancato: credibilità fondata sulla supervisione normativa. Questo cambiamento segnala non solo una crescente domanda di investimento, ma anche come regole più chiare stiano erodendo i confini tra finanza convenzionale e asset digitali.

Il fondo di Morgan Stanley: il primo ETF Bitcoin emesso da una banca si avvicina ai 400 milioni

L'ETF Bitcoin di Morgan Stanley, quotato su NYSE Arca, detiene ora oltre 391 milioni di dollari di asset in gestione. Il fondo è stato lanciato ad aprile con 33 milioni di dollari in asset iniziali e ha la particolarità di essere il primo ETF Bitcoin emesso da una grande banca. Ha raccolto 15,7 milioni di dollari solo nell'ultima settimana, secondo i dati di Farside Investors, e un senior ETF analyst di Bloomberg Intelligence lo ha descritto come uno dei lanci ETF più solidi dell'anno.

Questi afflussi sono degni di nota all'interno di una categoria che, sin dalla sua nascita, è stata dominata dall'iShares Bitcoin Trust (IBIT) di BlackRock e dal Wise Origin Bitcoin Fund di Fidelity, che insieme hanno assorbito la maggior parte degli asset degli ETF Bitcoin spot da quando i prodotti sono stati lanciati. Il fondo di Morgan Stanley, al contrario, si sta ritagliando una nicchia come veicolo emesso da una banca orientato alla distribuzione tramite consulenza patrimoniale, piuttosto che competere principalmente su volume di trading o compressione delle commissioni.

Questi afflussi spiccano anche alla luce delle difficoltà generali del mercato. Gli ETF Bitcoin spot statunitensi hanno collettivamente raccolto 274 milioni di dollari di afflussi nell'ultima settimana, ma negli ultimi giorni il fondo di Morgan Stanley è stato l'unico veicolo tra gli asset manager a evitare deflussi netti.

Morgan Stanley ha costruito costantemente la propria presenza nel settore delle criptovalute nel corso di diversi anni. La banca ha offerto per la prima volta ai clienti facoltosi l'accesso a investimenti in Bitcoin nel 2021 tramite i fondi Galaxy Digital. Il chairman Ted Pick ha dichiarato che la banca è impegnata in discussioni in corso con le autorità statali riguardo all'espansione sicura dei propri servizi crypto. Ad aprile, Amy Oldenburg, head of digital assets di Morgan Stanley, ha osservato che l'educazione — non lo sviluppo di prodotti — rimane una delle sfide più grandi per il settore.

Il quadro normativo statunitense rimane incompleto

L'incertezza normativa continua a plasmare il panorama del mercato statunitense. Il CLARITY Act è stato approvato dalla Camera dei Rappresentanti ma rimane bloccato al Senato, dove sono necessari almeno 60 voti, incluso il supporto di alcuni Democratici. Il 22 luglio, i trader su Polymarket hanno ridotto la probabilità di approvazione del disegno di legge nel 2026 al 37%, a seguito di dispute su quando l'applicazione delle disposizioni etiche proposte dovesse ricadere sotto il dipartimento di Giustizia o sotto i procuratori generali degli Stati. La senatrice Angela Alsobrooks ha definito la proposta della Casa Bianca «unserious».

La questione giurisdizionale al centro del disegno di legge — se i token siano titoli soggetti all'autorità della SEC o materie prime sotto la supervisione della CFTC — è stata per anni fonte di ambiguità applicativa e contenziosi, incidendo sul modo in cui gli exchange elencano gli asset e su come gli emittenti di token strutturano le proprie operazioni.

Se approvata, la legge conferirebbe alla Commodity Futures Trading Commission (CFTC) il potere di supervisionare i mercati spot delle criptovalute, definire il concetto di «mature blockchain» e stabilire se i token digitali ricadano sotto la giurisdizione della SEC o della CFTC. Il presidente Donald Trump ha esortato il Senato ad approvare la legislazione prima della pausa programmata a partire dall'11 agosto, sebbene ottenere i voti necessari possa rivelarsi difficile.

Il dibattito sui rendimenti delle stablecoin attira l'attenzione delle banche

Un punto centrale di contesa ruota attorno alle disposizioni sulle stablecoin. Le banche temono che i pagamenti di interessi sulle stablecoin possano allontanare i clienti dalle tradizionali istituzioni di credito. Patrick Witt, consulente della Casa Bianca per gli asset digitali, ha messo in guardia da un potenziale «deposit flight», sostenendo un approccio più misurato alla questione dell'«idle yield» per evitare di compromettere la legislazione nel suo complesso. L'attuale bozza vieterebbe il pagamento di interessi sui saldi inattivi di stablecoin, ma consentirebbe ricompense legate a transazioni specifiche.

La controversia riflette le preoccupazioni sollevate in altre giurisdizioni dove la regolamentazione delle stablecoin è più avanzata. Il regolamento Markets in Crypto-Assets dell'Unione Europea, il cui recepimento è iniziato nel 2024, richiede agli emittenti di stablecoin di detenere le riserve in conti separati ma non impone il pagamento di interessi ai titolari.

Il CEO di Coinbase Brian Armstrong ha appoggiato la versione revisionata del CLARITY Act ad aprile — dopo che l'azienda aveva ritirato il sostegno a una precedente bozza del Senato a gennaio — affermando che era venuto il momento di approvare il disegno di legge («time to pass») a seguito di mesi di negoziazione bipartisan. Le poste finanziarie in gioco sono sostanziose: Coinbase ha riportato 305 milioni di dollari di entrate dalle stablecoin nel primo trimestre del 2026, con saldi medi di USDC pari a 19 miliardi di dollari. Nel frattempo, banche, asset manager e società di infrastruttura di mercato continuano a espandersi nel settore crypto attraverso molteplici segmenti — custodia, tokenizzazione, ETF, pagamenti e regolamento — piuttosto che concentrarsi su una singola linea di business.

Singapore offre chiarezza normativa mentre continuano i dibattiti negli Stati Uniti

Mentre i legislatori statunitensi continuano a deliberare sulla legislazione in materia di criptovalute, Singapore ha già stabilito la chiarezza normativa che molte aziende stanno cercando. Coinbase prevede di aumentare il proprio personale a Singapore da circa 150 a 200 unità entro la fine del 2026. L'espansione arriva a circa tre anni di distanza dal ottenimento della licenza completa di Major Payment Institution da parte della Monetary Authority of Singapore nell'ottobre 2023. Le offerte di Coinbase a Singapore includono la stablecoin ancorata al dollaro di Singapore XSGD, le cui riserve sono gestite da DBS Bank e Standard Chartered.

L'azienda sta riducendo il personale in altre regioni, rendendo la spinta alle assunzioni a Singapore un chiaro segnale della sua intenzione di perseguire una crescita istituzionale a lungo termine in mercati ben regolamentati.

Il Bitcoin era scambiato intorno ai 64.096 dollari al emergere di questi sviluppi, secondo Bitcoin Magazine, mostrando movimenti minimi nel corso della settimana. James Butterfill, head of research di CoinShares, ha mantenuto un tono cauto, affermando che l'azienda non vede «no significant upside potential from here».