MicroStrategy non acquista Bitcoin da cinque settimane consecutive, scegliendo invece di raccogliere liquidità tramite vendite di azioni. La società ha venduto 5.43 milioni di azioni, incassando $544.5 million e portando la propria riserva di cassa a $3.75 billion. Le continue emissioni hanno attirato critiche da parte di alcuni investitori, in particolare dopo che la società aveva precedentemente indicato che avrebbe evitato di emettere azioni sotto un NAV di 1.2x, una soglia di valutazione legata al modo in cui il mercato valuta la società rispetto al suo valore patrimoniale netto.

We repurchased 288,930 shares of $STRC for $25M at an average price of $86.52 per share. We intend to remain a regular, disciplined buyer of STRC below $100. More at deeper discounts, less as STRC nears $100. Another $975M remains available for our prefs. — Strategy (@Strategy) July 27, 2026

“This harms current share holders a lot because Every share sold dilutes existing holders, and they’re being diluted to fund a Bitcoin position that’s already down $8.84 billion,” analyst Bull Theory noted.

Cosa finanziano le vendite di azioni MSTR

L’ultima raccolta di capitali segue un’altra recente operazione da $466.7 million effettuata con lo stesso meccanismo. I proventi sostengono il Digital Credit Capital Framework della società, una politica introdotta a giugno che accantona fondi per obblighi specifici: il pagamento dei dividendi sulle azioni privilegiate e degli interessi sul debito.

Secondo l’annuncio della società, tali obblighi ammontano a circa $1.76 billion all’anno. La riserva da $3.2 billion copre circa 22 mesi di pagamenti, mentre il consiglio di amministrazione richiede una copertura di soli 12 mesi. Questa copertura in eccesso è importante perché il framework mira a separare i pagamenti di cassa obbligatori dalle tempistiche degli acquisti o delle vendite di Bitcoin.

“Strategy remains committed to Bitcoin as its primary treasury reserve asset. At the same time, Digital Credit requires liquidity, discipline, and active capital management,” Michael Saylor, fondatore e presidente esecutivo di Strategy, ha dichiarato quando ha presentato il framework.

Il compromesso per gli investitori MSTR

La riserva di cassa è rilevante a causa del costo medio di carico in Bitcoin della società. MicroStrategy ha pagato in media $75,476 per Bitcoin, per un totale di $63.7 billion, secondo la sua comunicazione di luglio. Bitcoin viene ora scambiato vicino a $64,700, circa il 48% sotto il picco di ottobre 2025. Questa differenza ha prodotto una perdita non realizzata di $8.32 billion nell’ultimo trimestre.

Giugno ha illustrato il rischio che la riserva intende affrontare. Strategy ha venduto 3,588 BTC vicino a $60,000 ciascuno per pagare i dividendi, vendendo sotto il proprio costo medio. La riserva è progettata per evitare il ripetersi di una situazione simile.

Questa protezione comporta diluizione. Le due raccolte di luglio hanno creato circa 7.6 milioni di nuove azioni, pari a quasi il 2% di diluizione in due settimane sulla base del conteggio proxy di aprile di 327 milioni di azioni. La società dispone ancora di altri $23.5 billion di capacità ATM, lasciando gli investitori concentrati sulla questione se le future emissioni saranno utilizzate principalmente per mantenere la liquidità, acquistare Bitcoin o sostenere gli obblighi legati alle azioni privilegiate.

MSTR è stato scambiato a $96.22 nel pre-market di lunedì, in rialzo dell’1.45% rispetto alla chiusura precedente di $94.85. Il titolo resta ben al di sotto del massimo a 52 settimane di $437.

Gli osservatori divergono sul significato del cambiamento. Matt Hougan, CIO di Bitwise, ritiene che il periodo della società come acquirente dominante sia terminato. Grayscale, tuttavia, ha sostenuto che vendite controllate di Bitcoin potrebbero stabilizzare BTC invece di spingerlo al ribasso. Saylor continua a descrivere l’adozione aziendale di Bitcoin come inevitabile.

Per gli investitori MSTR, il punto centrale è se sia preferibile una quota più piccola in una società con un maggiore cuscinetto di liquidità rispetto a una quota più grande in una società con minore margine finanziario. La risposta dipende da come MicroStrategy bilancerà i futuri acquisti di Bitcoin con la costruzione delle riserve.