Due produttori di chip stanno cavalcando la stessa ondata di spesa per le infrastrutture AI, eppure il mercato li prezza in modi molto diversi. Micron Technology viene scambiata a multipli previsti prezzo/utili di circa 6-13 volte, mentre Broadcom richiede circa 18-30 volte. Il rapporto prezzo/utili previsto valuta un titolo in base agli utili attesi per l'anno a venire, quindi il divario significa che gli investitori pagano meno per ogni dollaro di profitto previsto di Micron. Questo divario è al centro di una domanda che The Motley Fool ha recentemente posto agli investitori: quale di questi due nomi dei semiconduttori è il miglior acquisto AI nei prossimi tre anni?

Entrambe le società hanno registrato alcuni dei tassi di crescita più ripidi dell'industria dei semiconduttori nell'ultimo anno, ma i loro modelli di business—e la certezza che il mercato attribuisce ai loro utili futuri—le distinguono.

Il caso per Micron: la memoria è il collo di bottiglia

Micron è leader nella memoria ad alta larghezza di banda, o HBM, insieme alla memoria DRAM e agli storage SSD che riempiono i data center. L'HBM è la memoria ad alta velocità impilata direttamente accanto ai processori AI, fornendo dati abbastanza rapidamente per l'addestramento e l'esecuzione di grandi modelli, mentre DRAM e SSD forniscono la memoria di lavoro e lo storage dietro quei sistemi.

La società ha riportato ricavi di 54,2 miliardi di dollari per il quarto trimestre fiscale 2026, un balzo del 379% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente. I ricavi dell'intero anno fiscale 2026 sono ammontati a 133,2 miliardi di dollari, in crescita del 256%.

Micron ha indicato ricavi di 61,5 miliardi di dollari, più o meno 1,5 miliardi, per il primo trimestre fiscale 2027, e si attende una crescita sequenziale dei ricavi per tutto il 2027 fiscale. La società ha inoltre innalzato i propri impegni di fornitura a lungo termine a 32 miliardi di dollari.

Secondo i risultati delle ricerche sulla società, le condizioni di offerta stretta nella memoria dovrebbero persistere fino al 2028. Il consenso degli analisti su Micron è Strong Buy, con un potenziale rialzo del prezzo obiettivo di circa il 60% basato sui dati di fine.

Il caso per Broadcom: clienti che non vanno da nessuna parte

Broadcom realizza chip e soluzioni personalizzate su misura per specifici giganti tecnologici—in pratica, chip applicativi dedicati, o ASIC, progettati sull'architettura di ciascun cliente anziché venduti come prodotti standard. Il suo elenco di clienti include Google, Meta, OpenAI e Anthropic.

La società ha riportato ricavi da semiconduttori AI di 16,7 miliardi di dollari per il terzo trimestre fiscale 2026, in crescita del 221% su base annua. Ha previsto ricavi da semiconduttori AI di circa 115 miliardi di dollari per il 2027 fiscale e circa 230 miliardi per il 2028 fiscale. Anche Broadcom vanta un consenso degli analisti di Strong Buy.

Perché esiste il divario di valutazione

Il multiplo basso di Micron riflette la preoccupazione degli investitori che l'attuale carenza di HBM prima o poi si attenui. Storicamente la memoria è stata uno dei settori più ciclici dell'industria dei semiconduttori, con prezzi che oscillano tra carenza e sovrapproduzione quando capacità e domanda perdono l'equilibrio—uno schema che aiuta a spiegare perché gli investitori scontano i titoli della memoria anche in mezzo a una rapida crescita. Se la stretta dovesse davvero durare fino al 2028, quello scetticismo potrebbe rivelarsi troppo cauto. Il multiplo più alto di Broadcom riflette i chip personalizzati costruiti per clienti specifici che sono più difficili da sostituire, mentre le partnership pluriennali con gli hyperscaler offrono una visibilità che i prezzi spot della memoria non possono garantire.

Cosa significa per gli investitori

L'obiettivo di Broadcom di circa 230 miliardi di dollari per il 2028 fiscale lascia poco margine per le delusioni, e i titoli scambiati a multipli più alti tendono a reagire bruscamente quando la crescita rallenta. L'intervallo di indicazioni di Micron di più o meno 1,5 miliardi di dollari per il prossimo trimestre ricorda che anche le previsioni più solide comportano incertezza.

I punti di controllo chiave sono i risultati trimestrali. Osservate se Micron consegue la crescita sequenziale promessa per tutto il 2027 fiscale, e se i suoi impegni a lungo termine continuano a salire oltre i 32 miliardi di dollari. Per Broadcom, il segnale da monitorare è il progresso verso l'obiettivo di circa 115 miliardi di dollari di ricavi AI per il 2027 fiscale.

Micron offre il biglietto più economico, con una maggiore sensibilità al ciclo della memoria. Broadcom offre prevedibilità—a un prezzo che già presuppone che tutto vada molto bene.