Le azioni di Micron Technology, Inc. (NASDAQ: MU) sono scese di circa il 2% nel trading pre-mercato di giovedì, scambiandosi intorno a $1.046,37. Il ribasso arriva nonostante un percorso che ha fatto salire il titolo di quasi il 600% negli ultimi 12 mesi e ha portato il valore di mercato del produttore di chip di memoria oltre il trilione di dollari — un livello raggiunto solo da un ristretto gruppo di aziende statunitensi.

Ciononostante, due importanti analisti di Wall Street vedono ancora margini di crescita. L'analista di UBS Timothy Arcuri e quello di Citi Atif Malik hanno entrambi ribadito questa settimana il rating Buy sul titolo, indicando condizioni di mercato della memoria che continuano a restringersi.

Arcuri ha fissato un target di prezzo di $1.625, basato su un multiplo forward price-to-earnings di otto volte la sua previsione degli utili della società per il 2029. Malik, intanto, ha alzato il suo target da $1.150 a $1.300, citando prezzi DRAM più forti. Entrambi i target sono ben al di sopra dell'attuale livello di trading del titolo — quello di Arcuri implica circa il 55% di rialzo rispetto al prezzo pre-mercato di giovedì, quello di Malik circa il 24%.

La prossima vera prova arriva il 30 settembre, quando Micron pubblicherà i risultati del quarto trimestre fiscale, il trimestre conclusivo di un anno fiscale che termina a fine agosto. Wall Street sarà attenta alla conferma che la forza dei prezzi della memoria si stia effettivamente riflettendo nei numeri.

Perché gli analisti vedono ulteriore margine di crescita

Il caso si basa sulla semplice legge della e dell'offerta. I server AI necessitano di enormi quantità di memoria e i produttori di chip non sono riusciti a stare al passo con la domanda degli operatori di data center. Arcuri ha scritto che le sue ultime verifiche mostrano un divario in ampliamento tra ciò che gli acquirenti richiedono e ciò che è disponibile.

Si attende che Micron riporti ricavi di $52,4 miliardi per il quarto trimestre fiscale il 30 settembre, insieme a un utile per azione di $32,50. Malik di Citi è arrivato vicino a quel numero, prevedendo vendite di 51 miliardi di dollari per il quarto trimestre e un EPS di $31,45, entrambi leggermente superiori al consenso del mercato.

Guardando più avanti, Malik prevede vendite di 57 miliardi di dollari per il primo trimestre fiscale 2027, con un EPS in salita a $35,25.

Le tendenze dei prezzi confermano tali previsioni. Citi ora prevede un aumento dei prezzi DRAM blend del 20% su base sequenziale nel quarto trimestre fiscale, seguito da un ulteriore incremento del 13% nel trimestre successivo. Malik si attende che sia la DRAM che la NAND, le due principali tipologie di chip di memoria, restino in sott-offerta per un po' di tempo ancora, anche se vede una frenata della crescita dei prezzi nei prossimi quattro trimestri. Individua il picco intorno al secondo trimestre del 2027.

La storia dei riacquisti

C'è un altro tassello del puzzle che ha attirato meno attenzione. Micron attualmente non può effettuare grandi riacquisti o pagare dividendi straordinari a causa delle condizioni legate ai fondi del Chips Act che ha ottenuto nel 2024. Il finanziamento è stato erogato nell'ambito del programma del governo statunitense per rafforzare la produzione nazionale di semiconduttori. Tali restrizioni scadranno il 9 dicembre — circa dieci settimane dopo il rapporto del quarto trimestre fiscale.

Arcuri ritiene che Micron potrebbe avviare riacquisti di circa 20 miliardi di dollari per trimestre, scalando fino a 50 miliardi di dollari per trimestre entro la fine dell'anno fiscale 2027.

È questa combinazione di potere sui prezzi e riacquisti a dare ad Arcuri fiducia anche in uno scenario di ribasso. La memoria è storicamente stata tra gli ambiti più ciclici dell'industria dei semiconduttori, con prezzi soggetti a forti oscillazioni in entrambe le direzioni. Ciononostante, Arcuri ha sostenuto che, anche se i prezzi della memoria sul mercato libero scendessero dell'80% una volta che l'attuale ciclo guidato dall'AI si esaurirà — una svolta che colloca nella seconda metà del 2028 — Micron registrerebbe comunque utili annualizzati superiori a quelli attuali. Gli accordi di prezzo a lungo termine e il futuro programma di riacquisti fanno il grosso del lavoro in quel calcolo.

Anche Citi segue da vicino i piani di spesa Micron. La società prevede che Micron destini circa 50 miliardi di dollari alle spese in conto capitale nell'anno fiscale 2027, di cui oltre 20 miliardi per le attrezzature.

Il rapporto del quarto trimestre fiscale mostrerà se la forza dei prezzi attesa da Wall Street si sta concretizzando nei risultati di Micron e se l'offerta di memoria rimane così stretta come suggeriscono le verifiche degli analisti. Gli investitori saranno inoltre attenti a eventuali aggiornamenti sui piani di spesa in conto capitale per l'anno fiscale 2027 e ai primi segnali su quando potrebbero iniziare i riacquisti una volta che le restrizioni del Chips Act scadranno a dicembre.