Il 29 luglio, Meralco — la più grande società privata di distribuzione elettrica delle Filippine, che serve Metro Manila e le province circostanti — ha tenuto una conferenza stampa sui risultati finanziari e operativi del primo semestre del 2026 (chiuso il 30 giugno). Tra i relatori figuravano Betty Siy-Yap, SVP e Chief Finance Officer; Ronald Valles, SVP e Head of Regulatory Management; Ronnie Aperocho, EVP e Chief Operating Officer; Emmanuel Rubio, President e CEO di Meralco PowerGen Corp. (MGEN); e Manuel V. Pangilinan, Chairman e CEO.

Risultati finanziari

La sig.ra Siy-Yap ha riferito che l’utile netto core consolidato (CCNI) di Meralco per il primo semestre (H1) 2026 ha raggiunto P26.5 miliardi su ricavi lordi pari a P283.7 miliardi. Meralco opera attraverso tre principali segmenti: la distribution utility (DU) capogruppo, il ramo di generazione MGEN e l’attività di retail electricity supply (RES).

Una revisione degli Financial Highlights per H1 2024 e 2025 (SEC Form 17-C), disponibili sul sito di Meralco, mostra che il segmento generazione ha registrato un aumento dell’utile del 69% dal 2024 al 2026, mentre DU e RES sono diminuiti rispettivamente dell’1% e del 21%. Nelle vendite di energia misurate in gigawattora (GWh), la generazione è cresciuta dell’86%, la DU è rimasta invariata e la RES è aumentata del 16%. Il cambiamento evidenzia come la traiettoria di crescita di Meralco sia sempre più legata al portafoglio di generazione piuttosto che alla tradizionale concessione di distribuzione.

Il sig. Rubio è entrato in MGEN solo nel luglio 2024 e l’espansione significativa sia dell’utile sia della produzione di elettricità è avvenuta sotto la sua guida negli ultimi due anni.

Operazioni della utility di distribuzione

Il sig. Aperocho ha presentato i fattori trainanti del business della DU e le performance di servizio, inclusi system loss, tariffe elettriche e risultati di vendita nei segmenti residenziale, commerciale e industriale. Ha inoltre illustrato i principali progetti, tra cui modernizzazione della rete, miglioramento dell’affidabilità e costruzione di STL. I dati hanno mostrato che la base clienti di Meralco è cresciuta del 2.2% dal 2025 al 2026, mentre le vendite di elettricità sono diminuite dello 0.5%.

Il sig. Valles ha illustrato il quadro dei power purchase agreement (PPA) e il competitive selection process (CSP) per alcuni progetti.

Generazione e rinnovabili

Il sig. Rubio ha evidenziato la forte performance di MGEN nelle rinnovabili, con una crescita del 113% rispetto ai livelli del 2025, inclusa l’entrata in esercizio di MTerra Solar — tra le più grandi installazioni solari al mondo. LNGPH ha registrato una crescita del 20% rispetto al 2025 e anche gli impianti termici o a carbone del gruppo hanno conseguito risultati solidi. Ha inoltre parlato del progetto Toledo BESS, realizzato in cooperazione con VinEnergo, delle attività RES (Vantage e MGEN RES), del record di 118 milioni di ore-uomo in sicurezza senza incidenti né decessi, e di varie iniziative comunitarie.

Perdite di sistema nel contesto globale

Durante il forum aperto, il sig. Pangilinan ha sottolineato la diversificazione del mix di ricavi dell’azienda — distribuzione, generazione e fornitura — che, a suo avviso, offre maggiore stabilità finanziaria e resilienza aziendale. Ha inoltre contestato la proposta di eliminare la tariffa per le perdite di sistema (SL) a carico dei clienti, avvertendo che ciò comporterebbe o un trasferimento del costo ai contribuenti o il fallimento di molte DU ed EC, con la possibilità di blackout a livello nazionale. La tariffa SL è oggetto ricorrente di esame legislativo e regolatorio nelle Filippine, dove i gruppi di tutela dei consumatori ne chiedono da tempo la riduzione o l’eliminazione.

Secondo i dati globali sulle perdite di sistema di trasmissione e distribuzione, nel 2023 le Filippine hanno registrato una system loss del 10%, valore simile a quello di Paesi più ricchi come Arabia Saudita e Regno Unito. Anche nazioni industrializzate come Giappone, Qatar, Germania e Stati Uniti presentano SL di circa il 5%, senza riuscire a ridurle a zero o persino all’1%. Singapore rappresenta un’eccezione con una SL pari solo allo 0.2%.

La SL di trasmissione delle Filippine è relativamente contenuta. La National Grid Corp. of the Philippines (NGCP) non applica una tariffa SL separata; ha invece installato apparecchiature come capacitor banks e static synchronous compensators (statcoms) che riducono la system loss, incorporando poi il residuale costo ridotto e il costo di congestione nelle wheeling rates.

La system loss di distribuzione di Meralco, pari al 6.1% nel 2026, è inferiore al tetto del 6.5% fissato dalla Energy Regulatory Commission. Le cooperative elettriche, al contrario, operano con un tetto SL del 12%, il che significa che una quota maggiore viene trasferita ai clienti, e molte EC superano persino questa soglia elevata.

Performance delle cooperative elettriche

La DU ha margini di crescita limitati, a meno che non si espanda in aree attualmente servite da cooperative elettriche, molte delle quali hanno mostrato risultati operativi deboli nonostante decenni di sostegno pubblico tramite la National Electrification Administration (NEA). La NEA supervisiona più di 100 cooperative elettriche che servono la maggior parte delle aree provinciali al di fuori dei principali centri urbani, rendendo la loro performance un fattore cruciale per la qualità complessiva del servizio elettrico nel Paese.

Usando il System Average Interruption Duration Index (SAIDI), che misura la durata totale delle interruzioni di energia in un anno, il contrasto è netto. Nel 2025, Meralco ha registrato un SAIDI di sei minuti. Per confronto, Batangas EC 1 (BATELEC 1) ha registrato 2,214 minuti (circa 36.9 ore) e BATELEC 2 ha registrato 2,060 minuti (circa 34.3 ore).

Utility private di distribuzione gestite in modo efficiente come Meralco, Visayan Electric Co. (VECO), MORE Electric and Power Corp. e altre potrebbero potenzialmente servire più clienti se assorbissero o gestissero congiuntamente cooperative elettriche inefficienti come entità societarie. In un simile modello, sarebbero regolamentate dalla Securities and Exchange Commission anziché dalla NEA e non avrebbero diritto a sussidi pubblici né a prestiti di salvataggio finanziati dai contribuenti.

Bienvenido S. Oplas, Jr. è il presidente di Bienvenido S. Oplas, Jr. Research Consultancy Services e di Minimal Government Thinkers. È international fellow della Tholos Foundation. Contatto: [email protected]