Matthew Driver, vicepresidente esecutivo dei servizi di Mastercard per l'Asia Pacifico, ha un avvertimento per il settore degli stablecoin: la velocità della tecnologia può essere vanificata dalle conversioni alle due estremità di un pagamento. Lo ha affermato in un'intervista con CNBC del 27 ottobre.

L'avvertimento arriva dall'azienda che vende il pane

L'argomentazione di Driver si sviluppa in tre passaggi. Convertire denaro ordinario in stablecoin può essere lento, il trasferimento blockchain al centro è veloce, e riconvertire i token in valuta locale può aggiungere un ulteriore ritardo.

"Non vuoi ritrovarti con uno 'stablecoin sandwich'", ha detto Driver.

Vede opportunità in corridoi di rimessa selezionati e in coppie di valute meno negoziate, con maggiori prospettive nei pagamenti aziendali — inclusi trasferimenti attivati automaticamente da condizioni degli smart contract, come il pagamento di un fornitore una volta confermata la consegna. Dove i sistemi di pagamento domestici funzionano già bene, vede margini più limitati per i consumatori. Singapore, nella sua stessa regione, è un esempio emblematico: il suo sistema FAST sposta già dollari di Singapore tra le banche aderenti quasi istantaneamente.

Driver sta anche descrivendo un problema che il suo datore di lavoro sta pagando per risolvere. Mastercard ha accettato a marzo di acquistare la società di infrastrutture stablecoin BVNK per fino a 1,8 miliardi di dollari, come riportato da The Block, e ha completato l'operazione in agosto. Il 15 ottobre le due società hanno lanciato la Global Money Platform, che tiene saldi in valuta tradizionale e in stablecoin in un unico conto, li converte tra loro e collega i saldi in stablecoin ai pagamenti bancari locali tramite Mastercard Move. I materiali di lancio di Mastercard descrivono la stessa criticità dal punto di vista aziendale: gestire conti, fornitori e saldi prefinanziati separati in ogni mercato. In altre parole, il pane nel panino di Driver — la conversione alle due estremità — è il prodotto.

Il calendario stesso di BVNK mostra dove si trovano i ritardi

Un pagamento può considerarsi "completato" in tre momenti diversi: quando i token arrivano a un wallet, quando un fornitore accredita un conto, e quando la valuta locale arriva su un conto bancario dal quale il destinatario può spendere. Solo l'ultimo paga un fornitore o copre un affitto.

La documentazione degli schemi di pagamento di BVNK, aggiornata il 23 ottobre, mostra come appare questo ultimo passaggio sulle sue reti. Ogni percorso rapido dell'elenco è una rete domestica negli Stati Uniti, nell'eurozona o nel Regno Unito. BVNK elenca le reti bancarie locali in Brasile, Messico, Argentina, Canada, Colombia, Cile, Filippine e Corea del Sud come imminenti e non ancora disponibili. Al di fuori dei suoi tre mercati attivi, il percorso nella tabella di BVNK è SWIFT — la rete di messaggistica che sostiene i tradizionali bonifici transfrontalieri — con pagamenti in dollari o euro.

Si consideri un pagamento inviato un venerdì sera a un fornitore a Singapore. La fase in stablecoin si conclude in pochi secondi. Se l'uscita passa per SWIFT, il pagamento attende la finestra di elaborazione del lunedì, può richiedere fino a cinque giorni lavorativi da lì, e arriva in dollari o euro che il fornitore deve ancora convertire. L'esempio è ambientato a Singapore per un motivo: è il mercato che lo stesso Driver ha citato come esempio di pagamenti domestici già efficienti, e non è tra i mercati che BVNK elenca come attivi o imminenti, quindi il ritardo nello scenario dipende interamente dall'uscita transfrontaliera. Riguarda anche direttamente i pagamenti aziendali evidenziati da Driver — trasferimenti pensati per attivarsi nel momento in cui una consegna viene confermata: lo smart contract accelera solo l'inizio del pagamento, e se la rete di uscita è un pagamento SWIFT di più giorni, il fornitore attende comunque. Mastercard afferma che i pagamenti in valuta locale da saldi in stablecoin tramite Mastercard Move si estenderanno a oltre 40 valute in più di 200 paesi e territori nel 2027. Fino ad allora, la velocità dell'ultimo passaggio dipende da quale rete è effettivamente attiva per la valuta del destinatario.

Il vero rivale è il denaro già sul posto

La concorrenza non è soltanto un bonifico bancario di tre giorni. Un documento di lavoro della BIS pubblicato il 19 ottobre, di Wenxin Du, Catherine Huang e David Scharfstein, confronta banche, operatori fintech di trasferimento di denaro e rotte in stablecoin. Gli operatori fintech come Wise e Remitly possono pagare i destinatari rapidamente da saldi già presenti nel mercato di destinazione, e poi regolare separatamente le proprie posizioni transfrontaliere.

Hanno fissato un punto di riferimento di costo difficile da eguagliare. Nel campione degli autori, i bonifici bancari presentavano ricarichi sui cambi di circa il 2-4,7% prima di eventuali commissioni di trasferimento, anche in valute liquide. I trasferimenti fintech erano molto più economici: per 10.000 dollari inviati dagli Stati Uniti verso valute dei mercati sviluppati, i costi mediani si aggiravano intorno ai 40-60 dollari, ovvero circa lo 0,4-0,6%.

Il documento misura anche il panino di Driver. I trasferimenti in stablecoin si affidano ancora a exchange e altri intermediari alle due estremità, le cui commissioni di negoziazione, conversione e prelievo possono aumentare sensibilmente il costo totale. La liquidità tra stablecoin in dollari e valute non statunitensi è generalmente molto scarsa. Laddove gli stablecoin offrivano tassi di cambio migliori verso alcuni mercati emergenti, gli autori attribuiscono il vantaggio ai controlli sui capitali piuttosto che alla tecnologia.

Quando il panino non c'è proprio

Le conversioni contano solo se il denaro inizia e finisce come valuta locale. Uno sviluppatore freelance a Manila pagato in stablecoin ancorati al dollaro che li mantiene come risparmio — o li spende con una carta collegata a stablecoin — salta entrambe le estremità. Convertire in seguito, e solo l'importo necessario, trasforma il panino in una singola fetta.

Detenere il token significa invece assumersi il rischio dell'emittente: le sue riserve, le sue condizioni di rimborso, e se il detentore può riscattare direttamente o solo tramite un exchange. Per una famiglia che paga l'affitto in pesos, il caso è più debole. Per un appaltatore che già prezza il lavoro in dollari, può avere senso.

La prova che la piattaforma di Mastercard deve superare è quella indicata da Driver. Su un dato corridoio, confrontare l'importo che arriva al destinatario, il tempo fino a quando può essere speso, e se il percorso funziona nel fine settimana, rispetto al fintech che lo serve già. Quanti corridoi supereranno la prova dipenderà da quali delle reti locali imminenti di BVNK entreranno in funzione, e con quale rapidità.

Questo articolo è fornito a solo scopo informativo e non costituisce consulenza finanziaria o di investimento. La disponibilità dei pagamenti, le commissioni e i tempi di elaborazione variano a seconda del fornitore, del percorso e della giurisdizione.