MARA (in precedenza Marathon Digital Holdings) ha riportato una perdita netta di 611,3 milioni di dollari per il secondo trimestre del 2026, un netto ribaltamento rispetto all'utile dell'anno precedente, guidata principalmente da un calo nel fair value delle sue partecipazioni in Bitcoin. La perdita si è verificata nonostante l'azienda abbia raggiunto la più alta produzione trimestrale di Bitcoin da oltre un anno a questa parte.

Poiché MARA valuta il proprio tesoro di Bitcoin al mercato ogni trimestre secondo le regole di contabilità del fair value adottate nel 2025, il deprezzamento non realizzato sul saldo di 35.577 Bitcoin è fluìto direttamente nel conto economico, amplificando l'impatto del calo dei prezzi del trimestre al di là dei soli ricavi di mining.

Secondo il 10-Q SEC filing di MARA, la perdita netta è stata equivalente a 1,60 dollari per azione diluita, rispetto a un utile netto di 808,2 milioni di dollari, o 1,84 dollari per azione diluita, nel secondo trimestre del 2025. MARA ha estratto 2.422 Bitcoin durante il trimestre, con un aumento del 3% su base annua, ma la maggiore produzione è stata più che compensata da un calo del 28% del prezzo medio di Bitcoin.

"Due cose hanno definito il secondo trimestre per MARA. I prezzi di Bitcoin hanno creato un ambiente di entrate difficile [e] abbiamo usato il trimestre per trasformare fondamentalmente il nostro portafoglio energetico e la nostra struttura di capitale", ha dichiarato il chief financial officer di MARA, Salman Khan, durante una telefonata sui risultati giovedì.

I risultati sottolineano la continua esposizione di MARA alle fluttuazioni del prezzo di Bitcoin, anche mentre l'azienda amplia la propria capacità di mining e spinge verso l'intelligenza artificiale e le infrastrutture di calcolo ad alte prestazioni. A partire dal 30 giugno, MARA deteneva un totale di 35.577 Bitcoin con un fair value totale di 2,1 miliardi di dollari, classificandosi come il quarto più grande detentore pubblico di Bitcoin dietro Strategy, Twenty One Capital e Metaplanet.

Spinta strategica nell'AI e nell'HPC

MARA si sta muovendo aggressivamente per diversificare la propria base di ricavi. La spunta arriva mentre l'industria del mining di Bitcoin lotta con margini compressi in seguito all'halving dell'aprile 2024, che ha tagliato la ricompensa per blocco da 6,25 BTC a 3,125 BTC. Diversi miner negoziati in borsa, tra cui Core Scientific, Hut 8 e Iris Energy, hanno persegorso strategie simili per AI e HPC, cercando di monetizzare le infrastrutture alimentate tramite contratti di locazione di calcolo a margine più elevato.

A febbraio, l'azienda ha acquisito una partecipazione di maggioranza in Exaion SaS, un'azienda che opera con data center di calcolo ad alte prestazioni insieme a infrastrutture cloud sicure e AI.

Sempre a febbraio, MARA ha annunciato una partnership con Starwood Capital Group e la sua piattaforma di sviluppo di data center, Starwood Digital Ventures, per convertire determinati siti MARA per servire "clienti enterprise, hyperscale e AI".

MARA ha dichiarato di puntare alla firma di almeno due contratti di locazione AI/HPC entro la fine dell'anno. "Lavorando a fianco di Starwood, stiamo portando avanti le discussioni per la locazione su più siti e rimaniamo fiduciosi nella nostra capacità di firmare almeno 2 contratti prima della fine dell'anno", ha affermato il CEO di MARA, Fred Thiel, giovedì.

A luglio, MARA ha inoltre concordato di acquisire un sito fondiario alimentato di 1.200 acri nella contea di Matagorda, in Texas, con un previsto accesso fino a 2 gigawatt di capacità di rete entro aprile 2028. L'azienda ha dichiarato che prevede di sviluppare il sito per carichi di lavoro AI e HPC oltre al mining di Bitcoin. L'accesso all'energia su larga scala è diventato un fattore di differenziazione competitiva sia nel mining che nelle infrastrutture AI, poiché le code di interconnessione alla rete e i vincoli di trasmissione limitano la nuova offerta.

La pipeline di espansione di MARA include anche la sua acquisizione in sospeso di Long Ridge Energy & Power in Ohio, una transazione da 1,5 miliardi di dollari che, secondo MARA, alla fine potrebbe supportare fino a 600 megawatt di carico AI e IT critico.

Il mining di Bitcoin rimane fondamentale

In una lettera agli azionisti giovedì, Thiel ha sottolineato che il mining di Bitcoin continua a rappresentare il fondamento dell'attività di MARA e genererà il flusso di cassa necessario per supportare i suoi altri investimenti.

"In definitiva, non consideriamo il mining di Bitcoin e le infrastrutture AI come attività in competizione", ha affermato Thiel. "La nostra filosofia di allocazione del capitale rimane semplice. Ogni megawatt dovrebbe essere distribuito nella sua applicazione di valore più elevato. In alcuni mercati, questo continuerà a essere il mining di Bitcoin. In altri, saranno le infrastrutture AI, il cloud sovrano o l'enterprise computing."