MARA Holdings ha riportato una perdita netta di 611 milioni di dollari per il secondo trimestre del 2026, determinata dal calo dei prezzi di Bitcoin che ha ridotto il valore delle sue attività digitali. La perdita è in netto contrasto con gli 808 milioni di dollari di utile registrato nello stesso periodo dell'anno precedente.

I ricavi sono scesi del 27% su base annua a 175 milioni di dollari, con i prezzi medi più bassi di Bitcoin che hanno rappresentato gran parte del calo. L'azienda ha anche registrato circa 343 milioni di dollari di perdite non realizzate di mark-to-market sulle attività digitali a seguito dell'indebolimento dei prezzi di Bitcoin durante il trimestre. Secondo le regole di contabilità del fair value adottate per le criptovalute, le aziende devono riconoscere le variazioni del valore di mercato delle loro partecipazioni in Bitcoin nel conto economico in ogni periodo, il che significa che i ribassi possono produrre ingenti perdite cartacee anche senza alcun cambiamento nelle operazioni sottostanti.

I deludenti risultati finanziari sono arrivati nonostante migliori prestazioni operative sul fronte del mining. MARA ha prodotto 2.422 Bitcoin durante il trimestre, con un aumento del 3% rispetto all'anno precedente, mentre la sua capacità di mining energizzata è cresciuta del 22% a 70,3 exahash al secondo. La disconnessione sottolinea una sfida più ampia per i miner di Bitcoin su larga scala: il miglioramento della produzione non si traduce necessariamente in utili più alti quando il valore di mercato delle partecipazioni in Bitcoin e della produzione appena minata diminuisce. Questa sfida si è intensificata da quando l'halving di aprile 2024 ha ridotto i premi di mining per blocco da 6,25 a 3,125 Bitcoin, mettendo sotto pressione l'economia dei ricavi dell'intero settore, anche mentre i miner espandono la capacità.

In risposta, MARA ha spostato i capitali verso infrastrutture energetiche e data center progettate per l'intelligenza artificiale e il calcolo ad alte prestazioni. L'azienda sta perseguendo una strategia di infrastruttura supportata dall'energia, che include la sua prevista acquisizione di Long Ridge Energy & Power, mentre cerca di sviluppare flussi di entrate meno esposti ai cicli di prezzo di Bitcoin.

In una lettera agli azionisti, l'amministratore delegato di MARA, Fred Thiel, ha sottolineato che il mining di Bitcoin rimane il nucleo centrale dell'azienda e continuerà a generare flussi di cassa per supportare il più ampio portafoglio di investimenti.

"In definitiva, non consideriamo il mining di Bitcoin e l'infrastruttura per l'intelligenza artificiale come attività in competizione", ha detto Thiel. "La nostra filosofia di allocazione del capitale rimane semplice. Ogni megawatt dovrebbe essere distribuito nell'applicazione di valore più alto. In alcuni mercati, questo continuerà a essere il mining di Bitcoin. In altri, sarà l'infrastruttura per l'intelligenza artificiale, il cloud sovrano o l'informatica aziendale".

Il cambio strategico rappresenta una svolta significativa per un'azienda storicamente valutata dagli investitori principalmente come una scommessa leveraged su Bitcoin. MARA è stato uno dei più aggressivi accumulatori aziendali di Bitcoin, conservando quasi tutto il suo output estratto invece di venderlo per finanziare le operazioni. Nel primo trimestre, MARA ha venduto circa 20.880 Bitcoin per 1,5 miliardi di dollari, utilizzando parte del ricavato per ridurre il proprio debito convertibile, ridirezionando al contempo il capitale verso le iniziative di infrastrutture per l'intelligenza artificiale.

L'industria più ampia del mining di Bitcoin si sta muovendo in una direzione simile. CleanSpark ha ampliato la sua impronta di energia e data center esplorando al contempo le opportunità di intelligenza artificiale e calcolo ad alte prestazioni, riflettendo un crescente consenso che la scarsità di elettricità e la capacità dei data center possono offrire un'economia a lungo termine più prevedibile rispetto al solo mining di Bitcoin.

Per MARA, la strategia riguarda meno l'abbandono di Bitcoin e più la riduzione della sua dipendenza dalla criptovaluta. Gli ultimi risultati trimestrali dell'azienda dimostrano che anche volumi di produzione più elevati possono essere sopraffatti dalle perdite di valutazione legate a Bitcoin, rafforzando la logica dietro i suoi sforzi per trasformare le attività energetiche in un'impresa diversificata di infrastrutture per l'intelligenza artificiale.