MARA (in passato Marathon Digital Holdings), una delle più grandi società di mining di bitcoin quotate in borsa e detentrici aziendali di bitcoin, ha impegnato 18.750 bitcoin — valutati a circa 1,2 miliardi di dollari — come garanzia per ottenere 600 milioni di dollari in nuovo finanziamento. La mossa riflette un trend industriale più ampio in cui i miner di bitcoin con ingenti riserve in tesoreria stanno sfruttando le proprie disponibilità di monete esistenti anziché innescare vendite soggette a tassazione o diluire gli azionisti tramite emissioni di capitale, consentendo loro di finanziare una diversificazione ad alta intensità di capitale in attività infrastrutturali adiacenti.

Struttura delle Strutture di Finanziamento Garantite da Bitcoin da 600 Milioni di Dollari

Secondo la documentazione trimestrale 10-Q di MARA datata 6 agosto 2026, l'azienda ha stipulato due strutture di prestito a termine garantite da bitcoin il 4 agosto 2026 con Coinbase e Two Prime. I 18.750 bitcoin impegnati come garanzia iniziale avevano un fair value di circa 1,2 miliardi di dollari alla data di riferimento.

Le due strutture hanno fornito 600,0 milioni di dollari in nuovi prestiti e hanno inoltre rifinanziato un prestito a termine esistente di 150,0 milioni di dollari con Coinbase, portando l'importo totale utilizzato tra le strutture a 750,0 milioni di dollari. La struttura consente a MARA di mantenere la proprietà delle proprie riserve principali di bitcoin in tesoreria accedendo contemporaneamente a capitale di debito garantito dagli stessi — un modello che ha guadagnato terreno tra le aziende del settore crittografico man mano che istituti di credito regolamentati come Coinbase e specialisti del credito crittografico come Two Prime hanno ampliato le proprie offerte di prestiti con garanzia in bitcoin.

Report di fonti secondarie come CryptoSlate hanno descritto la ripartizione come una struttura da 450 milioni di dollari con Coinbase e un prestito separato di 300 milioni di dollari con Two Prime. MARA non ha pubblicamente divulgato i rapporti di garanzia di mantenimento, i periodi di regolarizzazione, le soglie di liquidazione né la modalità di allocazione dei bitcoin impegnati tra i due istituti di credito. Poiché la garanzia è denominata in un asset volatile, le soglie di liquidazione non divulgate rappresentano un fattore di rischio strutturale: un forte calo del prezzo di mercato del bitcoin potrebbe innescare margin call o liquidazione forzata delle monete date in garanzia.

Destinazione del Capitale verso Infrastrutture Energetiche e per l'Intelligenza Artificiale

MARA ha dichiarato che i proventi del prestito saranno destinati a scopi aziendali generali, inclusa la copertura di una parte del corrispettivo in contanti per l'acquisizione di Long Ridge. La lettera agli azionisti del secondo trimestre 2026 dell'azienda ha descritto il prestito come parte di una strategia più ampia incentrata sull'acquisizione di asset energetici scarsi per l'intelligenza artificiale e le infrastrutture digitali.

L'acquisizione di Long Ridge, valutata a circa 1,5 miliardi di dollari, aggiungerebbe una centrale elettrica a gas da 505 MW e oltre 1 GW di capacità potenziale totale del campus, inclusa la prospettiva di fino a 600 MW lordi dedicati a carichi di intelligenza artificiale e IT critico. MARA ha annunciato l'operazione nel proprio comunicato stampa dell'aprile 2026.

Il finanziamento si inserisce in un quadro in cui la leadership di MARA ha sostenuto che l'uso di energia per l'intelligenza artificiale può generare rendimenti superiori rispetto al mining di bitcoin. L'acquisizione di siti di proprietà, già pronti dal punto di vista energetico, è centrale in questo spostamento verso carichi di calcolo a maggior valore aggiunto. Questa strategia riflette le mosse di altri grandi operatori di mining — tra cui Core Scientific, Hut 8 e Iris Energy — che hanno perseguito contratti di hosting per intelligenza artificiale e HPC mentre la domanda degli hyperscaler per siti di data center dotati di alimentazione si è intensificata in un contesto di rete elettrica vincolata e crescente necessità di calcolo per l'intelligenza artificiale.

L'operazione Long Ridge non è l'unica mossa di MARA nel settore energetico. Un comunicato del 9 luglio 2026 relativo a un sito nella contea di Matagordo, in Texas — acquisito nell'ambito dell'accordo HIF — ha indicato che la location potrebbe fornire fino a un iniziale 1 GW di capacità di rete entro ottobre 2027 e fino a 2 GW entro aprile 2028 per carichi di lavoro HPC e bitcoin.

Nel complesso, gli impegni legati a Long Ridge e al Texas rappresentano un'espansione multi-sito della capacità energetica sottesa dal debito garantito da bitcoin. Sfruttare il bitcoin in tesoreria anziché emettere capitale o vendere monete consente a MARA di preservare l'esposizione al rialzo del prezzo del bitcoin finanziando al contempo sviluppi infrastrutturali ad alta intensità di capitale. L'espansione simultanea sia nel mining di bitcoin sia nei siti predisposti per l'intelligenza artificiale riflette un approccio a doppio binario in cui i ricavi del mining possono sostenere le operazioni mentre viene sviluppata la capacità di hosting per l'intelligenza artificiale a margine più elevato.

Iter Normativo

L'acquisizione di Long Ridge rimane subordinata alle approvazioni regolamentari. Il periodo di attesa previsto dall'Hart-Scott-Rodino Act è stato terminato anticipatamente il 16 giugno 2026. Tuttavia, l'approvazione della Federal Energy Regulatory Commission (FERC) era ancora in sospeso al 6 agosto 2026. La supervisione della FERC è particolarmente rilevante dato che l'operazione coinvolge un asset di generazione connesso alla rete elettrica interstatale, e l'esito potrebbe influenzare il modo in cui altri miner che perseguono acquisizioni di capacità energetica su scala di utility affrontano la regolamentazione federale del settore energetico.

La transazione ha una data limite fissata al 30 novembre 2026, che può essere prorogata al 30 giugno 2027 qualora specifiche approvazioni regolamentari rimangano irrisolte.

Il Bitcoin veniva scambiato intorno ai 64.798 dollari nel periodo in cui MARA ha finalizzato il finanziamento con garanzia collaterale.