I dati on-chain mostrano che il noto trader Machi Big Brother ha trasformato 152.000 dollari in 12,72 milioni di dollari in soli tre giorni sulla borsa decentralizzata Hyperliquid, mentre una nuova ondata di rialzo nel mercato delle criptovalute ha riportato sotto i riflettori i perpetual con leva della piattaforma. I futures perpetui sono contratti derivati che consentono ai trader di assumere un'esposizione con leva al prezzo di un asset senza detenere la criptovaluta sottostante, con posizioni garantite dal margine anziché dall'intero valore dell'operazione.

Hyperliquid controlla già una quota enorme della leva di trading. Il 22 agosto la piattaforma ha registrato nelle 24 ore un volume di futures perpetui pari a 12,19 miliardi di dollari, quasi il 30% dei 40,79 miliardi di dollari scambiati quel giorno da tutte le borse decentralizzate di perpetual. Poiché tali posizioni sono visibili on-chain anziché su un registro privato della borsa, i servizi di analisi possono ricostruire in tempo reale l'attività dei grandi conti. In altre parole, quando il trader che gestisce il conto di Machi dichiara 12 milioni di dollari di profitti, l'interesse non riguarda solo quel singolo wallet, ma quanto rischio i trader sono disposti a tollerare e dove si concentra quel rischio.

La scommessa: circa 103 milioni di dollari in posizioni long su 12,9 milioni

I dati della piattaforma di analisi on-chain HypurrScan rivelano le cifre dietro la notizia. Il portafoglio di Machi deteneva in totale circa 12,9 milioni di dollari, composti quasi esclusivamente da USDC, ma presentava circa 103 milioni di dollari di operazioni aperte: 52,4 milioni di dollari in Bitcoin, 44,9 milioni in Ether e 6,1 milioni in token HYPE di Hyperliquid — l'asset nativo della piattaforma — tutti in posizioni long. Il conto era interamente netto lungo, con un margine del 14,41%. In termini pratici, ciò corrisponde a circa 8 dollari di posizioni aperte per ogni dollaro di capitale presente sul conto.

Ether ha contribuito al guadagno. Il prezzo di ETH è salito di quasi il 30% negli ultimi sette giorni, mentre l'open interest a 24 ore dei suoi futures ha raggiunto i 33,18 miliardi di dollari. Con quel livello di esposizione, un movimento deciso nella direzione giusta può tradursi rapidamente in guadagni a otto cifre. Il pericolo è che la leva funzioni altrettanto rapidamente al contrario. Zack Pokorny, analista di Galaxy Research, ha messo in guardia in un report del 17 agosto:

«È importante sottolineare che la totalità della cifra dell'open interest dei futures non costituisce una quantità assoluta di leva.»

Quasi 500 liquidazioni e la svendita di Bored Ape

Questa ultima serie di risultati di Machi arriva dopo una lunga storia di liquidazioni. Secondo Lookonchain, il trader ha subito liquidazioni quasi 500 volte. A giugno, il conto è stato liquidato in sette occasioni nell'arco di dieci ore, mentre effettuava ripetuti ingressi in posizioni long su ETH.

Machi( @machibigbrother ), who has been liquidated nearly 500 times, turned just $152K into $12.72M in only 3 days, making a profit of over $12.5M! Looks like he doesn't need to sell his Bored Apes to keep his longs going anymore. pic.twitter.com/EpJXACA9GV
— Lookonchain (@lookonchain), August 22, 2026

A settembre 2025, il calo dei prezzi di ETH e PUMP aveva ridotto le posizioni di Machi a 21,77 milioni di dollari, costringendolo a versare 4,72 milioni di dollari in USDC per evitare la liquidazione, come riportato da Cryptopolitan il 30 giugno. I dati di Arkham hanno rivelato che dal settembre 2025 aveva perso in totale 80,43 milioni di dollari, comprese cinque liquidazioni in un solo giorno di gennaio. Per finanziare le operazioni, Machi ha venduto diversi NFT della sua collezione Bored Ape Yacht Club, una collezione che in precedenza contava 182 NFT. Rapportato a quel bilancio, il guadagno di poco superiore a 12,5 milioni di dollari ottenuto in tre giorni questa settimana recupera solo una frazione del drawdown documentato.

Secondo il commento di Lookonchain sul ribaltamento di questa settimana, a Machi «non serve più vendere i suoi Bored Apes per mantenere attive le posizioni long». Lo stesso Machi ha descritto la sua strategia in quattro parole il 20 agosto: «Sto andando long sui miei long».

Perché la matematica della liquidazione non perdona

Il processo di liquidazione di Hyperliquid mostra come e perché le fortune possano cambiare così rapidamente. Secondo la documentazione della piattaforma, la liquidazione inizia non appena il capitale del conto scende sotto il margine di manutenzione, fissato al 50% del margine iniziale richiesto quando l'asset è portato alla leva massima. La leva massima può variare da un minimo di 3x a un massimo di 40x, e il livello di manutenzione è compreso tra l'1,25% e il 16,7% del valore della posizione, a seconda dello strumento. Il limite minimo dell'1,25% si applica agli strumenti che consentono la leva più alta, mentre il tetto del 16,7% accompagna il livello più conservativo di 3x.

Per quanto riguarda la chiusura delle posizioni, tutti gli ordini vengono eseguiti tramite ordini a mercato. Per le posizioni superiori a 100.000 USDC, la liquidazione avviene in incrementi del 20%, ciascuno separato da una pausa di 30 secondi. Ciò rende il processo trasparente, ma non clemente. Con un'esposizione long di circa 103 milioni di dollari, anche un movimento avverso relativamente contenuto può avviare la catena di liquidazione. Ecco perché un trader liquidato centinaia di volte può ritrovarsi con oltre 12 milioni di dollari di profitto a pochi giorni di distanza.