Il segretario al Commercio statunitense Howard Lutnick ha ripetutamente bloccato la repressione voluta dal presidente Donald Trump contro le aziende sospettate di dirottare i chip AI di Nvidia verso la Cina, secondo quanto riportato mercoledì da Axios citando fonti di alto livello. Il rapporto rivela una divisione all'interno dell'amministrazione su quanto aggressivamente applicare i controlli sulle esportazioni, e arriva mentre Nvidia è già sottoposta a un intenso controllo legato alla Cina.

La Casa Bianca vuole reprimere la fuga di chip Nvidia verso la Cina, ma il dipartimento incaricato di far rispettare le regole sarebbe, secondo i rapporti, proprio quello che blocca tutto. La repressione mira alle aziende sospettate di instradare i processori avanzati di Nvidia verso la Cina tramite intermediari nonostante le restrizioni statunitensi alle esportazioni.

Secondo Axios, Trump ha autorizzato la repressione giovedì scorso dopo aver consultato Elon Musk — la terza volta quest'anno. Lo stesso giorno, Lutnick si è incontrato nella Situation Room con il segretario al Tesoro Scott Bessent, il segretario alla Difesa Pete Hegseth, il Rappresentante per il Commercio Jamieson Greer e il segretario di Stato Marco Rubio. Bessent ha contestato Lutnick sulla resistenza del suo dipartimento all'attuazione dei controlli. Lutnick sembrava d'accordo ma ha detto di dover prima consultare Trump, secondo il rapporto.

Perché il Commercio detiene le chiavi

Il ruolo di Lutnick è importante perché l'applicazione spetta al Bureau of Industry and Security del Dipartimento del Commercio, che autorizza le esportazioni di chip e controlla i dirottamenti. Un ritardo al Commercio può rallentare l'applicazione anche dopo l'approvazione della Casa Bianca. Gli Stati Uniti hanno limitato le esportazioni dei processori AI più avanzati di Nvidia verso la Cina dal 2022, inasprendo le regole in tornate successive; Nvidia ha venduto chip per il mercato cinese costruiti per conformarsi alle restrizioni precedenti — come l'H20, che a sua volta è divenuto soggetto ai requisiti di licenza statunitensi nell'aprile 2025. L'applicazione si è quindi concentrata in modo significativo sugli intermediari di paesi terzi che potrebbero convogliare prodotti soggetti a restrizioni verso la Cina.

Il dirottamento avviene di solito tramite acquirenti in paesi terzi, spesso in hub del Sud-est asiatico come Singapore, che rivendono i chip soggetti a restrizioni verso la Cina. Il governo di Singapore ha detto in precedenza che avrebbe indagato sui rapporti secondo cui chip Nvidia soggetti a restrizioni transitavano per la città-stato, e ha sottolineato che le aziende operanti lì devono rispettare i controlli sulle esportazioni statunitensi. A giugno, l'agenzia è intervenuta per chiudere una scappatoia che potrebbe aver permesso alle unità estere di aziende cinesi di ottenere processori Nvidia di fascia alta, secondo Reuters.

Un timing scomodo per Nvidia

Il rapporto arriva pochi giorni dopo che il consiglio di Nvidia ha aperto un'indagine indipendente su segnalazioni secondo cui l'amministratore delegato Jensen Huang era stato bersaglio di un'operazione di intelligence straniera. L'indagine è stata annunciata l'8 novembre ed è guidata da direttori indipendenti con l'assistenza di consulenti esterni. Il consiglio ha detto di non avere ragioni di ritenere che la sicurezza nazionale o segreti aziendali siano stati compromessi, e di avere ancora fiducia in Huang.

Il New York Times ha riportato che Megaspeed, una società con sede a Singapore, ha acquistato circa 4,8 miliardi di dollari di chip Nvidia in due anni, anche se non è stato accertato alcun illecito da parte dell'azienda. Gli stessi documenti depositati da Nvidia hanno rilevato che i ricavi attribuiti a Singapore riflettono il luogo di fatturazione dei clienti piuttosto che la destinazione finale dei chip. Le azioni Nvidia sono calate di circa il 4% il 9 novembre, la prima seduta di dopo l'annuncio del consiglio.

Ad aumentare la pressione, tre presidenti repubblicani di commissioni della Camera avrebbero richiesto un briefing a porte chiuse con Huang il 18 novembre.

Contesto di mercato

Per Nvidia, la disputa aggiunge un ulteriore livello di incertezza politica a una settimana già dominata dall'indagine del consiglio, e mantiene alto il rischio di titoli legato alla Cina in vista del briefing richiesto dalla Camera. Se l'applicazione si inasprisce, potrebbe pesare sulle vendite instradate tramite acquirenti di paesi terzi nel Sud-est asiatico, sebbene le vendite effettuate tramite questi canali siano difficili da quantificare con i dati pubblici.

Nvidia è uno dei pesi maggiori dell'S&P 500, quindi gli shock specifici sul titolo possono muovere l'indice più ampio anche quando la maggior parte delle altre azioni è in rialzo. Wall Street è rimbalzata lunedì dopo il ribasso della settimana precedente nelle azioni AI, ma Nvidia è scesa — un segnale che i suoi rischi sono ora in parte separati dal più ampio tradesull'AI.

Una divisione visibile tra Bessent e Lutnick conta anche oltre i chip, perché solleva interrogativi sulla coerenza con cui verrà applicata la politica commerciale e sulle esportazioni verso la Cina.

Per gli investitori, la domanda è se la disputa su Lutnick si concluderà con un'applicazione più rigorosa e rapida o con un compromesso più silenzioso. In ogni caso, Washington sta ora mettendo alla prova l'esposizione di Nvidia alla Cina da più direzioni contemporaneamente.

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Tra i commenti correlati pubblicati insieme al rapporto, Klein di Mizuho ha definito Nvidia "silly cheap" sotto 10 volte gli utili nonostante l'incertezza su Huang, mentre Stickley di Morgans ha osservato che l'S&P 500 è salito dopo ogni elezione di metà mandato statunitense dal 1950, con Nvidia che appare a buon mercato.

Prossimi risultati

Nvidia riporterà i risultati martedì 17 novembre, dopo la chiusura statunitense. L'azienda ospiterà una conferenza telefonica martedì 17 novembre alle 14 PT (17 ET) — 22:00 GMT — per discutere i risultati finanziari del terzo trimestre dell'anno fiscale 2027, terminato il 25 ottobre 2026. Prima della chiamata, Nvidia fornirà commenti scritti del CFO.