Landstar ritiene di poter beneficiare nell’ambiente post-Montgomery
Punti chiave
- •I ricavi BCO sono aumentati del 22% su base annua, raggiungendo 563 milioni di dollari, grazie a maggiori carichi e a ricavi per carico più elevati.
- •Il numero di camion BCO di Landstar è salito a 8.544, il maggiore incremento trimestrale dal primo trimestre del 2022.
- •L’EPS del secondo trimestre è stato di 1,44 dollari, superiore all’anno precedente ma inferiore di 4 centesimi al consenso, mentre i ricavi sono aumentati del 18% a 1,43 miliardi di dollari e hanno superato le stime.
- •La società ha affermato che sviluppi sfavorevoli sui sinistri relativi ad anni precedenti hanno ridotto l’utile di 23 centesimi per azione.
- •Landstar ha detto che il rinnovo assicurativo è stato favorevole, con il tower della responsabilità auto invariato e la polizza per la responsabilità dei broker in aumento del 3%.
Martedì il broker merci Landstar System ha affermato che la sua maggiore scala e il lungo track record in materia di sicurezza potrebbero risultare più attraenti per gli spedizionieri in un contesto post-Montgomery. La società ha inoltre riportato un miglioramento operativo più evidente nel secondo trimestre, anche se i risultati sono comunque stati inferiori alle attese di Wall Street.
I ricavi generati dai business capacity owners (BCO) di Landstar (NASDAQ: LSTR) sono aumentati del 22% su base annua, raggiungendo 563 milioni di dollari, sostenuti da un incremento del 10% dei carichi e da un aumento dell’11% dei ricavi per carico. I BCO sono owner-operator che lavorano quasi esclusivamente per Landstar. Le variazioni in questo segmento di capacità sono state storicamente considerate un segnale anticipatore delle tendenze più ampie del mercato del trasporto truckload, il che rende rilevanti gli ultimi progressi per un settore che osserva ancora come evolvono la responsabilità dei broker e gli standard di selezione dei vettori da parte degli spedizionieri.
Il numero di camion forniti dai BCO è aumentato di 68 unità su base sequenziale, arrivando a 8.544 unità nel secondo trimestre, il maggiore incremento trimestrale dal primo trimestre del 2022. Il numero di trattori è salito di altre 49 unità finora a luglio. Il turnover dei BCO è migliorato di 310 punti base su base annua, al 28,3%, mentre l’utilizzo è aumentato del 12% su base annua.
I ricavi per miglio dei BCO, la metrica preferita da Landstar per la tariffazione truckload perché esclude le oscillazioni dei prezzi del gasolio, sono aumentati dell’11% su base annua complessivamente e del 10% su base annua per le spedizioni dry van e flatbed.
Il management ritiene che questa parte del mercato della capacità possa crescere più rapidamente dopo la sentenza della Corte Suprema Montgomery v. Caribe Transport II, che ha ampliato l’esposizione alla responsabilità per i broker merci ritenuti negligenti nelle pratiche di selezione dei conducenti. La società ha anche dichiarato di avere successo nell’attirare broker più piccoli che desiderano collaborare con partner dotati di tecnologie migliori, processi di verifica più rigorosi e programmi assicurativi più solidi. Questo cambiamento è rilevante perché i requisiti di responsabilità dei broker e di assicurazione possono influenzare quali vettori e intermediari gli spedizionieri sono disposti a utilizzare, soprattutto quando conformità e storico dei sinistri fanno parte del processo di selezione.
Di recente Landstar ha firmato un accordo con un broker del Midwest per diventare agente Landstar. Il broker genera circa 18 milioni di dollari di ricavi annui, molto più della maggior parte dei nuovi agenti Landstar, che in genere producono meno di 5 milioni di dollari di ricavi.
La società ha inoltre ridotto il proprio elenco di vettori approvati da oltre 100.000 nel 2022 a 64.600 nell’ultimo trimestre. Landstar ha affermato che l’iniziativa era inizialmente nata per contrastare il furto di merci. Il suo elenco di vettori approvati per il brokeraggio truck è diminuito di un altro 7% su base annua nel secondo trimestre, dopo il calo del 19% nel primo trimestre.
Spiegazione del mancato raggiungimento dell’EPS nel secondo trimestre
Landstar ha riportato un utile per azione del secondo trimestre pari a 1,44 dollari, in aumento di 24 centesimi rispetto a un anno prima ma inferiore di 4 centesimi al consenso. I ricavi consolidati sono saliti del 18% su base annua, a 1,43 miliardi di dollari, superando il consenso di 1,34 miliardi di dollari.
La società ha indicato 10,5 milioni di dollari, ovvero 23 centesimi per azione, di sviluppi sfavorevoli su sinistri relativi ad anni precedenti come fattore di pressione sull’EPS del secondo trimestre. Inoltre, i dati di Yahoo Finance mostrano che la stima EPS di consenso è salita da 1,35 a 1,48 nei 90 giorni precedenti la pubblicazione, poiché gli analisti hanno rivisto al rialzo le previsioni per vettori e broker mentre le condizioni del mercato spot truckload si sono rafforzate nel trimestre.
I ricavi totali del trasporto su camion sono aumentati del 19% su base annua, raggiungendo 1,33 miliardi di dollari, grazie a un aumento del 2% dei carichi e a un balzo del 17% dei ricavi per carico. Prezzi più elevati del gasolio e tariffe truckload più forti hanno sostenuto l’aumento del rendimento. Il management ha affermato che sia i volumi di trasporto sia i ricavi per carico hanno superato i normali pattern stagionali nel trimestre.
La società normalmente osserva poche variazioni materiali nei ricavi del trasporto su camion tra il secondo e il terzo trimestre, ma sia i carichi sia i rendimenti di luglio risultano superiori ai tipici trend stagionali sequenziali (rispettivamente +5% e +26% su base annua).
Nel secondo trimestre, i carichi dry van sono aumentati del 5% su base annua, con ricavi per carico in crescita del 16%. I carichi flatbed sono saliti del 2%, con un rendimento in aumento del 20%.
La variable contribution, o ricavo netto, è aumentata del 17% su base annua, a 199 milioni di dollari. (Il calcolo misura i ricavi residui dopo il pagamento delle spese di trasporto acquistato e delle commissioni agli agenti.) Il margine di variable contribution, pari al 13,9%, è sceso di 20 punti base su base annua.
Il margine operativo, espresso come percentuale della variable contribution, è migliorato di 20 punti base su base annua, al 33,2%.
Le spese per assicurazioni e sinistri, come percentuale dei ricavi BCO, sono aumentate di 40 punti base, al 7%, nonostante la società abbia affermato di aver registrato una minore frequenza di incidenti DOT pari a 0,62 incidenti segnalabili per un milione di miglia nella prima metà del 2026. La società ha indicato come principale causa di pressione gli sviluppi sfavorevoli sui sinistri precedenti.
Il management ha affermato che il rinnovo assicurativo di giugno è andato “piuttosto bene”. Il tower di assicurazione per la responsabilità auto è stato rinnovato invariato e la polizza per la responsabilità dei broker è aumentata solo del 3%.
Le azioni LSTR sono scese del 4,2% nel trading after-hours di martedì.
Le osservazioni di Landstar su come sta adattando il proprio modello alla sentenza della Corte Suprema sulla responsabilità dei broker offrono uno spaccato di come alcune parti del settore si stiano adeguando. Tuttavia, la maggior parte dei broker difficilmente otterrà coperture assicurative a condizioni favorevoli quanto quelle recentemente riportate da Landstar.
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