Il Partito Laburista si impegna a ripristinare il doppio mandato della RBNZ sull'occupazione in caso di vittoria elettorale
Punti chiave
- •Il Partito Laburista si è impegnato a reintrodurre l'obiettivo di massima occupazione sostenibile della Banca di Riserva accanto al controllo dell'inflazione in caso di vittoria alle elezioni.
- •L'attuale quadro della Banca di Riserva mira a un'inflazione entro un intervallo compreso tra l'1% e il 3%, con un obiettivo esplicito del 2%.
- •Il doppio mandato era stato introdotto nel 2018 dal precedente governo Laburista-NZ First ed è stato eliminato nel 2023 dal governo di coalizione.
- •Westpac ha affermato che un mandato sull'occupazione ripristinato probabilmente avrebbe pochi effetti nei normali cicli guidati dalla domanda, perché inflazione e occupazione di solito si muovono nella stessa direzione.
- •Westpac ha affermato che la maggiore differenza di politica potrebbe emergere durante gli shock di offerta, quando la banca centrale potrebbe tollerare più a lungo un'inflazione sopra l'obiettivo se si attende un rientro dell'inflazione verso l'obiettivo nel medio termine.
Il Partito Laburista neozelandese, all'opposizione, si è impegnato a ripristinare il doppio mandato di politica monetaria della Banca di Riserva, reintroducendo un focus sulla massima occupazione sostenibile accanto al controllo dell'inflazione, qualora vincesse le elezioni generali del 7 novembre.
Il leader laburista Chris Hipkins ha annunciato la politica domenica, affermando che la crescita conta poco se non viene percepita dai neozelandesi nelle buste paga, nei bilanci familiari o nelle prospettive future, e ha impostato la strategia fiscale del partito proprio intorno alla garanzia che questa traduzione avvenga nella pratica.
Nell'attuale quadro, la Banca di Riserva opera con un mandato unico volto a mantenere l'inflazione entro un intervallo compreso tra l'1% e il 3%, con un obiettivo esplicito del 2%. Il modello a doppio mandato era stato introdotto originariamente nel 2018 dal precedente governo Laburista-NZ First, quando l'allora ministro delle Finanze Grant Robertson aveva aggiunto l'obiettivo dell'occupazione accanto alla stabilità dei prezzi. L'attuale governo di coalizione ha eliminato quel focus sull'occupazione nel 2023, riportando la Banca a un mandato unico sull'inflazione.
Un commento di Westpac valuta che cosa significherebbe concretamente il ripristino del doppio mandato per la conduzione della politica monetaria, concludendo che la risposta dipende in larga misura dal tipo di shock che l'economia si trova ad affrontare. Nella maggior parte dei periodi, osserva la banca, gli shock che colpiscono l'economia sono guidati dalla domanda, nel senso che i fattori che influenzano l'inflazione e il mercato del lavoro tendono a spingere la politica nella stessa direzione, poiché una domanda e un'occupazione più deboli sono in genere associate a un'inflazione più bassa. In quello scenario, sostiene Westpac, un doppio mandato cambierebbe ben poco rispetto al modo in cui la politica viene impostata.
La divergenza più significativa, secondo Westpac, emerge durante gli shock di offerta, come l'attuale impennata dei prezzi del petrolio, quando inflazione e mercato del lavoro possono muoversi in direzioni opposte. In quel contesto, un mandato sull'occupazione potrebbe offrire al Comitato per la politica monetaria maggiore flessibilità nel consentire all'inflazione di restare sopra l'obiettivo per un periodo più lungo, permettendo un aggiustamento più graduale della politica. Westpac avverte che questa flessibilità verrebbe utilizzata con maggiore probabilità se le pressioni dell'inflazione di fondo fossero considerate destinate a rientrare verso l'obiettivo nel medio termine, il che significa che la fiducia dello stesso MPC in tale persistenza determinerebbe in ultima analisi quanta differenza farebbe il mandato nella pratica.
Westpac segnala inoltre un rischio di lungo periodo nell'accomodare shock inflazionistici temporanei nell'ambito di un mandato più ampio, avvertendo che farlo può rivelarsi dannoso se un'inflazione elevata si radica nei comportamenti di definizione dei prezzi delle imprese e nelle aspettative salariali. Il commento sottolinea che nel lungo periodo non esiste un vero trade-off tra inflazione e occupazione, un'avvertenza che inquadra il dibattito sulla proposta laburista come meno legato alla formulazione del mandato e più al modo in cui verrebbe applicato concretamente dai decisori della Banca di Riserva. Questa distinzione conta per i mercati come per i responsabili delle politiche, perché l'effetto pratico di qualsiasi cambiamento dipenderebbe da come la banca centrale interpretasse i dati in arrivo e se trattasse le pressioni inflazionistiche come temporanee o persistenti.
L'analisi di Westpac suggerisce che i mercati non dovrebbero dare per scontato un automatico cambio di politica derivante dal ripristino di un mandato sull'occupazione, poiché il suo effetto pratico dipende fortemente dalla natura degli shock che l'economia affronta piuttosto che dalla formulazione stessa del mandato. In un tipico ciclo guidato dalla domanda, inflazione e occupazione si muovono insieme, il che significa che il doppio mandato cambierebbe ben poco rispetto al modo in cui la RBNZ fissa i tassi. Lo scenario più rilevante per le condizioni attuali è uno shock di offerta, come un'impennata dei prezzi del petrolio, in cui inflazione e mercato del lavoro divergono e un mandato sull'occupazione potrebbe dare al MPC lo spazio per tollerare più a lungo un'inflazione sopra l'obiettivo, a condizione che mantenga la fiducia che l'inflazione alla fine torni all'obiettivo. Qualsiasi reazione del NZD o del mercato dei tassi a una vittoria laburista sarà quindi probabilmente meno legata al cambiamento del mandato in sé e più ai segnali su come evolverebbe, in quel contesto, la fiducia della stessa RBNZ nella persistenza dell'inflazione nel medio termine.
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