Payward, la società controllante di Kraken, avrebbe rinviato la propria offerta pubblica iniziale (IPO) almeno al secondo trimestre 2027. Un rapporto pubblicato mercoledì, citando due persone informate sui fatti, ha collegato la nuova tempistica alle deboli condizioni di mercato che hanno sconvolto il precedente programma di quotazione dell'azienda (CoinDesk).

Il piano revisionato prolungherebbe un processo che ha già subito numerosi ritardi. Payward ha sospeso a marzo la propria offerta multimiliardaria dopo che il calo dei prezzi delle criptovalute e la minore attività di negoziazione avevano indebolito la domanda di nuove quotazioni.

KRAKEN PARENT PAYWARD IS NOT GOING PUBLIC UNTIL Q2 2027 AT THE EARLIEST. THEY FILED CONFIDENTIALLY IN LATE 2025, THEN HIT PAUSE WHEN MARKETS GOT UGLY. GRAYSCALE, CONSENSYS AND LEDGER ALSO PUSHED THEIR LISTING PLANS BACK. pic.twitter.com/KRQil2lbuh — Crypto News Hunters 🎯 (@CryptoNewsHntrs) September 3, 2026

Reuters ha dichiarato di non poter confermare in modo indipendente il calendario aggiornato. Qualsiasi offerta resta subordinata all'esame della SEC, alle condizioni di mercato e alla decisione finale di Payward.

Perché Payward avrebbe rinviato l'IPO di Kraken

Payward ha presentato una bozza riservata di Form S-1 alla U.S. Securities and Exchange Commission nel novembre 2025. Una presentazione riservata offre alla SEC la possibilità di esaminare il documento prima che l'azienda divulghi i propri bilanci e altre informazioni. Questo percorso di revisione, introdotto dal JOBS Act, è comunemente utilizzato dalle società che intendono gestire in privato i commenti del regolatore prima di impegnarsi in un calendario pubblico, anche se non obbliga il presentatore a procedere con un'offerta.

Arjun Sethi, co-CEO di Kraken, ha confermato la presentazione durante una conferenza di settore ad aprile, aggiungendo che la disponibilità di capitale non era la ragione principale della richiesta. Ha invece indicato la fiducia normativa e le intenzioni future dell'azienda.

Dopo i successi delle offerte pubbliche di Circle Internet Group e Bullish nel 2025, l'IPO di Kraken era vista guadagnare slancio, alimentando aspettative elevate per ulteriori quozioni statunitensi di società di asset digitali nel 2026. Successivamente, tuttavia, le condizioni di mercato sono peggiorate, spingendo altre aziende del settore — tra cui Grayscale, Consensys e Ledger — a rinviare i propri piani di quotazione. Ledger stava valutando un'offerta negli Stati Uniti che avrebbe potuto valorizzare l'azienda intorno ai 4 miliardi di dollari. Questo fenomeno evidenzia quanto storicamente le finestre di quotazione del settore cripto seguano i prezzi degli asset e i volumi di negoziazione, che determinano i ricavi degli exchange.

Prima di presentare la bozza, Payward aveva ottenuto 800 milioni di dollari in due round di finanziamento con una valutazione di 20 miliardi di dollari. Citadel Securities ha investito 200 milioni di dollari come investimento strategico a novembre. I fondi erano destinati a far progredire l'attività dell'azienda nei derivati regolamentati, negli strumenti finanziari tokenizeizzati e nei mercati globali.

I risultati di Payward durante il rinvio dell'IPO

I ricavi rettificati riportati da Payward per il secondo trimestre ammontano a 508 milioni di dollari, in aumento del 17% su base annua. I conti finanziati sono cresciuti del 42% fino a 6,6 milioni, mentre le attività sulla piattaforma hanno raggiunto i 40 miliardi di dollari. I proventi dalle transazioni basate su asset e da altre fonti hanno rappresentato il 60% dei ricavi rettificati.

Le operazioni di negoziazione hanno mostrato una tendenza opposta. Il volume complessivo delle transazioni sulla piattaforma è diminuito del 13% a 310 miliardi di dollari, mentre l'EBITDA rettificato è sceso a 23 milioni di dollari. La quota crescente dei proventi basati sugli asset e non derivanti dal trading è una trasformazione perseguita anche da altri exchange, poiché può ridurre la dipendenza dalle commissioni di negoziazione volatili.

Nel primo trimestre, i ricavi rettificati ammontavano a 507 milioni di dollari, con una crescita del 3% su base annua, nonostante il prezzo del Bitcoin sia diminuito del 22% e il volume spot del settore sia calato del 38%. Il ricavo medio giornaliero dalle negoziazioni di futures è cresciuto del 51%, trainato da NinjaTrader, Breakout e Bitnomial. L'EBITDA rettificato del primo trimestre è stato di 18 milioni di dollari.

A maggio l'azienda ha inoltre ridotto il personale di 150 posizioni, pari al 5% del totale dei dipendenti.

Dove si sta espandendo Payward prima della quotazione

Payward ha completato due importanti acquisizioni: NinjaTrader per 1,5 miliardi di dollari e Bitnomial per 550 milioni di dollari. Bitnomial offre un canale regolamentato per i derivati destinati ai clienti qualificati statunitensi e il suo exchange opera come designated contract market registrato presso la CFTC.

L'azienda ha inoltre acquisito Backed Finance, che distribuisce l'offerta xStocks di Kraken, e ha stretto un accordo per acquisire Reap Technologies per 600 milioni di dollari in contanti e azioni. Reap fornisce servizi di pagamento tramite stablecoin.

Queste acquisizioni hanno permesso a Payward di espandere le proprie operazioni nei derivati, nelle azioni tokenizeizzate e nei pagamenti, settori che l'azienda aveva indicato come obiettivi dei precedenti aumenti di capitale. Al di là della tempistica riportata del secondo trimestre 2027, non esiste un calendario confermato per l'IPO di Kraken.