Kalshi ha presentato alla Commodity Futures Trading Commission (CFTC) statunitense una richiesta per estendere la propria attività di futures perpetui, in rapida crescita, oltre le criptovalute, proponendo contratti legati a un indice azionario USA di large cap e al rame.

Se approvati, i prodotti porterebbero uno degli strumenti più caratteristici del trading crypto più a fondo nei mercati finanziari tradizionali. I futures perpetui non hanno una data di scadenza fissa e consentono ai trader di assumere posizioni lunghe o corte con leva, offrendo agli investitori un modo di speculare sui movimenti dei prezzi senza possedere direttamente l'attività sottostante. Resi popolari per la prima volta dall'exchange crypto BitMEX nel 2016, questi contratti sono diventati uno dei prodotti più scambiati nei mercati delle attività digitali, anche se i trader statunitensi vi hanno per lo più avuto accesso tramite piattaforme offshore anziché attraverso sedi regolamentate dalla CFTC.

La richiesta estende inoltre Kalshi ben oltre le sue origini. L'azienda opera come borsa regolamentata dalla CFTC e ha costruito la propria attività sui contratti evento, che consentono agli utenti di negoziare su esiti come elezioni e dati economici, mercati che hanno registrato volumi elevati durante il ciclo elettorale statunitense del 2024, prima di rivolgersi ai perpetui.

I contratti proposti replicherebbero il MerQube US Large Cap Index, un benchmark gestito dal fornitore di indici MerQube, e il rame. La richiesta arriva a meno di tre mesi dall'approvazione da parte del regolatore del contratto futures perpetuo su Bitcoin di Kalshi.

L'espansione oltre il settore crypto

Il perpetuo su Bitcoin di Kalshi, approvato a maggio, è stato il primo contratto del genere autorizzato dalla CFTC per l'azienda. Il regolatore ha precisato che l'approvazione si applicava specificamente al prodotto su Bitcoin e ha osservato che altri contratti perpetui potrebbero richiedere una revisione separata.

Quella decisione ha aperto un potenziale percorso per Kalshi per portare la struttura ad altre classi di attività, e l'ultima richiesta indica che l'azienda si sta muovendo rapidamente per mettere alla prova quel confine.

I futures perpetui possono offrire ai trader una maggiore flessibilità rispetto ai futures tradizionali perché le posizioni non devono essere rinnovate alla scadenza dei contratti. Possono inoltre supportare il trading con leva e il posizionamento bidirezionale, consentendo ai trader di trarre vantaggio sia dai prezzi in rialzo sia da quelli in ribasso. Tuttavia, queste stesse caratteristiche possono amplificare sia le perdite sia i guadagni.

Una sfida per le borse tradizionali

L'espansione di Kalshi potrebbe aumentare la concorrenza con sedi di derivati affermate, che hanno tradizionalmente offerto futures a scadenza fissa e opzioni su azioni, indici e materie prime. Entrambi i mercati di riferimento sono dominati da operatori consolidati: i futures sugli indici azionari USA negoziano principalmente sulle borse di CME Group, mentre i futures di riferimento sul rame vengono scambiati sull'unità COMEX di CME e sulla London Metal Exchange.

La strategia arriva inoltre nel corso di un dibattito normativo più ampio sull'opportunità che i contratti perpetui ricevano un trattamento da futures o siano soggetti alle regole associate agli swap. Tale disputa si è intensificata man mano che i regolatori statunitensi e le principali borse valutano come i derivati in stile crypto si inseriscano nelle strutture di mercato esistenti.

Per Kalshi, le richieste relative all'indice azionario e al rame rappresentano una prova significativa della capacità del modello perpetuo di passare dai mercati crypto alla finanza tradizionale. Se approvati, i prodotti potrebbero offrire ai trader statunitensi un'ulteriore via regolamentata all'esposizione con leva sui principali mercati. Poiché la CFTC ha dichiarato che altri contratti perpetui potrebbero richiedere una revisione separata, le richieste mostreranno anche come l'agenzia valuti la struttura quando applicata ad attività non crypto.