Gli analisti di JPMorgan guidati da Nikolaos Panigirtzoglou hanno collegato l’indebolimento dei flussi degli ETF HYPE a una pressione competitiva crescente su Hyperliquid, mentre gli exchange statunitensi regolamentati si espandono nei futures perpetui e la concorrenza si intensifica nei prediction markets. Le conclusioni della banca, riportate da The Block, arrivano in un contesto di chiara inversione della domanda dei fondi.

I flussi degli ETF diventano negativi dopo una forte fase di lancio

Secondo i dati forniti da SoSoValue, gli ETF HYPE hanno raccolto $293.93 million in sette periodi settimanali dal 15 May al 26 June. La sola settimana terminata il 26 June ha registrato $111.36 million.

Gli afflussi sono poi rallentati bruscamente a $4.32 million e $10.36 million nelle settimane successive, prima di diventare negativi. Sono seguiti tre deflussi settimanali consecutivi:

• $7.26 million ritirati nella settimana terminata il 17 July
• $8.61 million ritirati nella settimana terminata il 24 July
• $14.75 million ritirati nella settimana terminata il 31 July

Le tre settimane di deflusso completate hanno sottratto complessivamente $30.62 million, con rimborsi in aumento a ogni periodo successivo. Nonostante l’inversione di luglio, i fondi restavano circa $278 million in positivo netto su tutti i periodi completati mostrati. Gli investitori non hanno quindi annullato le posizioni iniziali; più semplicemente, gli ETF hanno smesso di fornire la domanda nuova e costante osservata durante May e June.

I fondi HYPE sono entrati in un mercato già familiare con gli ETF spot sulle criptovalute, dopo il lancio degli ETF spot su Bitcoin nel January 2024 e la successiva approvazione delle equivalenti esposizioni su Ethereum, entrambi eventi che hanno dimostrato come i veicoli d’investimento regolamentati possano attrarre nuovo capitale significativo verso gli asset digitali. I prospetti ufficiali del Bitwise Hyperliquid ETF e del 21Shares Hyperliquid ETF descrivono prodotti che ottengono esposizione detenendo direttamente HYPE. Le sottoscrizioni dei fondi possono aumentare la domanda del token, mentre rimborsi persistenti possono richiedere una riduzione delle posizioni. I flussi degli ETF non funzionano come un segnale preciso di prezzo nel breve periodo; indicano se i prodotti d’investimento regolamentati stanno aggiungendo o rimuovendo domanda al di fuori della base utenti on-chain esistente di Hyperliquid.

I perpetual regolamentati potrebbero ridurre il vantaggio di Hyperliquid

Hyperliquid ha costruito la propria posizione di mercato offrendo trading continuo di futures perpetui, self-custody e un’ampia selezione di mercati tramite un exchange on-chain. I futures perpetui — contratti senza scadenza fissa che utilizzano pagamenti periodici di funding per allinearsi ai prezzi spot sottostanti — rappresentano la quota più ampia del volume globale dei derivati crypto e sono stati offerti soprattutto da venue offshore operanti al di fuori della giurisdizione regolamentare statunitense. Le venue statunitensi registrate stanno ora entrando nella stessa categoria di prodotto.

La Commodity Futures Trading Commission ha approvato a May la quotazione di un contratto perpetuo su Bitcoin su un exchange statunitense regolamentato e ha pubblicato un quadro più ampio per la revisione di prodotti simili. I registri prodotti della CFTC elencano inoltre futures HYPE e futures in stile perpetuo HYPE sotto il codice di exchange COIN. La certificazione non conferma che questi prodotti siano già attivi, liquidi o che stiano sottraendo volumi significativi a Hyperliquid, ma mostra che le venue statunitensi regolamentate si stanno preparando a competere per l’attività diretta sui derivati crypto.

Gli utenti nativi del settore crypto potrebbero continuare a preferire il modello di custodia, l’esecuzione e la selezione dei mercati di Hyperliquid. Le istituzioni, però, sono più esposte alla nuova concorrenza perché molte richiedono controlli sui clienti, procedure di compliance, standard di rendicontazione e tutele giuridiche consolidate. Tali soggetti potrebbero sempre più ottenere esposizione ai perpetual senza utilizzare un exchange decentralizzato. Hyperliquid dovrà quindi competere su liquidità, pricing ed esecuzione, invece di fare affidamento principalmente sull’accesso a prodotti non disponibili tramite le piattaforme statunitensi regolamentate.

Perché il volume di trading è importante per HYPE

L’attività dell’exchange è direttamente legata all’economia del token. Secondo la documentazione ufficiale sulle commissioni di Hyperliquid, le fee di trading supportano meccanismi di community anziché essere trattenute da un operatore di exchange tradizionale. L’Assistance Fund utilizza una parte di tali entrate per acquistare HYPE, con i token acquisiti successivamente bruciati. Questo approccio di buy-and-burn rispecchia un modello usato da diversi grandi exchange centralizzati che riacquistano e rimuovono dalla circolazione i propri token nativi.

HYPE può quindi ricevere supporto da due parti distinte dell’ecosistema: fondi regolamentati che acquistano e detengono il token sottostante, e commissioni dell’exchange che finanziano acquisti tramite l’Assistance Fund.

Un rallentamento degli ETF è meno dannoso finché volume di trading e generazione di fee restano solidi. Il rischio aumenterebbe se i rimborsi dei fondi continuassero mentre anche i concorrenti regolamentati iniziassero a sottrarre attività alla piattaforma.

La liquidità già presente su Hyperliquid le offre potere negoziale nei confronti dei partner infrastrutturali. JPMorgan ha esaminato il lato opposto di questa posizione nel mercato delle stablecoin; una precedente analisi ha spiegato come la crescita di Hyperliquid possa mettere sotto pressione l’economia attorno a USDC. Questo potere di contrattazione dipende dal preservare utenti, saldi e attività che hanno reso prezioso l’accesso alla piattaforma.

I prediction markets richiedono nuova liquidità

L’espansione di Hyperliquid nei prediction markets mira a ridurre la dipendenza dai futures perpetui, ma colloca la piattaforma in un altro settore altamente competitivo. I contratti basati sull’esito potrebbero consentire agli utenti di negoziare elezioni, dati economici e altri eventi insieme a posizioni spot o derivate correlate. I prediction markets hanno attirato una notevole attenzione pubblica e di trading durante il ciclo elettorale statunitense del 2024, quando le piattaforme specializzate hanno registrato volumi significativi e un maggiore riconoscimento mainstream. Sebbene questa integrazione possa essere comoda, le piattaforme specializzate hanno già brand e liquidità consolidati.

Hyperliquid ha incorporato gli asset basati sugli esiti nella propria architettura tecnica, anche se parti dell’interfaccia per sviluppatori correlata restano contrassegnate come testnet-only. Sarà l’utilizzo a determinare se l’espansione aggiungerà valore economico. Se i trader esistenti dividessero gli stessi saldi su un numero maggiore di contratti, il catalogo prodotti si amplierebbe senza un aumento sostanziale di liquidità o commissioni. Gli outcomes diventano più rilevanti per HYPE solo se attraggono partecipanti e capitale che non erano già presenti su Hyperliquid.

Cosa mostrerebbe che la pressione sta diventando materiale

Il risultato ETF completato per la settimana terminata il 7 August fornirà il prossimo dato, ma un singolo periodo positivo non ripristinerebbe il trend di May–June.

Un giudizio più chiaro richiederà evidenze da più aree dell’ecosistema:

• Flussi degli ETF: se i rimborsi si stabilizzano e i fondi iniziano ad attirare capitale nuovo con continuità.
• Volume di trading: se Hyperliquid mantiene l’attività mentre i prodotti perpetual regolamentati diventano più ampiamente disponibili.
• Generazione di fee: se i ricavi dell’exchange continuano a sostenere acquisti e burn significativi di HYPE.
• Prediction markets: se gli Outcomes attirano nuovi utenti e liquidità invece di riallocare saldi già esistenti.

July apparirebbe più come un reset post-lancio se i flussi degli ETF si stabilizzassero e Hyperliquid preservasse il volume nei futures perpetui. Rimborsi continui insieme a un calo dell’attività dell’exchange rafforzerebbero la preoccupazione di JPMorgan, indebolendo sia la domanda esterna di HYPE sia il meccanismo delle commissioni legato all’utilizzo della piattaforma.

Metodologia: l’articolo utilizza i dati settimanali HYPE ETF forniti da SoSoValue, la copertura di The Block sull’analisi di JPMorgan guidata da Nikolaos Panigirtzoglou e documenti ufficiali della SEC, della CFTC e di Hyperliquid. La nota cliente di JPMorgan non era disponibile pubblicamente, quindi le conclusioni della banca sono attribuite a The Block. Per il calcolo dell’inversione sono stati utilizzati solo i periodi ETF settimanali completati fino al 31 July.

Disclaimer: questo articolo è fornito esclusivamente a scopo informativo ed educativo e non costituisce consulenza finanziaria o di investimento. I flussi degli ETF, l’attività di trading e i token burn possono cambiare rapidamente e non prevedono in modo indipendente il prezzo futuro di HYPE.

Il post JPMorgan segnala pressione su Hyperliquid mentre i flussi degli ETF HYPE rallentano è apparso per la prima volta su Coindoo .