Parlamentare del LDP propone la vendita di ETF della BOJ per finanziare la riduzione dell'imposta sugli alimenti in Giappone
Punti chiave
- •Il governo giapponese ha approvato un piano per ridurre l'imposta sulle vendite degli alimenti dall'8% all'1% per un periodo di due anni, creando un deficit di entrate annuo stimato a circa 5.000 miliardi di yen.
- •Il parlamentare del LDP Daishiro Yamagiwa ha proposto di utilizzare i ricavi delle vendite accelerate di ETF della Banca del Giappone come potenziale fonte di finanziamento per contribuire a coprire il deficit della riduzione fiscale.
- •La BOJ detiene attualmente circa 37.000 miliardi di yen in ETF accumulati dal 2013 e, al suo attuale ritmo di vendita annuo di circa 330 miliardi di yen, lo smobilizzo completo delle detenzioni richiederebbe approssimativamente un secolo.
- •Il Primo Ministro Takaichi si è impegnata a non emettere nuovo debito per finanziare la riduzione fiscale, nonostante il Giappone porti un debito pubblico lordo superiore al 250% del PIL.
- •Vendite più rapide di ETF potrebbero mettere sotto pressione le azioni giapponesi e mettere alla prova il tradizionalmente sensibile confine tra politica fiscale e indipendenza operativa della BOJ.
Un parlamentare di alto rango del Partito Liberal Democratico al governo in Giappone ha suggerito di attingere alle vaste detenzioni di ETF (fondi negoziati in borsa) della Banca del Giappone come potenziale soluzione per contribuire a finanziare la riduzione dell'imposta sulle vendite degli alimenti pianificata dal Primo Ministro Sanae Takaichi, una proposta che potrebbe collocare il bilancio della banca centrale al centro del dibattito fiscale in corso in Giappone.
Il governo giapponese ha approvato mercoledì la politica di punta di Takaichi, che ridurrebbe l'imposta sulle vendite dei prodotti alimentari dall'8% all'1% per un periodo di due anni. Il piano procede nonostante le crescenti preoccupazioni per le finanze pubbliche già compromesse del Giappone — il paese porta il più pesante fardello di debito pubblico tra le economie avanzate, con un debito lordo superiore al 250% del PIL. Takaichi si è impegnata a non fare affidamento su nuove emissioni di debito per coprire la conseguente perdita di entrate, stimata a circa 5.000 miliardi di yen, ovvero circa 31,71 miliardi di dollari, all'anno. Il suo governo ha indicato che cercherà fonti di entrate non fiscali per colmare il divario.
Daishiro Yamagiwa, parlamentare di alto rango della commissione fiscale del LDP, ha sollevato la possibilità in commenti diffusi martedì in un programma online. Ha suggerito che i ricavi dalla vendita delle detenzioni di ETF della BOJ potrebbero rappresentare un'opzione degna di considerazione. La banca centrale detiene attualmente circa 37.000 miliardi di yen in ETF, accumulati in 13 anni di acquisti avviati originariamente nel 2013 sotto l'allora Governatore Haruhiko Kuroda come parte del suo programma aggressivo di allentamento monetario, concepito per contribuire a far riprendere l'economia giapponese durante un prolungato periodo di stagnazione.
Yamagiwa ha fatto notare che al ritmo attuale di vendite della BOJ, lo smobilizzo completo delle detenzioni richiederebbe all'incirca un secolo. Con i prezzi azionari a livelli elevati, ha sostenuto che un ritmo più rapido di disinvestimento non causerebbe necessariamente turbamenti.
"Secondo l'attuale piano della BOJ, ci vorrebbe un secolo per vendere tutte le sue detenzioni di ETF. I prezzi azionari sono così alti ora che non nuocerebbe pensare ad accelerare il ritmo delle vendite," ha dichiarato Yamagiwa.
Nell'ambito di un quadro stabilito a settembre dello scorso anno, la BOJ sta vendendo le proprie detenzioni di ETF a un ritmo annuo di circa 330 miliardi di yen. Questo fa parte di uno sforzo più ampio per smantellare gradualmente i resti del suo massiccio programma di stimolo, che la banca centrale ha iniziato a ridimensionare dopo aver posto fine a otto anni di tassi di interesse negativi nel marzo 2024. La banca centrale ha dichiarato di aver deliberatamente scelto un ritmo lento e misurato per evitare di destabilizzare il mercato azionario mentre procede allo smobilizzo del sostanziale patrimonio accumulato in oltre un decennio di acquisti di attività.
Qualsiasi accelerazione delle vendite di ETF della BOJ oltre il ritmo attuale potrebbe introdurre una nuova pressione di offerta sulle azioni giapponesi, in particolare se i mercati interpretassero uno smobilizzo più rapido come un segnale che la banca centrale è pronta ad allontanarsi dal suo approccio cauto e favorevole al mercato. La proposta tocca anche il tradizionalmente sensibile confine tra politica fiscale e processo decisionale della banca centrale in Giappone, dove l'indipendenza operativa della BOJ è stata a volte messa alla prova dalla pressione politica. Data la dichiarata preferenza della BOJ di evitare turbamenti nei prezzi azionari, qualsiasi spinta politica ad accelerare le vendite sarebbe probabilmente monitorata attentamente dagli investitori azionari alla ricerca di segnali di un cambiamento di posizione.
Il più ampio dibattito sui finanziamenti relativo al piano di riduzione fiscale di Takaichi mantiene anche la posizione fiscale del Giappone al centro dell'attenzione. Il suo obiettivo dichiarato di evitare nuove emissioni di debito potrebbe avere implicazioni per il sentiment del mercato dei titoli di Stato giapponesi se le fonti di finanziamento alternative si rivelassero insufficienti.
Le osservazioni di Yamagiwa suggeriscono che le detenzioni di ETF della BOJ potrebbero attirare una crescente attenzione politica mentre il governo giapponese cerca modi per finanziare la riduzione fiscale senza aggravare il debito del paese — una dinamica che potrebbe sottoporre la strategia di smobilizzo delle attività della banca centrale a un esame più attento nei prossimi mesi.
