IREN rimane prevalentemente un miner di Bitcoin in termini di ricavi, pur ritirando l'hardware di mining per liberare spazio per l'infrastruttura AI ed espandere il proprio business di AI Cloud.

Secondo i risultati fiscali 2026 dell'azienda, depositati il 27 agosto, il Bitcoin mining ha generato 578,2 milioni di dollari dei 707 milioni di dollari di ricavi annuali di IREN — circa l'81,8%. I servizi AI Cloud hanno contribuito con 128,8 milioni di dollari.

Questa ripartizione evidenzia una tensione che attraversa il settore del mining di criptovalute: i miner quotati in borsa dispongono di capacità di data center alimentata e di connessioni alla rete che i clienti di cloud AI desiderano, ma convertire tale capacità significa spegnere un flusso di ricavi funzionante — il Bitcoin mining — prima che i contratti AI sostitutivi producano ricavi secondo i principi GAAP. I risultati di IREN rappresentano una fotografia contabile concreta di questo compromesso.

La transizione in corso ha prodotto un impairment non monetario di 638,8 milioni di dollari, principalmente legato alla dismissione dei miner durante la conversione dei siti di data center per i carichi di lavoro AI. IREN ha inoltre riportato una perdita netta di 702,6 milioni di dollari, influenzata dall'impairment e da altri elementi. L'addebito non ha rappresentato un'uscita di cassa di 638,8 milioni di dollari; ha piuttosto attribuito un valore contabile ad attività ritirate prima che il business sostitutivo entrasse pienamente in servizio.

Al 26 agosto, IREN aveva 1 miliardo di dollari di ricavi annualizzati operativi (ARR), rispetto a 4 miliardi di dollari di ARR contrattualizzato per la propria capacità 2026. L'azienda si pone l'obiettivo di rendere operativo il run rate più elevato entro il 31 dicembre.

IREN calcola l'ARR moltiplicando i prezzi GPU contrattualizzati per un anno pieno di ore, inclusi storage e servizi correlati. Si tratta di una misura operativa e non di ricavi GAAP, e IREN avverte che i ricavi riconosciuti potrebbero essere significativamente inferiori. La chiusura del divario dipende dalla consegna e accettazione dell'infrastruttura fisica, nonché dalle ipotesi di utilizzo e di prezzo dell'azienda.

Il Form 10-K di IREN afferma che i ricavi in genere iniziano solo dopo che i data center sono stati costruiti e alimentati, l'equipaggiamento è stato installato e collaudato, i test delle prestazioni sono completati e i clienti accettano la capacità. I ritardi possono posticipare il riconoscimento dei ricavi mentre i costi di finanziamento e operativi continuano, e possono attivare penali di ritardo o di servizio.

Al 30 giugno, IREN disponeva ancora di una capacità installata di Bitcoin mining di circa 23,2 EH/s su circa 380MW. L'azienda punta a completare sostanzialmente la transizione di tale capacità di data center verso i servizi AI Cloud entro fine anno.

Anche il ritardo comporta un costo di finanziamento. IREN ha ottenuto finanziamenti GPU a supporto del contratto Microsoft tramite un prestito delayed-draw prezzato a un mese di SOFR più 2,25%, oltre a note senior al 5,96%, con tranche subordinate a condizioni. Un finanziamento Mackenzie separato fino a 2,4 miliardi di dollari prevede un tasso fisso del 9% e scade 30 mesi dopo ciascuna data di finanziamento graduale pertinente.

IREN detiene contratti che potrebbero sostituire il business di mining su base di run rate. Il deposito non mostra tale sostituzione come completata. Il prossimo punto di verifica è l'accettazione da parte dei clienti delle implementazioni rimanenti e dei ricavi AI GAAP che inizieranno a produrre — il traguardo che mostrerebbe se la svolta abbia effettivamente sostituito i ricavi di mining che sta dismettendo.

Fonte: CryptoSlate