L'India si prepara a lanciare a settembre la sua prima emissione di obbligazioni societarie tokenizzate, un traguardo negli sforzi del Paese per applicare la tecnologia blockchain ai propri mercati dei titoli, secondo quanto riportato. Il finanziatore statale del settore energetico REC dovrebbe guidare il pilot, una mossa che potrebbe collocare l'India tra il gruppo crescente di mercati finanziari che sperimentano la tecnologia a registro distribuito (DLT) per l'emissione e il regolamento delle obbligazioni. Tra i precursori figurano la Banca Mondiale, che nel 2018 ha collocato l'obbligazione emessa su blockchain “bond-i”; la Banca Europea per gli Investimenti, che emette obbligazioni digitali dal 2021; e il governo di Hong Kong, che nel 2023 ha venduto obbligazioni verdi tokenizzate, accanto a programmi pilota del settore come il Project Guardian di Singapore.

La REC, costituita originariamente come Rural Electrification Corporation, dovrebbe emettere obbligazioni tokenizzate per un valore inferiore a 500 crore di rupie — circa 5 miliardi di rupie, ovvero all'incirca 60 milioni di dollari — nell'ambito del pilot, secondo quanto riportato, con riferimenti a tre fonti informate sull'iniziativa. L'offerta dovrebbe essere limitata a un gruppo selezionato di investitori, mentre le identità delle istituzioni partecipanti non sono ancora state divulgate. Una fonte ha riferito che il pilot potrebbe essere presentato ufficialmente in occasione di un evento annuale di tecnologia finanziaria in programma a Mumbai il prossimo mese.

L'iniziativa è concepita per verificare se un'infrastruttura basata su blockchain possa rendere più rapida ed efficiente l'emissione e il regolamento delle obbligazioni, collegando al contempo i titoli digitali alla valuta digitale della banca centrale indiana.

SEBI e RBI collaborano sui titoli digitali

La Securities and Exchange Board of India (SEBI) e la Reserve Bank of India (RBI) stanno lavorando congiuntamente all'iniziativa, mentre le autorità valutano in che modo la tecnologia a registro distribuito possa essere integrata nell'infrastruttura finanziaria del Paese.

Le obbligazioni tokenizzate sono titoli la cui proprietà, emissione, trasferimento e regolamento vengono registrati su una blockchain o su un altro sistema a registro distribuito. A differenza dell'infrastruttura tradizionale dei titoli, che può coinvolgere molteplici intermediari e processi di regolamento, i sistemi basati su blockchain possono potenzialmente consentire un regolamento delle transazioni notevolmente più rapido.

Si prevede inoltre che il pilot includa la valuta digitale della banca centrale indiana, comunemente nota come rupia digitale. La RBI gestisce dal novembre 2022 un pilot di rupia digitale all'ingrosso che regola le negoziazioni sul mercato secondario dei titoli di Stato, e l'offerta obbligazionaria applicherebbe lo stesso canale di pagamento a uno strumento societario. Gli investitori che parteciperanno all'offerta dovrebbero utilizzare la rupia digitale per acquistare le obbligazioni tokenizzate, creando un sistema in cui sia il pagamento sia la proprietà dei titoli vengono gestiti tramite infrastruttura digitale.

Secondo quanto riportato, i partecipanti dovranno avere accesso a due conti digitali distinti: un portafoglio CBDC all'ingrosso fornito tramite una banca e un portafoglio elettronico per titoli di nuova concezione.

DEMAT 2.0 per registrare la proprietà delle obbligazioni

I depositi titoli indiani stanno sviluppando il portafoglio elettronico per titoli, descritto nei rapporti come un sistema senza precedenti denominato DEMAT 2.0. Si prevede che il portafoglio utilizzi la tecnologia a registro distribuito per registrare le detenzioni di obbligazioni tokenizzate degli investitori. Il nome rimanda alla prossima iterazione del sistema di conti dematerializzati (DEMAT) indiano, che costituisce il metodo standard di detenzione dei titoli nel Paese da quando il primo deposito titoli ha iniziato a operare nel 1996; oggi questi conti sono mantenuti tramite due depositi titoli, NSDL e CDSL.

Secondo la struttura proposta, le transazioni secondarie sarebbero limitate agli investitori dotati di portafogli CBDC e per titoli compatibili, creando un ecosistema digitale chiuso in cui il movimento di fondi e titoli avviene tramite infrastrutture interconnesse.

Collegando la rupia digitale a un portafoglio titoli basato su registro distribuito, il pilot consentirebbe ai regolatori di valutare in che modo i pagamenti digitali e i titoli tokenizzati possano operare insieme in un ambiente di mercato controllato.

Il mercato secondario potrebbe arrivare entro dicembre

Si prevede che le obbligazioni tokenizzate siano soggette a un periodo di blocco iniziale di tre mesi. Secondo quanto riportato, le borse valori stanno pianificando di sviluppare entro dicembre un mercato secondario per i titoli, consentendo potenzialmente agli investitori di negoziare gli strumenti una volta scaduta la restrizione iniziale.

A differenza delle obbligazioni convenzionali, si prevede che i titoli tokenizzati non utilizzino per la negoziazione la piattaforma esistente di electronic book provider — il meccanismo utilizzato in India per le collocazioni private di titoli di debito. Le transazioni avverrebbero invece attraverso la nuova infrastruttura digitale in fase di test nell'ambito del pilot.

L'iniziativa arriva mentre l'India continua ad ampliare i propri esperimenti con i sistemi finanziari digitali. La combinazione di titoli tokenizzati e valuta digitale della banca centrale potrebbe fornire alle autorità un'esperienza pratica nella gestione di emissioni basate su blockchain, pagamenti e registri di proprietà.

Il pilot potrebbe inoltre offrire spunti sulla capacità della tecnologia a registro distribuito di ridurre i rischi di regolamento e la complessità operativa. Un regolamento quasi istantaneo potrebbe consentire a titoli e pagamenti di muoversi attraverso sistemi integrati con un minor numero di passaggi procedurali.

Le tappe imminenti includono la presentazione del pilot all'evento fintech di Mumbai, l'emissione stessa a settembre, il lancio previsto a dicembre della negoziazione secondaria e l'eventuale ampliamento della partecipazione oltre il gruppo ristretto di investitori in possesso di portafogli compatibili.

Se l'esperimento funzionerà come previsto, il progetto potrebbe fornire le basi per una più ampia adozione dei titoli tokenizzati nei mercati dei capitali indiani. La prevista emissione della REC rappresenta quindi un test importante sulla capacità della tecnologia blockchain di supportare un regolamento più rapido, transazioni obbligazionarie semplificate e un ecosistema di titoli digitali più integrato.

Fonte: CoinTrust