Il Direttore Esecutivo dell'IMF Kristalina Georgieva ha dichiarato questa settimana che l'accelerazione della crescita economica statunitense non sarà sufficiente, da sola, a risolvere il problema del debito da 40.000 miliardi di dollari del Paese, respingendo la tesi sostenuta dal Segretario al Tesoro Scott Bessent secondo cui l'America può crescere abbastanza da compensare i propri squilibri fiscali.

Parlando durante le riunioni annuali dell'IMF a Bangkok, un forum che riunisce i Paesi membri del Fondo per discutere dell'economia globale, Georgieva ha riconosciuto che la crescita può alleviare l'onere del debito statunitense, ma ha affermato che non è una soluzione risolutiva sotto ogni aspetto. "La crescita, naturalmente, aiuta, ma non può produrre abbastanza rapidamente gli aggiustamenti necessari", ha detto, aggiungendo che anche il deficit di bilancio deve ridursi.

Il Dipartimento del Tesoro ha replicato all'avvertimento di Georgieva mettendo in dubbio il track record delle previsioni dell'IMF. "Quando leggiamo articoli sull'IMF, è bene ricordare quanto siano state approssimative le loro previsioni in passato", ha dichiarato David Zervos, consigliere del Segretario al Tesoro Scott Bessent, in una dichiarazione a Fortune. Zervos ha indicato come prova le previsioni economiche ottimistiche formulate prima della crisi finanziaria globale del 2008 e della crisi finanziaria asiatica del 1997. L'IMF non ha immediatamente risposto alla richiesta di commento di Fortune.

Lo scambio delinea la domanda centrale che incombe sulla politica fiscale statunitense: se una crescita più rapida possa ridurre il divario tra ciò che Washington spende e ciò che incassa, o se sarà necessaria anche una riduzione del deficit.

Un debito record

Le dichiarazioni di Georgieva giungono in un momento incerto per la situazione fiscale statunitense. Secondo i dati del Tesoro, il debito nazionale si attesta a 40.300 miliardi di dollari — un massimo storico e il più alto al mondo.

Ancora più preoccupante per gli esperti è il rapporto debito lordo/PIL degli Stati Uniti, che si attestava intorno al 126%, secondo il Dipartimento del Tesoro. Il debito in mano al pubblico è inferiore, al 100% del PIL, ma resta comunque il più alto dal periodo immediatamente successivo alla fine della Seconda guerra mondiale, secondo il Committee for a Responsible Federal Budget.

Un'economia in crescita può rendere più gestibile il deb esistente. Ma se Washington continua a indebitarsi più velocemente di quanto cresca l'economia, il rapporto debito/PIL può continuare a salire anche quando l'economia cresce. Il debito crescente significa anche che una quota maggiore dei ricavi pubblici va ai pagamenti degli interessi invece che ad altre priorità come i servizi pubblici. I pagamenti netti di interessi hanno rappresentato circa il 15% della spesa federale nell'anno fiscale 2026 — e circa il 20% dei ricavi.

Entro l'anno fiscale 2031, ha previsto il Committee for a Responsible Federal Budget, il tasso d'interesse medio sul debito federale supererà il tasso di crescita dell'economia — una situazione che potrebbe alimentare una "spirale del debito" autoalimentata e alla fine richiedere tagli alla spesa o aumenti fiscali più drastiche per essere corretta, come Fortune aveva già riferito.

'Possiamo crescere abbastanza da uscirne'

Dal canto suo, Bessent ha sostenuto che una crescita economica statunitense costante del 3%, alimentata in parte dall'IA, può essere sufficiente per affrontare il problema. "Non c'è niente di magico nella cifra di 40.000 miliardi di dollari", ha detto a CNBC ad agosto. "E possiamo crescere abbastanza da uscirne."

Che la crescita da sola possa davvero risolvere il problema del debito federale, tuttavia, è dubbio. Un articolo pubblicato il mese scorso dal Council on Foreign Relations spiegava che una crescita economica annuale del 3% è difficile da raggiungere. Gli Stati Uniti hanno raggiunto il 3% di crescita in soli cinque anni solari, il più recente il 2019, durante il primo mandato del Presidente Donald Trump. Si stima che il PIL statunitense crescerà del 2,2% quest'anno, rispetto alla crescita del 2% del PIL nel 2025.

Anche il Direttore del Congressional Budget Office Phillip Swagel ha recentemente avvertito che è "probabilmente non plausibile" che la crescita stabilizzi la traiettoria finanziaria statunitense, spiegando che la crescita reale del PIL dovrebbe raggiungere il 5-6%. Servono invece, ha osservato, cambiamenti nelle entrate e nella spesa.

Va detto che Bessent ha affermato di lavorare, insieme al direttore del budget della Casa Bianca Russell Vought, con Trump a un piano più ampio di riduzione del deficit, ma i dettagli non sono ancora stati resi noti. Quando arriveranno, il piano offrirà un punto di riferimento concreto per misurare l'approccio della amministrazione, orientato alla crescita, rispetto ai calcoli illustrati dal CBO e dagli analisti indipendenti.

L'IMF ha già lanciato l'allarme sul problema del debito statunitense. In una revisione annuale dell'economia statunitense pubblicata ad aprile — delle consuete valutazioni dell'Articolo IV che il Fondo dedica alle economie dei suoi membri — l'organizzazione ha riconosciuto la forza dell'economia statunitense. Tuttavia, i direttori esecutivi dell'IMF hanno dichiarato nel rapporto che il debito crescente potrebbe essere un problema non solo per gli Stati Uniti, ma per il resto del mondo.

"Hanno sottolineato che la traiettoria fiscale crea un crescente rischio di coda per la stabilità finanziaria degli Stati Uniti e dell'economia globale, data l'importanza del mercato dei titoli del Tesoro statunitensi per il sistema finanziario globale", ha affermato il rapporto.

Questa storia è stata pubblicata originariamente su Fortune.